中期選舉，如何影響美國(guó)政治和資產(chǎn)走勢(shì)？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“長(zhǎng)江宏觀(guān)固收”，作者趙偉團(tuán)隊(duì)。

若共和黨贏(yíng)得中期選舉，特朗普或?qū)⒓涌焱菩卸螠p稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保等；反之，特朗普或只能維持現(xiàn)有政策格局。特朗普和共和黨均支持減稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保法案等，特朗普與民主黨均支持增加基建投資和實(shí)施貿(mào)易保護(hù)等。國(guó)會(huì)選舉不同結(jié)果，使特朗普不同政策的推行存異。同時(shí)，由于共和黨反對(duì)擴(kuò)大基建投資，僅獲民主黨支持或較難讓基建落地。

若共和黨贏(yíng)得中選，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或趨抬升；反之，美股和10Y美債收益率或趨回落、黃金或趨上漲。國(guó)會(huì)選舉中，若之前的多數(shù)黨再次贏(yíng)得兩院選舉，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策路徑將有更清晰預(yù)期，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于抬升；反之，受黨爭(zhēng)影響，市場(chǎng)政策預(yù)期或趨混亂，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于回落?；厮輾v史，國(guó)會(huì)選舉中出現(xiàn)多數(shù)黨變更時(shí)，短期內(nèi)美股和10Y美債收益率往往回落，黃金趨漲。

點(diǎn)評(píng)：

美國(guó)國(guó)會(huì)擁有立法、總統(tǒng)彈劾及核心人事提名審批等權(quán)力，每2年進(jìn)行1次議員換選。根據(jù)美國(guó)憲法，美國(guó)國(guó)會(huì)擁有制定法律權(quán)、修改憲法權(quán)、對(duì)總統(tǒng)的復(fù)選權(quán)及彈劾權(quán)，和內(nèi)閣成員及其他政府關(guān)鍵人事提名的審判權(quán)等權(quán)力。美國(guó)國(guó)會(huì)由參議院和眾議院兩院組成，參議院和眾議院之間無(wú)隸屬關(guān)系。其中，參議院共100名參議員、任期6年，眾議院共435名眾議員、任期2年。與總統(tǒng)大選每4年舉辦1次不同，美國(guó)國(guó)會(huì)每2年對(duì)全部眾議員和部分任期屆滿(mǎn)的參議員進(jìn)行換選。

2018年國(guó)會(huì)中期選舉將于11月6日舉行，選舉結(jié)果公布時(shí)間由具體投票進(jìn)程決定。11月6日，美國(guó)將舉行國(guó)會(huì)中期選舉，各州投票開(kāi)始時(shí)間按不同時(shí)區(qū)陸續(xù)開(kāi)放。此次國(guó)會(huì)選舉中，眾議院全部席位和參議院35席需重新選舉；參議院中，共和黨和民主黨分別有9席和26席進(jìn)行換選。由于美國(guó)選民可在注冊(cè)期限內(nèi)申請(qǐng)缺席選票（通過(guò)郵寄選票、非現(xiàn)場(chǎng)方式投票），疊加各州申請(qǐng)缺席選票的截至日期不同,因此此次國(guó)會(huì)選舉結(jié)果有可能在當(dāng)天公布，也有可能在11月6日后的幾天內(nèi)公布。

最新民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，民主黨暫時(shí)領(lǐng)跑眾議院選舉，共和黨在參議院中繼續(xù)保有一定優(yōu)勢(shì)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，國(guó)會(huì)中期選舉存在“民意回?cái)[”現(xiàn)象，往往對(duì)現(xiàn)任總統(tǒng)所屬的政黨更為不利。例如，上任總統(tǒng)奧巴馬當(dāng)選2年后，共和黨便通過(guò)中期選舉贏(yíng)得眾議院多數(shù)黨地位。從最新民調(diào)數(shù)據(jù)來(lái)看，此次國(guó)會(huì)眾議院選舉中，共和黨和民主黨較為安全的席位分別為199席和206席，其余30席為搖擺州席位；參議院選舉中，共和黨和民主黨較為安全的席位分別為49席和45席，剩余6席為搖擺州席位。綜合來(lái)看，民主黨暫時(shí)領(lǐng)跑眾議院選舉，而共和黨在參議院中繼續(xù)保有一定優(yōu)勢(shì)。

