新股研報 | 萬城控股(02892)：超小型內(nèi)房股 吸引力不大

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

- 萬城控股(02892)為內(nèi)地物業(yè)發(fā)展商，專注于廣東省惠州及具備發(fā)展?jié)摿Φ闹袊貐^(qū)(如天津及河南省駐馬店)發(fā)展

- 招股日期︰12月10日至13日

- 上市日期︰12月20日

- 獨家保薦人︰光大證券

- 收款行︰恒生銀行

- 發(fā)售1.875億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為1.07元至1.33元，集資最多2.49億元，上市開支約2,960萬元人民幣

- 按每手2,000股，入場費2,686.8元

- 以上限價1.33元計算，市值約9.97億元(以2017年盈利約3,859萬元人民幣計算，市盈率約22倍)

- 截至18年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2.13億元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 15至17年收入分別為5,848萬元、8.94億元、9.73億元，今年上半年收入為2.63億元人民幣

- 15至17年毛利分別為1,560萬元、2.26億元、2.05億元，今年上半年毛利為1.23億元人民幣

- 15至17年純利分別為41萬元、6,801萬元、3,859萬元，今年上半年毛利為1,680萬元人民幣

- 集資所得其中約42%將用作為在建及未來發(fā)展項目撥資，另外52.3%將用于償還貸款，另外5.7%將用于一般營運(yùn)資金用途

上市前股東架構(gòu)︰

- 主席王庭聰先生及一致行動人士持股100%

簡評︰

- 萬城控股(02892)為內(nèi)地物業(yè)發(fā)展商，主要集中于廣東省惠州發(fā)展，由于規(guī)模算是超小型內(nèi)房股，所以收入較波動，要看內(nèi)房銷售項目收帳的速度及時間

- 以上限價1.33元計算，市值約9.97億元，以17年盈利約3,859萬元人民幣計算，市盈率約22倍，由于在港上市有很多內(nèi)房股可供擇，估值也相對便宜，變相萬城控股的吸引力不大