華爾街強勢看多：對美股明年表現(xiàn)作出金融危機后最樂觀預測

過去2個月，全球股票市場出現(xiàn)了前所未有的波動，標普500指數(shù)在2018年不止一次調(diào)整。2018年，幾乎所有主要資產(chǎn)類別都沒有產(chǎn)生正回報，而且大多數(shù)資產(chǎn)的回報率都大幅下降……不過，華爾街對2019年美股的表現(xiàn)可是樂觀得很啊！

根據(jù)統(tǒng)計，14個機構對于2019年的預測中，截至11月30日的平均預測值，到明年年底，標普500指數(shù)將上漲11%，至3056點。盡管預測路徑的陡峭程度在一定程度上反映了自去年9月以來股市遭遇的跌幅，但這是自2009年牛市開始以來最樂觀的預測。

這種長期的賣方反彈與投資者低落的情緒形成了鮮明對比。此前有報道稱，個人投資者正以自金融危機以來最快的速度變現(xiàn)資金，而對沖基金正從成長型基金中撤出，全力轉(zhuǎn)向“防御性”。

與市場投資者賣空的共識不同，華爾街分析師稱，盡管過去兩個月股價暴跌，但是仍沒有證據(jù)顯示美股即將崩盤。事實上，盡管整體經(jīng)濟增長正在放緩——在某些情況下是急劇放緩——但企業(yè)利潤仍在增長。因此，瑞士信貸的Jonathan Golub表示，盡管貿(mào)易糾紛和加息的威脅是真實存在的，但這種擔憂可能過頭了，這反映在估值的大幅下跌上。Golub對標普500最樂觀的目標是3350點。

隨著標普市盈率降至約16倍，較上年同期下降了15%，這是自2016年初以來的最低水平，但仍遠高于長期歷史平均水平。而在2018年利潤增長近25%——盡管在上周激烈反彈之后股市僅增長3%——2019年經(jīng)濟增長速度將會放緩，這是由于已經(jīng)到了特朗普減稅的第二年，且全球經(jīng)濟放緩，特朗普財政政策刺激效應可能出現(xiàn)消退。

Palisade Capital Management的CIO Dan Veru表示，美股有強勁估值支撐，投資者對于市場太過悲觀。他認為，明年美股將進一步上漲。

不過，也有分析師比較悲觀：摩根士丹利的Mike Wilson做出了關于2019年最不樂觀的預測，并預計今年市場將保持不變，標普500年底目標是2750點。Wilson預計明年利潤擴張速度將放緩至4.3%，比今年的25%增長率下降80%;他還提到，由于全球需求減少，他還看到了技術性衰退的可能性。事實上，Wilson的話并不是在裝腔作勢，就在兩周前他曾表示，標普500指數(shù)已經(jīng)正式進入熊市，因為賣空已不再有效。

此外，美國銀行的Savita Subramanian不再看漲標普500指數(shù)。就像在兩周前提到的，美國銀行策略分析師預計，從今年年底到明年，市場仍有上行空間，她仍維持對2018年標普500指數(shù)漲至3000點的看法，因為“基本面依然支撐，股市情緒溫和，估值更加合理，這些因素讓我們保持樂觀?！?/p>

但在2019年，美國銀行現(xiàn)在看到標普500指數(shù)見頂?shù)目赡苄栽黾? 然而，美國銀行的利率團隊則呼吁在年內(nèi)反轉(zhuǎn)收益率曲線(與高盛預計相同，收益率曲線在下半年反轉(zhuǎn))，并且美國房地產(chǎn)大約在一年前見頂，并且其趨勢通常領先股票市場大約兩年， 美國銀行的信貸團隊預測2019年的利差將會上升。

Subramanian在11月中旬對他們的客戶表示，"我們懷疑明年股市將見頂，但看空倉位和股市人氣疲弱愈演愈烈，特別是如果貿(mào)易風險消退，這令我們目前保持建設性。"因此，Subramanian正敦促投資者買入公用事業(yè)類股，以對沖市場下跌。她預計，標普500指數(shù)將徘徊在3000點左右，明年年底回落至2900點，較2018年收盤水平下跌100點。

美國銀行首席投資分析師Michael Hartnett預計未來幾個月市場將步入“低迷”，因為“債券和股票的超額回報時代已經(jīng)結束”......

而全球央行資產(chǎn)負債表的持續(xù)萎縮，只會不斷擴大不利影響。

與此同時，在經(jīng)歷了今年最大規(guī)模的拋售之后，即使是樂觀主義者也逐漸產(chǎn)生了謹慎情緒。正如媒體指出的，即便是最大的牛市也開始變得有些保守:瑞士信貸的Jonathan Golub本周下調(diào)了銀行、工業(yè)和原材料生產(chǎn)商等周期性股票的評級，同時上調(diào)了被視為能夠提供穩(wěn)定收入和股息的公司的評級，比如醫(yī)療和消費必需品公司。他預計，到2019年12月31日，標普500指數(shù)將較上周五收盤上漲近600點，達到3350點。

更令人驚訝的是，盡管他對整體形勢持樂觀態(tài)度，但從瑞士信貸預測的字里行間來看，仍給人們留下了市場衰退即將來臨的印象:瑞信顯示，從歷史上看，市場在衰退前6個月左右就停止了上漲……

事實上，自1968年以來都出現(xiàn)的熊市，都與經(jīng)濟衰退有關。

盡管如此，除摩根士丹利外，幾乎所有分析師仍保持樂觀態(tài)度，預計明年股市還將上升。 然而，在股價回升之下，差距正在擴大。 最高和最低預測之間的相差了22%，這是自2012年以來最大的差距。

當然，讀者應該意識到，分析師永遠傾向于在新年期間看漲:畢竟，如果客戶持樂觀態(tài)度，而不是預期股市崩盤，他們的交易量將會增加。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，自從1999年以來，專業(yè)分析人士從未預測過下跌的年份，平均年漲幅為9%。

現(xiàn)在距離2019年還有約4周的時間，市場對標普500指數(shù)的平均預測值是2942點。即便是在經(jīng)歷了2011年以來表現(xiàn)最好的一周之后，標普500指數(shù)也需要上漲約7%才能達到這一水平，盡管上周末中美貿(mào)易休戰(zhàn)可能有助于提振美股上漲。不過，在一個月內(nèi)上漲7%在過去90年里只出現(xiàn)過四次。

最后，想對那些聽從華爾街建議的投資人說，請記住，在過去的20年中，長期對市場保持樂觀態(tài)度的分析師們也經(jīng)常被“打臉”。盡管在股市上漲時，他們的看漲看起來是有先見之明的——這多虧在過去10年里，來自中央銀行的15萬億美元的流動資金——但在本輪牛市中，標普500指數(shù)的漲幅比分析師們的預期還高出了4.4%。