國(guó)會(huì)選舉對(duì)特朗普至關(guān)重要，若共和黨失去多數(shù)黨地位，特朗普?qǐng)?zhí)政效率或大幅下降。由于美國(guó)國(guó)會(huì)擁有各類(lèi)議案審批、關(guān)鍵人事提名審批以及彈劾總統(tǒng)等權(quán)力，國(guó)會(huì)選舉對(duì)在任總統(tǒng)至關(guān)重要。奧巴馬執(zhí)政時(shí)期，正是因?yàn)槊裰鼽h從2011年起失去眾議院控制，奧巴馬的眾多政策主張和人事提名均無(wú)法落地、執(zhí)政效率大幅下滑。對(duì)于特朗普而言，此次國(guó)會(huì)選舉也意義重大。2017年至2018年，在國(guó)會(huì)共和黨的大力支持下，他成功推行了減稅政策，并任命了2位最高法院大法官。一旦在剩余2年任期內(nèi)無(wú)法獲得國(guó)會(huì)支持，特朗普諸多政策主張及相關(guān)人事提名或難落地，并可能影響他2020年總統(tǒng)大選。

此次國(guó)會(huì)選舉，或?qū)@著影響特朗普不同政策未來(lái)推行進(jìn)程。從特朗普、共和黨和民主黨核心政策主張來(lái)看，特朗普和共和黨均支持減稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保法案等，特朗普與民主黨均支持增加基建投資和實(shí)施貿(mào)易保護(hù)等。此次國(guó)會(huì)選舉中，若民主黨贏(yíng)得眾議院、共和黨贏(yíng)得參議院，特朗普預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)，但在放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保上或?qū)⒃庥雒裰鼽h阻擊；若共和黨在兩院均獲勝，特朗普預(yù)計(jì)將與共和黨合作，加快推動(dòng)二次減稅、放松金融監(jiān)管和廢除新醫(yī)保法案等落地。此外，在擴(kuò)大基建投資上，由于民主黨支持、共和黨反對(duì)，特朗普若無(wú)法同時(shí)獲得兩黨大部分議員支持，將很難推動(dòng)基建政策落地。

若民主黨贏(yíng)得國(guó)會(huì)眾議院選舉，特朗普有被彈劾風(fēng)險(xiǎn)，但較難被成功彈劾。根據(jù)美國(guó)憲法條例，如果美國(guó)總統(tǒng)涉嫌“叛國(guó)、賄賂或其他重罪和輕罪”，國(guó)會(huì)有權(quán)對(duì)其發(fā)起彈劾指控；若1/2以上的眾議員和2/3以上的參議員均支持彈劾，那么針對(duì)總統(tǒng)的彈劾指控隨之成立，總統(tǒng)將被判罪、免職。2018年以來(lái)，隨著特殊檢查官對(duì)特朗普“涉俄門(mén)”正式發(fā)起調(diào)查，民主黨多位議員均表示考慮彈劾特朗普。此次國(guó)會(huì)中期選舉中，若民主黨贏(yíng)得眾議院選舉，它將獲得彈劾特朗普的權(quán)力。然而，由于共和黨在參議院中擁有至少42位參議員，只要共和黨始終支持特朗普，特朗普被成功彈劾的概率幾乎為0。

對(duì)于市場(chǎng)而言，若共和黨在國(guó)會(huì)中期選舉后維持多數(shù)黨地位，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所提振，美股和10Y美債收益率趨于上行。國(guó)會(huì)中期選舉中，若此前作為多數(shù)黨的政黨能贏(yíng)得選舉、繼續(xù)維持多數(shù)黨地位，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策路徑將有更加清晰的預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好因此趨升?；厮輾v史，歷次國(guó)會(huì)多數(shù)黨繼續(xù)贏(yíng)得中期選舉后，短期內(nèi)，美股均趨上漲，10Y美債收益率均趨上行（美元指數(shù)和黃金并無(wú)一致變化規(guī)律）。

