美聯(lián)儲三號人物：漸進式加息仍適宜 決策視數(shù)據(jù)而定

本文來自華爾街見聞，作者為李丹，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

摘要

除了預(yù)計美國經(jīng)濟強勁增長，紐約聯(lián)儲主席Williams還表示，將評估未來數(shù)據(jù)決定政策路徑。11月會議紀要顯示，聯(lián)儲官員強調(diào)數(shù)據(jù)是重要指導(dǎo)。上周鮑威爾講話提到，政策并非預(yù)設(shè)，仍將密切關(guān)注數(shù)據(jù)。

正文

美聯(lián)儲三號人物、擁有貨幣政策委員會FOMC長期投票權(quán)的紐約聯(lián)儲主席John Williams繼續(xù)看好美國經(jīng)濟，預(yù)計未來繼續(xù)漸進式加息將是適宜的，重申將根據(jù)數(shù)據(jù)做決策。美東時間12月4日周二，Williams在G30會議的發(fā)言中指出，美國經(jīng)濟總體而言形勢很好，經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，并將繼續(xù)強勁增長。大量指標表明，勞動力市場相當強勁、健康。

Williams預(yù)計，美國2019年經(jīng)濟將繼續(xù)強勁增長2.5%，那將標志著美國經(jīng)濟實現(xiàn)歷史上最長的擴張時期。他認為，薪資增速與生產(chǎn)力增速和通脹偏低都相當一致。未來薪資增速擴大應(yīng)會幫助推動美國整體通脹至略微高于2%的水平，并沒有跡象表明其將上升至太高的水平。

Williams說，美聯(lián)儲履行了雙重職責——實現(xiàn)充分就業(yè)并維持物價穩(wěn)定。他仍然預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)漸進式加息，在美國經(jīng)濟處于“實際上強勁路徑”之際，美聯(lián)儲“在未來一年左右”繼續(xù)漸進式加息“是合理的”。但又說，“在某個時點”，美聯(lián)儲加息的需求并沒那么明顯。

同時他表示，美聯(lián)儲就政策路徑做決定時，將評估未來數(shù)據(jù)。FOMC會議前，需要關(guān)注勞動力市場數(shù)據(jù)。解讀市場的思維往往比較棘手，美國經(jīng)濟強勁，但也面臨風險。美聯(lián)儲將決定行動與經(jīng)濟數(shù)據(jù)掛鉤，可以很好地準備適應(yīng)美國通脹和經(jīng)濟增速高于或低于預(yù)期。

華爾街見聞注意到，雖然堅持漸進式加息的方式，但Williams此次提到將以數(shù)據(jù)為決策依據(jù)，這和上月聯(lián)儲流露的傾向一致：聯(lián)儲官員在強調(diào)政策并非預(yù)設(shè)，將以數(shù)據(jù)判斷，在給政策創(chuàng)造靈活性。

上周公布的11月美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會聯(lián)儲官員認為，貨幣政策并不是預(yù)設(shè)的，需要考慮上行因素和下行因素。他們強調(diào)，設(shè)定政策立場應(yīng)該以未來數(shù)據(jù)及其對經(jīng)濟前景的影響為重要的指導(dǎo)。他們對政策利率的預(yù)期基于當前對經(jīng)濟前景的評估。若未來數(shù)據(jù)引發(fā)對經(jīng)濟前景和隨之風險的顯著重新評估，無論是上行還是下行，他們的政策前景都會改變。

巧的是，在11月會議紀要公布前一天，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周三講話也表示 ，聯(lián)儲的貨幣政策沒有預(yù)設(shè)的路徑，仍將密切關(guān)注數(shù)據(jù)反映的情況。在鮑威爾講話一周多以前、11月19日上上周一，Williams就提到，很可能繼續(xù)加息，但這是基于經(jīng)濟非常強健的前提，當然，“我們沒有預(yù)設(shè)的政策路徑”。

上周三鮑威爾的講話還提到，美國經(jīng)濟前景穩(wěn)固，利率“略低于”(just below)中性區(qū)間。將近兩個月前，他還說，“當前可能距離中性利率還有一段長路(a long way)”。鮑威爾對中性利率的表述讓一些市場人士認為，在今年12月加息后，可能只要再加兩次就會結(jié)束，換言之，加息周期比市場預(yù)期的更快結(jié)束。

但也有分析人士認為，鮑威爾此次講話只是在糾正他10月3日所犯下的“新人錯誤”，但這并沒有改變美聯(lián)儲加息至3.0%的概率。利率略低于中性區(qū)間的說法也只是表明美聯(lián)儲在未來每次加息時會更加小心謹慎而已。

其實Williams最近對中性利率的表態(tài)也有微妙的變化。今年10月5日Williams說，他和同事發(fā)現(xiàn)，政策利率略超過中性水平，但還沒有到拖累或者終結(jié)經(jīng)濟擴張的地步。上周五他說，在可預(yù)見的未來，通脹率將略低于現(xiàn)有的水平。在這種環(huán)境下，央行需要解決的問題是“持續(xù)過低而不是過高的通脹風險”。因此美聯(lián)儲需要仔細研究替代性政策框架。

目前投行的普遍觀點是，今年12月美聯(lián)儲基本會加息，但是各投行對明年加息幅度的預(yù)測不盡相同，保守預(yù)測明年可能將僅加息一到兩次，也有投行預(yù)測明年將加息三年到四次。

(編輯：朱姝琳)