一周美股: 科技股再度重創(chuàng)市場，關(guān)注G20峰會

本文來自Kevin策略研究，作者為劉剛、董靈燕，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

報告要點

一、美股市場：科技股再度重創(chuàng)美股，布油跌至60美元/桶以下

二、政策追蹤：美商務(wù)部公布針對關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品的出口管制框架;G20峰會下周召開，中美元首即將會面

三、央行動向：紐約聯(lián)儲主席John Williams表示仍將漸進式加息

四、海外事件：歐盟再次駁回意大利預(yù)算案;英國與歐盟就政治宣言草案達成共識

五、經(jīng)濟觀察：歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI創(chuàng)2016年中以來新低

六、公司觀察：蘋果可能已削減iPhone產(chǎn)量;Target業(yè)績不及預(yù)期拖累股價大跌

七、中概股市場：金龍指數(shù)大跌4.3%;拼多多三季度業(yè)績超預(yù)期

一、美股市場：科技股再度重創(chuàng)美股，布油跌至60美元/桶以下

過去一周，美股科技龍頭股大跌再度重創(chuàng)美股市場，同時中美貿(mào)易摩擦和油價大跌也都打擊了投資者情緒。在經(jīng)歷了10月份的劇烈動蕩后，投資者對美國經(jīng)濟和企業(yè)盈利未來增長前景的擔(dān)憂有增無減，期間一些重要公司業(yè)績不及預(yù)期更是加劇了市場的擔(dān)心(《如何看待近期美股特別是科技股的再度下跌?》)。從直接觸發(fā)因素看，一方面，一些公司的負面消息對股價造成了沖擊(如蘋果可能已經(jīng)削減9月新發(fā)布的三款iPhone產(chǎn)量、Facebook管理層矛盾等)；除科技股外，Target業(yè)績不及預(yù)期造成股價大跌10%以上也沖擊了零售板塊;另一方面，美國商務(wù)部公布了針對關(guān)鍵技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品的出口管制框架，針對中國的意味較濃，而這可能也是拖累科技硬件和半導(dǎo)體板塊大跌的原因之一(對中國收入敞口更大)。此外，上周油價進一步大跌，全周累計跌幅達11.9%，能源板塊因此大跌。其他資產(chǎn)方面，上周美債利率回落;美元指數(shù)小幅上漲，盡管英國與歐盟就政治宣言草案達成一致一度推動英鎊走強。

整體來看，標普500指數(shù)上周大跌3.8%，代表小盤的羅素2000指數(shù)也下跌2.5%，納斯達克綜指大跌4.3%。標普500的所有板塊中，除汽車板塊基本持平外，其他板塊悉數(shù)下跌，科技、零售和能源板塊跌幅最大。從驅(qū)動因素看，前一周表現(xiàn)較好的房地產(chǎn)、家庭用品、消費者服務(wù)等板塊上周跌幅較小，而前一周表現(xiàn)不佳的技術(shù)硬件、零售、能源等板塊上周均大跌，整體來看動量因子驅(qū)動特征明顯。另一方面，盈利上調(diào)的公用事業(yè)、保險、家庭用品等板塊上周跌幅較小，而盈利下調(diào)的能源、半導(dǎo)體、媒體等板塊跌幅較大，價值因子驅(qū)動特征明顯。

過去一周，標普500指數(shù)大跌3.8%，除汽車板塊基本持平外，其他板塊悉數(shù)下跌，科技、零售和能源板塊跌幅最大

上周，標普500指數(shù)所有板塊中除汽車零部件外估值均收縮，特別是技術(shù)硬件、零售、和軟件與服務(wù)

板塊估值上，目前可選消費和公用事業(yè)板塊12個月動態(tài)P/E高于歷史均值+1倍標準差，交通運輸、多元金融、原材料等板塊當前估值低于歷史均值

我們梳理的主要ETF產(chǎn)品多數(shù)下跌。美股主要指數(shù)ETF中，QQQ(納斯達克)和DIA(道瓊斯)分別大跌4.9%和4.4%，SPY(標普500)和IWM(羅素2000)也分別下跌3.8%和2.7%。板塊層面，XOP(油氣開采)和OIH(油田服務(wù))分別大跌6.5%和5.8%，追蹤信息科技的XLK和VGT也分別大跌6.1%和5.7%。上周發(fā)達市場表現(xiàn)好于新興市場，追蹤發(fā)達市場的VEA下跌1.9%，追蹤歐洲的EZU大跌2.7%，追蹤日本的DXJ和EWJ分別下跌1.5%和1.1%。相比之下，追蹤新興市場的EEM和VWO分別大跌2.8%和2.5%，其中EWZ(巴西)和EWW(墨西哥)分別大跌4.4%和4%。上周資金流入SHY(美國國債多頭)，大幅流出QQQ(納斯達克)和SPY(標普500)。

