打新建議 |寶寶樹(01761)何以最得人心？

本文來自信誠證券，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

寶寶樹集團(tuán)(01761)

- 寶寶樹集團(tuán)(01761)是以月活躍用戶數(shù)計，是中國最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺，致力于連接及服務(wù)年輕家庭。在公司的平臺上，17年有平均1.39億月活躍用戶數(shù)。

- 于2007年推出babytree.com，公司想為中國的準(zhǔn)父母和年輕父母搭建一個相互交流及獲得最佳孕育建議的在線平臺。時至今日，公司在強大的社交功能和優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容兩大支柱上為年輕家庭建立一個充滿活力的社區(qū)。

發(fā)行概況

- 招股日期︰11月15日至20日

- 上市日期︰11月27日

- 聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、海通國際、招商證券國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為6.8元至8.8元(下限可調(diào)低一成至6.12元)，集資最多22億元，上市開支約1.01億元

- 按每手500股，入場費4444.34元

- 以上限價8.8元計算，市值約146.9億元(以2017年經(jīng)調(diào)整純利約1.38億元人民幣計算，市盈率約92倍)

- 截至18年6月底 ，平均資產(chǎn)值約21.6億元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)

- 15至17年收入分別為人民幣2億元、5.09億元、7.29億元，今年上半年收入錄得4.07億元人民幣

- 15至17年毛利分別為人民幣1.09億元、2.7億元、4.61億元，今年上半年毛利錄得3.12億元人民幣

- 15至17年純利分別為虧損人民幣2.86億元、9.34億元、9.11億元，今年上半年純利錄得虧損21.7億元人民幣

- 若不計入計入損益的金融負(fù)債的公允價值，15至17年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣-1.72億元、4,436萬元、1.38億元，今年上半年經(jīng)調(diào)整純利取得1.22億元人民幣

- 公司主要透過廣告及電商取得收入，來自廣告及電商收入分別佔總收入五成及四成多，余下半成來自從知識付費錄得小部分收益

- 最大客戶占約收入不足一成，五大客戶(包括廣告代理及一名嬰兒奶粉分銷商在內(nèi)的廣告客戶)分別總收入約三成

- 18年5月，公司獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資(透過其間接全資公司淘寶中國)，并同意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識付費和其他潛在的業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展深入合作

- 截至18年9月30日止三個月，公司平均有1.75億名月活躍用戶，包括手機應(yīng)用程序的2520萬名，以及在PC端及WAP端的1.49億名

- 集資所得其中30%用于業(yè)務(wù)擴充;30%用于研發(fā);30%用于未來投資、收購及戰(zhàn)略聯(lián)盟;10%用于營運資金

首次公開發(fā)售前進(jìn)行三輪融資

- 第一輪融資在16年9月，當(dāng)時發(fā)售價較中間價折讓60.9%

- 第二輪融資在16年11月，當(dāng)時發(fā)售價較中間價折讓40.8%

- 第三輪融資在18年5月，當(dāng)時發(fā)售價較中間價溢價52.4%

- 并無設(shè)立禁售期

上市后股東架構(gòu)

- 創(chuàng)始人兼董事長王懷南先生持股22.18%

- 復(fù)星國際(00656)持股21.11%

- 好未來教育集團(tuán)持股8.66%

- 淘寶中國持股9.9%

簡評

- 寶寶樹集團(tuán)(1761)是中國最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺，17年平均取得1.39億月活躍用戶數(shù)，公司近年收入快速增長，并于17年取得超億元經(jīng)調(diào)整純利。

- 由于近期投資氣氛一般，公司估值已相對地調(diào)低，今年18年5月第三輪融資發(fā)售價較中間價溢價52.4%。