美國中期選舉影響的情景分析——中期選舉結(jié)果或難扭轉(zhuǎn)中美關(guān)系

本文來自中信證券研究，作者為諸建芳、崔嶸，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

前言

當前市場對美國中期選舉的關(guān)注主要集中在三方面：對特朗普政府后續(xù)政策推進、資產(chǎn)價格、中美關(guān)系的影響。我們分四種情景分析其對后續(xù)政策和資產(chǎn)價格的影響。預計大概率將出現(xiàn)兩黨兩院分制(參議院-共和黨占優(yōu)，眾議院-民主黨占優(yōu))的局面。市場對共和黨維持現(xiàn)狀的情景預期不足。選舉結(jié)果可能很難扭轉(zhuǎn)中美關(guān)系的局面。

正文

▍美國中期選舉進入倒計時，結(jié)果將在11月7日揭曉

預計選舉結(jié)果最早將在北京時間11月7日晚間公布。當前市場對中期選舉的關(guān)注主要集中在三方面：對特朗普政府后續(xù)政策推進、資產(chǎn)價格、中美關(guān)系的影響。

▍本次中期選舉備受矚目的原因

市場更多希望看到美國國會格局的變化能對特立獨行的特朗普執(zhí)政思路形成一定的約束。首先，中期選舉將決定國會多數(shù)席位政黨和部分州州長。如果執(zhí)政黨能夠在國會占據(jù)多數(shù)席位，那么將有利于未來各項經(jīng)濟和監(jiān)管政策的實施;而如果另一個政黨占據(jù)了國會的多數(shù)席位，那么總統(tǒng)在行使權(quán)力時將受到很大牽制。其次，兩黨競爭激烈宣揚執(zhí)政理念，提升民眾對該黨派好感，為下一屆的總統(tǒng)選舉做準備。最后，由于2020年美國將進行十年一次的人口普查，屆時將重新劃分選區(qū)，這對2020—2030年各大選舉的局勢具有重要的影響。

▍中期選舉的結(jié)果大概率將出現(xiàn)兩黨兩院分制(參議院-共和黨占優(yōu)，眾議院-民主黨占優(yōu))的局面

在此次中期選舉中，稅改和貿(mào)易政策將是共和黨“背書”的政績亮點。盡管共和黨在參議院選舉中占據(jù)優(yōu)勢，但眾議院的選舉結(jié)果不確定較大。中期選舉大概率將出現(xiàn)兩黨兩院分制(共和黨占據(jù)參議院多數(shù)，而民主黨占據(jù)眾議院多數(shù))，其次是維持現(xiàn)狀共和黨占據(jù)兩院多數(shù)席位的結(jié)果。當然，民主黨全面翻盤，重掌國會兩院，成為“黑馬”的可能性也是存在的，但概率低。

▍市場已基本消化了民主黨控制眾議院，共和黨控制參議院的情景，但是對共和黨維持現(xiàn)狀的情景預期不足

若共和黨繼續(xù)在參議院和眾議院保持多數(shù)黨地位，能夠使得特朗普的政策得到最大程度上的保留，后續(xù)施政也能獲得國會的立案通過。對內(nèi)政策方面，增加基建投資、去監(jiān)管、減稅是特朗普對內(nèi)政策的三塊基石;對外政策，通過關(guān)稅威脅等手段迫使他國讓步，減少貿(mào)易赤字是一以貫之的策略。這意味著更多的財政刺激、更低的監(jiān)管風險、以及更快的經(jīng)濟增長，有利于美股、美債收益率、美元指數(shù)走強。

在政治分歧較大、兩黨混合執(zhí)政的情景下，預計國會能夠推動的立法將會受限，尤其是兩黨分歧較大的一些議題。如果共和黨依舊控制參議院，在最高法院大法官卡瓦諾的提名已獲通過的背景下，特朗普即使有可能被啟動彈劾，但最終被彈劾的概率也不大。此情景下，財政刺激力度和經(jīng)濟增長可能有所減弱，貿(mào)易政策沒有理由必然會出現(xiàn)更友好局面，預計美債收益率和美元將面臨一定的下行風險。

▍中期選舉結(jié)果可能很難扭轉(zhuǎn)中美關(guān)系的局面

預計美國考慮到中期選舉僅改變兩黨國會席位的相對變化，以及總統(tǒng)對于貿(mào)易政策的相對自主權(quán)，中期選舉的結(jié)果也可能很難扭轉(zhuǎn)中美關(guān)系的局面。如果共和黨失守眾議院，未來特朗普對內(nèi)政策的推進可能受到國會更多制肘，不排除其進一步推外施壓的可能性。

從2018年《美國國防戰(zhàn)略報告》、9月底達成的美加墨貿(mào)易協(xié)定、10月4日彭斯對華的惡意抨擊演說等等來看，當前美國政府已在將中國視為戰(zhàn)略競爭對手這一點上形成一致共識。隨著美股大幅下挫和美國經(jīng)濟基本面的轉(zhuǎn)弱，不排除特朗普未來對外貿(mào)易態(tài)度軟化的可能。

(編輯：朱姝琳)