過去一周，美國上市的主要ETF多數(shù)下跌。美股主要指數(shù)ETF中，QQQ(納斯達克)和DIA(道瓊斯)分別大跌4.9%和4.4%，SPY(標普500)和IWM(羅素2000)也分別下跌3.8%和2.7%;板塊層面，XOP(油氣開采)和OIH(油田服務(wù))分別大跌6.5%和5.8%，追蹤信息科技的XLK和VGT也分別大跌6.1%和5.7%。

二、政策追蹤：美商務(wù)部公布針對關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品的出口管制框架;G20峰會下周召開，中美元首即將會面

? 美國商務(wù)部公布針對關(guān)鍵技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品的出口管制框架。11月19日，美國商務(wù)部工業(yè)安全署公布了擬定的針對關(guān)鍵技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品出口管制框架，該框架目前處于征求意見階段，截止日期為12月19日。該框架將識別與美國國家安全和利益密切相關(guān)的基礎(chǔ)和新興技術(shù)(foundational and emerging technology)，并對其實施管制(包括出口、轉(zhuǎn)口、在美國境內(nèi)轉(zhuǎn)移等)。被限制的關(guān)鍵技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品涉及生物技術(shù)、人工智能、定位、導(dǎo)航和計時儀器、微機技術(shù)、先進計算技術(shù)、數(shù)據(jù)分析技術(shù)、量子信息與傳感技術(shù)、物流技術(shù)、增材制造、機器人、人機界面、高超音速技術(shù)、新材料、先進監(jiān)測技術(shù)等14個大類。此框架針對中國的意味較濃。

? G20峰會下周召開，中美元首即將會面。G20峰會將于11月30日~12月1日在阿根廷布宜諾斯艾利斯召開，屆時中美元首將進行會面。特朗普上周四接受采訪時表示，中國希望與美國達成貿(mào)易協(xié)議，美國對此感到高興，并稱自己已經(jīng)為此次會面做好了準備;中國商務(wù)部副部長王受文也表示，中美貿(mào)易談判團隊正在保持密切接觸。

三、央行動向：紐約聯(lián)儲主席John Williams表示仍將漸進式加息

? 紐約聯(lián)儲主席JohnWilliams表示仍將漸進式加息。John Williams認為，當前的利率水平依然非常低，美聯(lián)儲將繼續(xù)堅持漸進式加息，使利率逐漸回歸中性水平。Williams還表示，美聯(lián)儲并非按照預(yù)設(shè)的路徑加息，而將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況來決定貨幣政策。

四、海外事件：歐盟再次駁回意大利預(yù)算案;英國與歐盟就政治宣言草案達成共識

? 歐盟再次駁回意大利預(yù)算案。由于意大利拒絕在修改版預(yù)算案中降低赤字率目標，歐盟于上周三再次駁回預(yù)算案，稱意大利嚴重違反歐盟財政紀律，并建議對意大利啟動赤字約束程序(EDP)。在EDP程序下，歐盟將要求意大利在規(guī)定期內(nèi)削減財政赤字，否則將對其施加相當于其GDP總額0.5%的罰款。歐元集團主席Centeno表示，將在12月會議上討論并決定是否對意大利實施EDP程序。

? 英國與歐盟就政治宣言草案達成共識。上周，英國與歐盟就政治宣言草案達成共識，雙方將建立“雄心勃勃、廣泛、深入、靈活”的伙伴關(guān)系(ambitious, broad, deep and flexiblepartnership)。政治宣言草案內(nèi)容涵蓋未來雙方的經(jīng)濟關(guān)系(其中包括關(guān)稅、海關(guān)、商品檢查與控制、服務(wù)與投資、金融服務(wù)等方面的指引)、國防合作、制度框架等方面。周日，退歐協(xié)議和政治宣言草案已經(jīng)在歐盟峰會上獲得通過，往前看，上述協(xié)議還需經(jīng)英國議會和歐洲議會投票方可正式生效。

五、經(jīng)濟觀察：歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI創(chuàng)2016年中以來新低

整體而言，從金融狀況指數(shù)來看，過去一周美國、歐洲和亞洲除日本金融狀況均不同程度收緊。經(jīng)濟意外指數(shù)方面，過去一周，美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟意外指數(shù)明顯回落，中國基本持平。

