中泰國際：首予天倫燃氣(01600)“買入”評級 目標價10港元

中泰國際發(fā)表研究報告，首次覆蓋并給予天倫燃氣（01600）“買入”評級，目標價10港元，對應(yīng)11.0倍2019年市盈率和70.6%上升空間。

報告中指出，天倫燃氣將迎來盈利增長高峰期。

“煤改氣”業(yè)務(wù)成為新增長亮點。天倫燃氣于2018年6月與河南省政府旗下的企業(yè)訂立基金，共同發(fā)展河南省鄉(xiāng)鎮(zhèn)“煤改氣”業(yè)務(wù)。吸引之處在于: 一是河南省鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣化率不足5%，代表大幅市場增長空間；二是政府向鄉(xiāng)鎮(zhèn)戶提供補貼；三是公司可進行表外融資；此外，合作方為省級國企，有利項目順利發(fā)展。

工商業(yè)用戶氣銷量占比上升。相信公司也擴大現(xiàn)有天然氣分銷業(yè)務(wù)，并提高工商業(yè)用戶氣銷量占比，以支持毛利率。

2017-2020年股東凈利潤復合年增長率達到42.8%。這是因為現(xiàn)有天然氣分銷業(yè)務(wù)擴展，加上預期鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤改氣業(yè)務(wù)的利潤貢獻增加。