光大海外：中美峰會(huì)后，投資者樂(lè)觀情緒難以繼續(xù)上行

本文來(lái)自光大海外策略，作者為陳治中、陳彥彤，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

摘要

核心觀點(diǎn)：G20和“習(xí)特會(huì)”帶來(lái)驚喜的概率有限，利好兌現(xiàn)后投資者情緒難以繼續(xù)上行；更多關(guān)鍵事件逐一臨近，年前反彈的時(shí)間窗口已經(jīng)臨近關(guān)閉。

1)中美峰會(huì)結(jié)果超預(yù)期的概率有限，利好兌現(xiàn)后投資者情緒很難繼續(xù)向上。

本周初，美國(guó)商務(wù)部的新出口管制框架方案和APEC會(huì)議的不歡而散，給市場(chǎng)寄予厚望的中美和解預(yù)期帶來(lái)明顯挑戰(zhàn)。雖然本周后期，中美市場(chǎng)在一輪急跌后企穩(wěn)，但威脅并未解除。距離月底的G20峰會(huì)以及“習(xí)特會(huì)”已經(jīng)不足10日，中美雙方仍在緊張角力當(dāng)中。由于市場(chǎng)此前對(duì)于中美和解寄予較高期待，并在短期行情中已進(jìn)行提前反應(yīng)，因此峰會(huì)的最后結(jié)果大幅超出預(yù)期的概率可能比較有限，而僅靠利好兌現(xiàn)并不能進(jìn)一步提高投資者情緒。

2)更多關(guān)鍵事件逐一臨近，年前反彈的時(shí)間窗口已經(jīng)臨近關(guān)閉。

除中美峰會(huì)外，英國(guó)脫歐、意大利財(cái)政預(yù)算和美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)也都將給市場(chǎng)帶來(lái)或大或小的影響。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)方面，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂聯(lián)儲(chǔ)的官方態(tài)度(如聲明、主席會(huì)后講話以及一些正式聽(tīng)證會(huì)等)出現(xiàn)變化的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)積極利用這樣的機(jī)會(huì)，提前釋放各種非官方的政策信號(hào)來(lái)施加影響，從而爭(zhēng)取更多的政策緩沖空間。因此，可以預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，聯(lián)儲(chǔ)的各種試探性的鴿派信號(hào)將會(huì)反復(fù)考驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股的信心，并使得美股保持盤(pán)整和估值消化趨勢(shì)，從而規(guī)避更具破壞性地泡沫破滅式調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但這也意味著12月議息會(huì)前后，市場(chǎng)將高度憂慮聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)調(diào)整2019年的政策展望(雖然大概率不會(huì))，并因此保持低迷狀態(tài)。而在此以外，歐洲局勢(shì)仍然值得關(guān)注，市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在上升而情緒修復(fù)的時(shí)間窗口將在1-2周后關(guān)閉。

投資建議：前期情緒復(fù)蘇的交易價(jià)值掛鉤于中美和解預(yù)期，但利空概率上升后反彈行情已經(jīng)提前結(jié)束，建議再次防守預(yù)備新一輪波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，以及美元貨幣政策超預(yù)期。

1、全球市場(chǎng)概覽

過(guò)去一周新興市場(chǎng)跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)，日經(jīng)225指數(shù)跌幅最小。美元指數(shù)收漲。

2、香港市況

本周恒指、國(guó)企指數(shù)雙雙收跌。二級(jí)行業(yè)方面，傳媒板塊領(lǐng)漲，保健板塊領(lǐng)跌。

(編輯：朱姝琳)