若共和黨在國(guó)會(huì)中期選舉后失去對(duì)國(guó)會(huì)的控制，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或受打壓，美股和10Y美債收益率趨于回落，黃金趨于走強(qiáng)。由于共和黨和民主黨在諸多議題上分歧較大，一旦美國(guó)總統(tǒng)所屬黨派無(wú)法控制國(guó)會(huì)，總統(tǒng)的眾多政策主張均有可能遭遇國(guó)會(huì)阻擊，政策路徑預(yù)期因此趨于混亂?；厮輾v史，歷次總統(tǒng)所屬黨派輸?shù)魢?guó)會(huì)中選后（包括在1院及2院同時(shí)失利情況），短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所回落，美股趨于下跌，10Y美債收益率趨于下行（2010年因QE1結(jié)束的干擾，10Y美債收益率上行），黃金趨于走強(qiáng)。

11月6日，美國(guó)國(guó)會(huì)將舉行新一輪中期選舉。通過(guò)結(jié)合最新民調(diào)數(shù)據(jù)、特朗普和兩黨政策主張，以及大類(lèi)資產(chǎn)歷史走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)：

1）此次國(guó)會(huì)選舉結(jié)果公布時(shí)間由具體投票進(jìn)程決定,民主黨和共和黨分別暫時(shí)領(lǐng)跑眾議院和參議院選舉。國(guó)會(huì)選舉中，由于選民可郵寄選票、且各州的截止日期不同，此次選舉結(jié)果公布時(shí)間將由具體投票進(jìn)程決定。最新民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，民主黨在眾議院安全票達(dá)206票、領(lǐng)先共和黨199票，共和黨在參議院安全票達(dá)49票、領(lǐng)先民主黨45票。

2）國(guó)會(huì)選舉對(duì)特朗普未來(lái)政策推行至關(guān)重要。特朗普和共和黨均支持減稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保法案等，特朗普與民主黨均支持增加基建投資和實(shí)施貿(mào)易保護(hù)等。若共和黨贏(yíng)得中期選舉，特朗普或能加快推行二次減稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保等；反之，特朗普或只能維持現(xiàn)有政策格局。此外，由于共和黨反對(duì)擴(kuò)大基建投資，特朗普僅獲民主黨支持依然較難讓基建落地。

3）無(wú)論中期選舉結(jié)果如何，只要共和黨支持特朗普，特朗普被成功彈劾的概率幾乎為0。根據(jù)美國(guó)憲法條例，只有1/2以上的眾議員和2/3以上的參議員均支持彈劾總統(tǒng)時(shí)，針對(duì)總統(tǒng)的彈劾指控才會(huì)成立。由于共和黨在參議院中擁有至少42位參議員，無(wú)論此次國(guó)會(huì)選舉結(jié)果如何，只要共和黨支持特朗普，他被成功彈劾的概率幾乎為0。

4）若共和黨贏(yíng)得中選，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或趨抬升；反之，美股和10Y美債收益率或趨回落、黃金或趨上漲。回溯歷史，歷次國(guó)會(huì)多數(shù)黨繼續(xù)贏(yíng)得中期選舉后，短期內(nèi)美股均趨上漲，10Y美債收益率均趨上行；反之，當(dāng)國(guó)會(huì)選舉中出現(xiàn)多數(shù)黨變更時(shí)，短期內(nèi)美股和10Y美債收益率往往回落，黃金趨漲。

重點(diǎn)關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)11月FOMC會(huì)議及英國(guó)3季度GDP

11月9日，美國(guó)將召開(kāi)11月FOMC會(huì)議。此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)大概率按兵不動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注其對(duì)未來(lái)通脹和經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。11月9日，英國(guó)將公布3季度GDP數(shù)據(jù)。若GDP數(shù)據(jù)走勢(shì)疲軟，英國(guó)央行或?qū)⒗^續(xù)延后加息。