其他數(shù)據(jù)方面：過去一周美國、歐洲和亞洲除日本金融狀況均不同程度收緊

過去一周，美國、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟意外指數(shù)明顯回落，中國基本持平

? 美國非國防除飛機資本品新訂單環(huán)比持平。10月非國防除飛機資本品新訂單環(huán)比持平，不及預(yù)期上漲0.2%的情況，但與前兩個月環(huán)比回落的情況相比，邊際上有所改善;同比增速也從0.6%抬升至4.8%。

美國10月非國防除飛機資本品新訂單同比增速從0.6%抬升至4.8%.。

環(huán)比持平，不及預(yù)期上漲0.2%的情況，但好于此前兩個月環(huán)比回落的情況

? 歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI創(chuàng)2016年中以來新低。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI為51.5，不及預(yù)期的52，創(chuàng)2016年中以來新低。德國11月制造業(yè)PMI進一步回落至51.6，法國制造業(yè)PMI進一步回落至50.7。

11月歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落至51.5，創(chuàng)2016年中以來新低，法國、德國制造業(yè)PMI均回落

? 日本10月CPI同比增速回升。10月CPI同比增速為1.4%，符合預(yù)期，高于9月的1.2%;剔除新鮮食品的CPI同比增速為1%，與9月持平;進一步剔除能源后同比增速為0.4%，也與前值持平。

日本10月CPI同比增速為1.4%，高于9月的1.2%;剔除新鮮食品和能源的CPI同比增速均與9月持平

六、公司觀察：蘋果可能已削減iPhone產(chǎn)量;Target業(yè)績不及預(yù)期拖累股價大跌

上周美股主要公司的新聞有：

? 蘋果可能已經(jīng)削減iPhone產(chǎn)量。據(jù)華爾街日報報道，蘋果公司可能已經(jīng)削減了其9月發(fā)布的三款iPhone(XR、XS、XS Max)的產(chǎn)量。蘋果已經(jīng)在10月底將定價較低的iPhone XR產(chǎn)量削減了三分之一(原計劃產(chǎn)量7000萬部)，此次再次削減產(chǎn)量引發(fā)了投資者對其需求的擔(dān)憂，蘋果股價上周大跌近11%。

? Target業(yè)績不及預(yù)期拖累股價大跌。收入狀況整體符合預(yù)期，公司三季度收入178.2億美元，同店銷售增長5.1%，線上銷售同比大增49%。但供應(yīng)鏈成本和工資抬升，疊加公司增加了假期投入、提供了更多優(yōu)惠選擇，導(dǎo)致利潤率承壓，盈利不及預(yù)期。受此影響，上周二公司股價大跌10.5%。

標普500指數(shù)漲幅最高與跌幅最大的10家公司

納斯達克100指數(shù)表現(xiàn)最佳與表現(xiàn)不佳的10家公司

七、中概股市場：金龍指數(shù)大跌4.3%; 拼多多三季度業(yè)績超預(yù)期

中概股金龍指數(shù)上周大跌4.3%，表現(xiàn)不及美股，港股和A股。行業(yè)層面，原材料和制藥與生物科技板塊均大漲7%，但人力資源和技術(shù)硬件均大跌6%，傳媒和教育服務(wù)板塊也表現(xiàn)不佳。

個股層面，多尼斯(DOZ)大漲55.8%，能發(fā)偉業(yè)(NFEC)上漲27.1%，藍汛(CCIH)、萬春藥業(yè)(BYSI)、諾華家具(NVFY)等漲幅也均在15%以上;不過，穩(wěn)盛金融(WINS)大跌22.8%，京東(JD)、國雙(GSUM)、達內(nèi)科技(TEDU)等跌幅也均在15%以上。

上周中概股市場的其他新聞有：

? 拼多多(PDD)三季度業(yè)績超預(yù)期。過去12個月GMV達到人民幣3448億元，同比增長386%，主要得益于用戶數(shù)量增長和購買金額的提升(每位活躍用戶每年購買金額較去年同期幾乎翻倍)。公司三季度收入同比大增697%至34億元，好于市場預(yù)期;non-GAAP凈虧損6.2億元，明顯好于市場預(yù)期的虧損18~19億元的情況。受此提振，業(yè)績公布后公司股價大漲16.6%。

過去一周，中概股金龍指數(shù)大跌4.3%，原材料和制藥與生物科技板塊均大漲7%，但人力資源和技術(shù)硬件均大跌6%

當前中概股指數(shù)12個月動態(tài)P/E為18.8倍

中概股表現(xiàn)最佳與表現(xiàn)不佳的10家公司

注：價格數(shù)據(jù)截至2018年11月23日

(編輯：朱姝琳)