新股前瞻|蓮外教育：“小學?！币部梢援斏鲜泄?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 陳敏沖
2018-10-24 18:13:17
蓮外教育位于浙江省麗水市，市場占有率位于浙江省第一，財務指標非常優(yōu)秀，但所有學校都位于麗水市，抗風險能力稍顯不足。
恒生指數(shù)真的很“被動”，一會兒被A股拉著一起“飛”，一會兒又被美股期貨嚇得直接“跳水”。可無論恒指跌多少，都擋不住內地企業(yè)想上市的步伐，這不，浙江的民辦教育機構——蓮外教育便向港交所遞交了上市申請。
智通財經(jīng)APP了解到，蓮外教育是一所位于浙江省麗水市的民辦教育機構，為學生提供由幼兒園至高中整個階段的正式教育服務，也稱K-12教育服務。截止到今年9月1日，蓮外教育的在校學生人數(shù)為4794人，老師352人。單從學生數(shù)量、師資上來看，蓮外教育無疑是一頭猛虎。
蓮外教育之所以能取得如此好的運營數(shù)據(jù)，其實主要與教育觀念轉變有關：在一般的家長心中，認為民辦學校的教育質量不如公立學校，但優(yōu)質公立學校的數(shù)量滿足不了社會的需求，但隨著產(chǎn)業(yè)資本的不斷涌進，這些年來，民辦教育機構的教學質量明顯在逐步提高，家長們對民辦教育機構的偏見也在逐漸淡化。
與此同時，新的《民促法》也將民辦學校做了明確劃分，營利性民辦學校可獲辦學收益和辦學結余，可以根據(jù)市場自行規(guī)定學費，截止到2018年6月，已有20個省份先后發(fā)布了促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見。這無疑對類似“蓮外教育”的K-12機構們帶來發(fā)展空間。
K-12教育行業(yè)迎來“風口”
中國的人口結構圖顯示，中國的第三輪出生潮的時間區(qū)間是1985年至1990年，這一區(qū)間出生的人紛紛結婚生子，他們的兒女開始陸續(xù)步入基礎教育階段。這預示著K-12教育行業(yè)即將迎來“風口”。所以，不少社會資本紛紛“殺入”K-12教育行業(yè)。
雖然K-12教育前途光明，但并非中國所有地區(qū)的教育機構都能享受這一紅利，若一個地區(qū)的經(jīng)濟持續(xù)衰退，人口持續(xù)流出，那么這個地區(qū)的教育機構發(fā)展也不會太好。因此，區(qū)位對教育機構很重要。
蓮外教育的所有學校均位于浙江省麗水市，麗水市是全浙江省最大的省轄市，在2017年，麗水市常住人口218.6萬人，居民人均可支配收入29329元，比上年增長9.6%。
麗水市所在的浙江省是中國經(jīng)濟最發(fā)達的省份之一，從2013年到2017年，該省城鎮(zhèn)家庭教育人均年支出的復合年增長率為9.2%，未來5年預計年化增速為8.6%。同時期浙江省民辦基礎教育學生入學人數(shù)4年間復合增長率為1.5%，未來5年預計年化增速為1.6%。
另外，居住在浙江省內的歸僑及僑眷人口由2013年的112萬人增加到2017年的135萬人，相當于復合年增長率為4.8%。預計未來4年的復合年增長率為4.2%。
因此，智通財經(jīng)APP認為，浙江省及麗水市的民辦教育行業(yè)有望保持穩(wěn)定增長。
市場占有率仍有提升空間
麗水市民辦教育入學人數(shù)達11.6萬人，蓮外教育的入學學生人數(shù)為4524人，按學生規(guī)模來衡量，蓮外教育是麗水市第一大民辦教育機構，市場占有率為3.9%。麗水市前4大民辦教育機構市場占比為10.6%，市場格局較為分散，排名第一的蓮外教育的市場占有率仍有提升空間。
除了市占率較高，蓮外教育的財務綜合指標也杠杠的，
