光大海外：石藥集團(01093)業(yè)績基本符合預(yù)期 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大海外研究發(fā)布的報告稱，石藥集團第三季度各項業(yè)務(wù)基本符合預(yù)期，公司2018年前3季度收入158.4億港元(增長41.4%，其中Q3單季同比增長26.3%)，歸母凈利潤27.3億港元(增長33.8%，其中Q3單季同比增長20.5%)，每股盈利43.79港仙(增長29.7%)，基本符合市場預(yù)期。公司產(chǎn)品收入端增長靚麗，凈利潤增速慢于收入端，主要受到三季度維C價格回落和研發(fā)投入加大影響。

光大海外表示，石藥的創(chuàng)新藥營收占比達(dá)到47.6%：創(chuàng)新藥產(chǎn)品表現(xiàn)靚麗，收入增長62.1%至75.4億元，創(chuàng)新藥營收已占公司前三季度總收入47.6%。與此同時，腫瘤產(chǎn)品線不斷壯大：抗腫瘤產(chǎn)品大幅增長116.4%至15.43億港元。研發(fā)管線也在穩(wěn)步推進，公司研發(fā)投入不斷加大，三個季度研發(fā)投入11億元，在研約200個品種。目前有11個仿制藥已報產(chǎn)。公司與君實合作開發(fā)PD-1與白蛋白紫杉醇聯(lián)用于乳腺癌的療法，向美國Verastem公司收購PI3K抑制劑中國權(quán)利，目前處于臨床III期，腫瘤管線的布局進一步擴大。

因此，光大海外維持公司2018-2020年EPS分別為0.58/0.73/0.89港元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)2018~2020年估值分別為29/24/19倍。由于受創(chuàng)新藥估值回調(diào)、帶量采購等政策影響，醫(yī)藥板塊估值回調(diào)明顯等因素，光大海外下調(diào)石藥目標(biāo)價至22港元，維持“買入”評級，相當(dāng)于2019年30倍P/E。