五張圖告訴你：歐美央行“收水”，熊市加速只是時(shí)間問題！

歐洲將結(jié)束2015年出臺(tái)的量化寬松政策(QE)，在未來3周內(nèi)完成債券回購計(jì)劃。量化寬松不可避免地帶來了量化“枯竭”，歐洲央行結(jié)束量化寬松政策應(yīng)被市場理解為全球央行收緊流動(dòng)性的開端，各國央行開始進(jìn)入縮表進(jìn)程。正如下表所示，每當(dāng)央行凈資產(chǎn)總額陷入紅色區(qū)域，在維持一段時(shí)間后，就會(huì)觸發(fā)金融危機(jī)，迫使央行向市場“注水”，以保持市場穩(wěn)定。

然而，許多投資者似乎已經(jīng)忘記了縮表所帶來的風(fēng)險(xiǎn)?？s表抽回流動(dòng)性后，金融資產(chǎn)的價(jià)格將受到很大的下行壓力。央行需要不斷地向市場注入流動(dòng)性以維持穩(wěn)定的金融資產(chǎn)價(jià)格。

為了強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，萊利銀行的分析師Neels Heyneke和Mehul Daya警告稱“股市是脆弱的”，并告誡讀者“現(xiàn)在是央行或政府出面幫助這些市場的時(shí)候了”。提醒讀者 “在2008年，美聯(lián)儲(chǔ)低估了影子銀行系統(tǒng)的規(guī)模，導(dǎo)致了金融危機(jī)的全面爆發(fā)?！?/p>

下圖表明，全球美元流動(dòng)性(以狹義貨幣供應(yīng)量表示)的變化與全球股市的表現(xiàn)之間存在著強(qiáng)有力的關(guān)系，全球股市的流動(dòng)性平均領(lǐng)漲或領(lǐng)跌股市8個(gè)月。

由于流動(dòng)性的變化率正值金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)，無法提振全球美元的流動(dòng)性，萊利銀行預(yù)計(jì)這種關(guān)系將持續(xù)，全球股市進(jìn)一步下跌的可能性仍然存在。

萊利銀行稱，流動(dòng)性緊縮的影響已經(jīng)嶄露頭角，以美元計(jì)價(jià)的新興市場公司債務(wù)的息差不斷擴(kuò)大，息差接近突破水平。萊利銀行認(rèn)為，這是危險(xiǎn)將至的預(yù)警信號(hào)。

可以肯定的是，這些息差是驚人的。新興市場的美元債務(wù)已從2009年的6500億美元增加到目前的32萬億美元，而且正如國際貨幣基金組織所指出的，美元債務(wù)占美國內(nèi)生產(chǎn)總值的70%，美元儲(chǔ)備的75%，這是極度不合理的。

股市方面，情況也相當(dāng)悲觀。不管是從基本流動(dòng)性方面，或者是技術(shù)角度來看，美股很可能即將進(jìn)入熊市。從下圖中可以看到，市場未能保持在(紅色)阻力線之上，這是一個(gè)典型的賣出信號(hào)。萊利銀行認(rèn)為，如果MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)（MSCI World Index）在未來幾天里仍低于1984點(diǎn)的(藍(lán)色)支撐線，那么熊市趨勢加速可能只是時(shí)間問題。

Daya還補(bǔ)充了一些技術(shù)面的分析，指出根據(jù)艾略特波浪理論，當(dāng)在5升3降波浪完畢，一個(gè)循環(huán)就完成，走勢將進(jìn)一個(gè)下組波浪。這將表明市場將在1454點(diǎn)的時(shí)候回調(diào)超過50%。

如果這個(gè)預(yù)測是準(zhǔn)確的，假如標(biāo)準(zhǔn)普爾重新與MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)接軌，則意味著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)必須跌逾700點(diǎn)，跌至1900點(diǎn)。

在萊利銀行看來，這一點(diǎn)是肯定的：多重因素終將導(dǎo)致股市崩潰，而這將結(jié)束美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮計(jì)劃，啟動(dòng)新一輪的量化寬松。