智通財經(jīng)APP翻看招股書顯示，該機構的大部分收入來自于學生所交的學費、住宿費和其他費用，這部分收入在2017年占總收入的比例為90%。蓮外教育的主要銷售成本為教師的薪金和福利開支，這部分開支每年都會穩(wěn)定增長。
蓮花教育的營業(yè)收入和毛利率都呈現(xiàn)逐年提升趨勢，這與蓮花教育逐年提升學生的收費有關，毛利率已經(jīng)穩(wěn)定提升到40%以上，顯示了很強的盈利能力。
蓮花教育的凈利潤增速在2016年和2017年都保持30%以上。2018年上半年同比下降22%，原因在于行政開支出現(xiàn)異常增加，但智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)招股書在這一項出現(xiàn)了明顯的計算錯誤。
再來看蓮外教育的盈利指標，近三年，公司的毛利率、純利率和股本回報率都保持在非常高的水平，看來民辦教育行業(yè)或許真是個“暴利”的行業(yè)。
民營教育機構行業(yè)的暴利吸引了更多的資本進入這一行業(yè)，這將加劇行業(yè)競爭。未來的民營教育機構之間的競爭將是品牌和教育質量的競爭。
綜上，蓮外教育所在的區(qū)位比較好，學生入學人數(shù)能保持穩(wěn)定增加，此外，在未來K-12的行業(yè)“風口”期，隨著麗水市人均可支配收入的提升，蓮外教育也可以逐步提高學費、住宿費等，凈利潤增長有保證。但值得說明的是，教育政策的變動會對民營教育機構影響很大，也會改變投資者的預期，投資者要密切關注。
智通聲明：本內容為作者獨立觀點，不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉載，文中內容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風險自擔。更多最新最全港美股資訊，請點擊下載智通財經(jīng)App
相關閱讀
光大海外：安東油田服務（03337）維持目標價1.5港元 繼續(xù)“買入”評級
2018-10-24 13:56
張佩暄
中金：華能目標價下降31%至5.34港元 仍有20%上行空間 維持“買入”評級
2018-10-24 11:25
張佩暄
中金：大降ASM太平洋(00522)目標價38%至100港元 維持「推薦」評級
2018-10-24 11:11
張佩暄
美銀美林：重申中煤“買入”評級 目標價上調至4港元
2018-10-24 10:54
張佩暄
里昂：首予光大綠色環(huán)保（01257）“買入”評級 定價7.8港元
2018-10-24 10:41
張佩暄
恒生指數(shù)真的很“被動”，一會兒被A股拉著一起“飛”，一會兒又被美股期貨嚇得直接“跳水”。可無論恒指跌多少，都擋不住內地企業(yè)想上市的步伐，這不，浙江的民辦教育機構——蓮外教育便向港交所遞交了上市申請。
智通財經(jīng)APP了解到，蓮外教育是一所位于浙江省麗水市的民辦教育機構，為學生提供由幼兒園至高中整個階段的正式教育服務，也稱K-12教育服務。截止到今年9月1日，蓮外教育的在校學生人數(shù)為4794人，老師352人。單從學生數(shù)量、師資上來看，蓮外教育無疑是一頭猛虎。
蓮外教育之所以能取得如此好的運營數(shù)據(jù)，其實主要與教育觀念轉變有關：在一般的家長心中，認為民辦學校的教育質量不如公立學校，但優(yōu)質公立學校的數(shù)量滿足不了社會的需求，但隨著產(chǎn)業(yè)資本的不斷涌進，這些年來，民辦教育機構的教學質量明顯在逐步提高，家長們對民辦教育機構的偏見也在逐漸淡化。
