交銀國(guó)際：削合景泰富(01813)目標(biāo)價(jià)至6.5港元 重申“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際將合景泰富集團(tuán)(01813)目標(biāo)價(jià)由9.9港元下調(diào)34.3%至6.5港元，評(píng)級(jí)重申“中性”。

交銀表示，合景泰富截至2018年10月的合約銷售額為45.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)4%。前10個(gè)月的合約銷售總額為531億元人民幣，相當(dāng)于2018財(cái)年目標(biāo)650億元人民幣的81.7%。交銀認(rèn)為合景泰富必須在11月和12月更努力地在情緒冷卻的市場(chǎng)下完成銷售目標(biāo)。該行估計(jì)合景泰富的2019財(cái)年可銷售資源增長(zhǎng)率約為30%，但仍低于2019至2020財(cái)年的40%至50%銷售復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)期。

交銀稱，由于合景泰富的銷售低于預(yù)期，利息成本上升和平均銷售價(jià)格下降，導(dǎo)致毛利率低于預(yù)期和杠桿率上升，該行認(rèn)為合景泰富的盈利前景正在轉(zhuǎn)弱，將其2018至2020財(cái)年核心盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)1%、7.1%和6.9%。鑒于整個(gè)行業(yè)的降級(jí)，該行采用更廣泛的目標(biāo)資產(chǎn)凈值折讓60%，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至6.5港元，保持“中性”評(píng)級(jí)。

該行認(rèn)為合景泰富必須在銷售方面付出更多努力，并在重估之前重新融資，以重新獲得投資者的信心。預(yù)測(cè)合景泰富2018和2019財(cái)年基本盈利分別為43.61億元人民幣和48.34億元人民幣。