野村：降金山軟件(03888)目標(biāo)價(jià)至13.4港元 維持“中性”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村證券發(fā)表研究報(bào)告稱，金山軟件(03888)第三季度表現(xiàn)疲弱，新游戲可見度較低，維持“中性”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由13.7港元降至13.4港元。

報(bào)告還稱，金山軟件第三季度收入同比增長(zhǎng)18%至15億元人民幣，比市場(chǎng)預(yù)期高5%，游戲和云服務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。而季內(nèi)按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的每股虧損0.04元人民幣，優(yōu)于該行預(yù)期的0.17元人民幣，主要因?yàn)槠浞侵鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率較好。

野村表示，金山的辦公軟件收入復(fù)蘇，同比增長(zhǎng)50%，該業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)毛利率維持穩(wěn)定在20%以上的水平。該公司管理層又承認(rèn)，其云服務(wù)業(yè)務(wù)在2018財(cái)年的毛利率改善，但有機(jī)會(huì)因內(nèi)地云服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈而受影響。該行稱，其銷售組合改變營(yíng)運(yùn)毛利率較低，將其2018財(cái)年的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)調(diào)低27%，但據(jù)其較高的監(jiān)管利率，將其非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的每股盈利提高96%。

報(bào)告認(rèn)為，金山軟件第四季度的游戲業(yè)務(wù)目前仍具不確定性。其JX Mobile III游戲第三季度收入同比下跌大約30%，該游戲收入持續(xù)疲弱，由于游戲內(nèi)容缺乏更新。該公司管理計(jì)劃為該游戲擴(kuò)展，并認(rèn)為這會(huì)為該游戲收入帶來(lái)正面影響。不過(guò)，野村并沒(méi)有在第四季度的預(yù)測(cè)反映太多上述因素。