與此同時，新的《民促法》也將民辦學校做了明確劃分，營利性民辦學校可獲辦學收益和辦學結余，可以根據(jù)市場自行規(guī)定學費，截止到2018年6月，已有20個省份先后發(fā)布了促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見。這無疑對類似“蓮外教育”的K-12機構們帶來發(fā)展空間。
K-12教育行業(yè)迎來“風口”
中國的人口結構圖顯示，中國的第三輪出生潮的時間區(qū)間是1985年至1990年，這一區(qū)間出生的人紛紛結婚生子，他們的兒女開始陸續(xù)步入基礎教育階段。這預示著K-12教育行業(yè)即將迎來“風口”。所以，不少社會資本紛紛“殺入”K-12教育行業(yè)。
雖然K-12教育前途光明，但并非中國所有地區(qū)的教育機構都能享受這一紅利，若一個地區(qū)的經(jīng)濟持續(xù)衰退，人口持續(xù)流出，那么這個地區(qū)的教育機構發(fā)展也不會太好。因此，區(qū)位對教育機構很重要。
蓮外教育的所有學校均位于浙江省麗水市，麗水市是全浙江省最大的省轄市，在2017年，麗水市常住人口218.6萬人，居民人均可支配收入29329元，比上年增長9.6%。
麗水市所在的浙江省是中國經(jīng)濟最發(fā)達的省份之一，從2013年到2017年，該省城鎮(zhèn)家庭教育人均年支出的復合年增長率為9.2%，未來5年預計年化增速為8.6%。同時期浙江省民辦基礎教育學生入學人數(shù)4年間復合增長率為1.5%，未來5年預計年化增速為1.6%。
另外，居住在浙江省內的歸僑及僑眷人口由2013年的112萬人增加到2017年的135萬人，相當于復合年增長率為4.8%。預計未來4年的復合年增長率為4.2%。
因此，智通財經(jīng)APP認為，浙江省及麗水市的民辦教育行業(yè)有望保持穩(wěn)定增長。
市場占有率仍有提升空間
麗水市民辦教育入學人數(shù)達11.6萬人，蓮外教育的入學學生人數(shù)為4524人，按學生規(guī)模來衡量，蓮外教育是麗水市第一大民辦教育機構，市場占有率為3.9%。麗水市前4大民辦教育機構市場占比為10.6%，市場格局較為分散，排名第一的蓮外教育的市場占有率仍有提升空間。
除了市占率較高，蓮外教育的財務綜合指標也杠杠的，
智通財經(jīng)APP翻看招股書顯示，該機構的大部分收入來自于學生所交的學費、住宿費和其他費用，這部分收入在2017年占總收入的比例為90%。蓮外教育的主要銷售成本為教師的薪金和福利開支，這部分開支每年都會穩(wěn)定增長。
蓮花教育的營業(yè)收入和毛利率都呈現(xiàn)逐年提升趨勢，這與蓮花教育逐年提升學生的收費有關，毛利率已經(jīng)穩(wěn)定提升到40%以上，顯示了很強的盈利能力。
蓮花教育的凈利潤增速在2016年和2017年都保持30%以上。2018年上半年同比下降22%，原因在于行政開支出現(xiàn)異常增加，但智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)招股書在這一項出現(xiàn)了明顯的計算錯誤。
再來看蓮外教育的盈利指標，近三年，公司的毛利率、純利率和股本回報率都保持在非常高的水平，看來民辦教育行業(yè)或許真是個“暴利”的行業(yè)。
民營教育機構行業(yè)的暴利吸引了更多的資本進入這一行業(yè)，這將加劇行業(yè)競爭。未來的民營教育機構之間的競爭將是品牌和教育質量的競爭。
綜上，蓮外教育所在的區(qū)位比較好，學生入學人數(shù)能保持穩(wěn)定增加，此外，在未來K-12的行業(yè)“風口”期，隨著麗水市人均可支配收入的提升，蓮外教育也可以逐步提高學費、住宿費等，凈利潤增長有保證。但值得說明的是，教育政策的變動會對民營教育機構影響很大，也會改變投資者的預期，投資者要密切關注。
掃碼下載智通APP