對(duì)沖基金：10個(gè)原因告訴你 美股即將步入熊市

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 對(duì)沖基金Seabreeze Partners Management創(chuàng)始人Doug Kass認(rèn)為，美股九年長(zhǎng)?？赡芤呀?jīng)結(jié)束，而接近熊市的可能性正在增加，以下是他認(rèn)為美股即將進(jìn)入熊市的10個(gè)原因：

(1)市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速放緩

自1860年來，美國(guó)每十年都要經(jīng)歷一次經(jīng)濟(jì)衰退。1781年通過《邦聯(lián)條例》以來，美國(guó)一共經(jīng)歷過47次衰退。在最近一個(gè)十年美國(guó)還未進(jìn)入衰退周期，但Kass認(rèn)為，2019下半年美國(guó)很可能會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

(2)特朗普令美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度陷入不確定性，市場(chǎng)再度波動(dòng)

特朗普不合時(shí)宜的行為舉止已經(jīng)開始對(duì)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。 市場(chǎng)認(rèn)為其政府實(shí)施政策的能力不足，降低了投資者和消費(fèi)者的信心。

隨著美國(guó)政治在近十年越來越向左傾斜，右翼的不安全感逐漸加深。更重要的是，貧富差異并沒有通過政策得到改善，反而有可能因政策加劇。比如，房地產(chǎn)稅和抵押貸款利息限制削弱了商品房的市場(chǎng)估值。

特普朗在任期間，白宮人事變動(dòng)頻繁，辦事效率低下。一些短期解決方案被用于解決長(zhǎng)期問題，政府赤字沒有得到遏制，而且還在今年瘋狂增長(zhǎng)。在政治混亂的情況下，市場(chǎng)很難繁榮昌盛。隨著中期選舉遠(yuǎn)去，特朗普很有可能遭到眾議院彈劾，甚至可能比許多人的預(yù)期來得更快。

(3)寬松貨幣政策的后遺癥

多年以前，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的零利率政策幫助美國(guó)走出了07-09年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不幸的是，零利率所引起的連鎖反應(yīng)給經(jīng)濟(jì)帶來了負(fù)面影響， 一些依靠著無息貸款而存活下來的企業(yè)并沒有能力熬過下一個(gè)衰退周期。寬松的貨幣政策可能使下一次經(jīng)濟(jì)衰退來得更加猛烈。

(4)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入預(yù)期過高

預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際GDP將在2019前半年重新回到+1% - +2%范圍內(nèi)，并在下半年轉(zhuǎn)為負(fù)值。對(duì)實(shí)際GDP的估值將在未來一年繼續(xù)收緊。歐盟方面，整個(gè)歐洲大陸從未像現(xiàn)在這樣分裂。英國(guó)脫歐，意大利經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰，德意志銀行因其龐大的衍生產(chǎn)品，糟糕的貸款質(zhì)量和系統(tǒng)性洗錢成為世界上最危險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。歐洲兩位最重要的領(lǐng)導(dǎo)人，德國(guó)總理默克爾已確定退位，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍因其不斷下降的支持率最終可能下臺(tái)。

(5)中國(guó)或?qū)?duì)美霸權(quán)展開世紀(jì)挑戰(zhàn)

中美兩國(guó)很有可能陷入漫長(zhǎng)的“貿(mào)易冷戰(zhàn)”，持續(xù)時(shí)間以年衡量。貿(mào)易摩擦?xí)?duì)現(xiàn)有供應(yīng)鏈造成破壞，損及利潤(rùn)。

(6)智能手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，社交媒體監(jiān)管增強(qiáng)

高端智能手機(jī)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向成熟，iPhone市場(chǎng)走向疲軟，而社交媒體公司受到更多成本高昂的監(jiān)管審查。在過去的十年中，社交媒體和高科技行業(yè)幾乎是不受監(jiān)管的，但這一情況在今年已有所改變。高額的監(jiān)管成本和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)領(lǐng)先市場(chǎng)的科技和社交媒體板塊具有廣泛影響。

(7)債務(wù)堆積如山

美國(guó)私人和政府部門使用的杠桿比例已達(dá)歷史高位，因?yàn)槊绹?guó)嘗試用借新還舊的方法來解決上一次債務(wù)危機(jī)，而不是致力于解決系統(tǒng)缺陷。今天美聯(lián)儲(chǔ)將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，其影響跟十年前上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)的影響大致相同，累積的債務(wù)負(fù)擔(dān)容易受到經(jīng)濟(jì)疲軟和/或利率上升的影響(自2016年美國(guó)總統(tǒng)選舉以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息8次)。

(8)自1987年10月以來，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)使美股比任何時(shí)候都更加脆弱

股票市場(chǎng)的交易策略大多都是被動(dòng)的，缺少對(duì)基本面的分析。就像31年前的“投資組合保險(xiǎn)”一樣，股票出現(xiàn)“高買低賣”。

(9)美債收益率比美股更具吸引力

現(xiàn)階段，短期利率高于標(biāo)普500指數(shù)股息收益率。標(biāo)普500股息收益率約為1.8%，1月期國(guó)債收益率為2.35%，6個(gè)月國(guó)債收益率為2.54%，一年期國(guó)債收益率為2.68%，為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供了股票以外的投資選擇。

(10)技術(shù)面災(zāi)難來襲

近10年來美股的上漲趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。波動(dòng)率與流動(dòng)性成反比，我們進(jìn)入了一個(gè)自20世紀(jì)初以來從未見過的新機(jī)制，這進(jìn)一步挑戰(zhàn)了投資者的信心。

近十年來，美股牛市的上漲趨勢(shì)一直受到威脅卻還一直上漲，使得投資者習(xí)慣于低估價(jià)格并低估風(fēng)險(xiǎn)。

Kass認(rèn)為，美股的40年良性背景現(xiàn)在可能已經(jīng)結(jié)束。美股從2018年1月底以來多次刷新高點(diǎn)，而熊市可能即將到來。