新股研報(bào) | 康利國(guó)際（06890）：江蘇最大鍍鋅鋼產(chǎn)品制造商 估值合理

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

康利國(guó)際(06890)

- 康利國(guó)際(06890)是中國(guó)江蘇省家電板塊領(lǐng)先的中游鍍鋅鋼產(chǎn)品制造商，于03年成立。以17年按收益計(jì)算，為江蘇省鍍鋅鋼產(chǎn)品市場(chǎng)的最大市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)商

- 以17年按收益計(jì)算在中國(guó)家電板塊鍍鋅鋼產(chǎn)品市場(chǎng)的市場(chǎng)佔(zhàn)有率為3.9%，排名第三。以17年按收益計(jì)算在中國(guó)鍍鋅鋼產(chǎn)品市場(chǎng)的市場(chǎng)佔(zhàn)有率為0.5%，排名第16

- 招股日期︰10月31日至11月8日

- 上市日期︰11月19日

- 獨(dú)家保薦人︰廣發(fā)融資(香港)

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1.5億股，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為1元至1.3元，集資最多1.95億元，上市開(kāi)支約3,720萬(wàn)元

- 按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)2,626.2元

- 以上限價(jià)1.3元計(jì)算，市值約7.8億元(以2017年盈利約6,616萬(wàn)元人民幣計(jì)算，市盈率約11.8倍)

- 截至18年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約4.34億元人民幣

- 公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 15至17年收入分別為人民幣11.4億元、12.6億元、14.9億元，今年首四個(gè)月收入為5.04億元人民幣

- 15至17年純利分別為人民幣1,652萬(wàn)元、3,393萬(wàn)元、6,616萬(wàn)元，今年首四個(gè)月純利為1,607萬(wàn)元人民幣

- 公司主要向中游鋼產(chǎn)品加工商及家電制造商銷(xiāo)售冷軋鋼產(chǎn)品，以供其生產(chǎn)終端產(chǎn)品。來(lái)自五大客戶收益佔(zhàn)總收益約六成，而最大客戶佔(zhàn)總收益約兩成

- 公司表示，雖然中國(guó)對(duì)白色家電(即冷氣機(jī)、冰箱及雪柜等)的需求放緩，但消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)要求提高，對(duì)行業(yè)前景有信心，不認(rèn)為內(nèi)地樓市熱潮減退會(huì)影響公司

- 集資所得其中約96.1%用作實(shí)施擴(kuò)展計(jì)劃，以擴(kuò)充產(chǎn)能及提升生產(chǎn)效率；另外約3.9%將用作償還銀行貸款，該筆貸款的年利率為期償還5.76%，將于今年12月到期

基石投資者︰

- 引入香港東方為基石投資者，擬認(rèn)購(gòu)5,900萬(wàn)股發(fā)售股份，佔(zhàn)發(fā)售股份約39.3%

首次公開(kāi)發(fā)售前投資者︰

- 18年3月︰公開(kāi)發(fā)售前售予茹敏女士，發(fā)售價(jià)0.89元，較招股中間價(jià)折讓22.7%，分別佔(zhàn)上市前持股5%，并無(wú)設(shè)立禁售期

上市前股東架構(gòu)︰

- 執(zhí)行董事梅澤鋒先生持股76%

- 梅澤鋒先生配偶劉萍女士持股19%

- 茹敏女士持股5%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 康利國(guó)際(6890)是中國(guó)江蘇省家電板塊領(lǐng)先的中游鍍鋅鋼產(chǎn)品制造商，主要向中游鋼產(chǎn)品加工商及家電制造商銷(xiāo)售冷軋鋼產(chǎn)品，近年收入穩(wěn)定

- 以上限價(jià)1.3元計(jì)算，市值約7.8億元，以17年盈利約6,616萬(wàn)元人民幣計(jì)算，市盈率約11.8倍，估值合理