新股前瞻︱AH股IPO接連被斬，華圖教育“復(fù)讀”后能否考上“公務(wù)員”？

新三板欲壑難填，主板上市又接連被“斬于馬下”，屢敗屢戰(zhàn)的華圖教育再次向港交所遞表申請IPO，不知此次能否得償所愿。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，華圖教育于2003年成立，由于市場空間大并且競爭對手少，發(fā)展迅速，從最初的公考培訓(xùn)拓展至教師、銀行招錄培訓(xùn)。2014年在新三板上市。

但此時(shí)培訓(xùn)市場已經(jīng)不是華圖一個(gè)人的天下了，2010年另外一家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)悄然誕生，也就是后來成為公考輔導(dǎo)界大佬的中公教育。

越來越激烈的競爭，華圖教育被搞得心力交瘁。

華圖：談起上市坎坷路，沒服過誰

遇強(qiáng)則強(qiáng)，激烈的競爭并不影響華圖教育的野心。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，分別于2015年和2017年希望通過借殼重組在A股上市，最終因各種原因未果。2017年曾申請獨(dú)立上市，但因?yàn)锳股的大長隊(duì)最終作罷。

而且在此期間，于2016年12月公司停牌，雖然公司發(fā)布了停牌公告，說在籌劃重大事項(xiàng)，不過萬萬沒想到的是，一直停牌到2018年2月份摘牌，吃瓜群眾都不知道發(fā)生了什么。

就在大家以為華圖要消停一會兒的時(shí)候，它居然搞了一件大事情。

3月份，華圖向港交所遞交了上市申請。

看來華圖上市的決心并沒有改變，只不過將目標(biāo)對準(zhǔn)了香港。

也難怪，畢竟這兩年在香港上市的教育股越來越多，市場稀缺帶來的高PE給了華圖信心。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，由于近年來華圖教育業(yè)績穩(wěn)定，基本面良好，按照停牌時(shí)股價(jià)計(jì)算，市值達(dá)到130多億，因此消息一出，市場對于此次上市基本都持積極觀點(diǎn)。

然而機(jī)智的華圖教育怎么會按套路出牌?自從3月底首次遞交上市申請之后便銷聲匿跡了。 一直到9月底，上市申請失效的名單里又多了一位，僅此而已。

本月22日，華圖教育再次遞交上市申請。申請表中并未提及上次遞表失效的事情，智通財(cái)經(jīng)APP覺得華圖教育一點(diǎn)都不真誠，市場對華圖的關(guān)注也不比從前。不過筆者仍然決定對這次上市申請進(jìn)行一些簡單剖析。

市場前景仍在，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型受阻

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，中國教育結(jié)構(gòu)主要分為學(xué)歷教育和非學(xué)歷教育。當(dāng)前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的主要目標(biāo)人群就是接受過高等教育，進(jìn)行求職的人。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年至2017年，中國高等教育招生總?cè)藬?shù)逐年遞增，年均復(fù)合增長率為2.9%。得益于中國教育普及政策實(shí)施以及高校擴(kuò)招，未來五年招生人數(shù)預(yù)計(jì)會保持3.1%的年增長率。當(dāng)然，相對應(yīng)的畢業(yè)人數(shù)也會以相當(dāng)水平的速度增長。

從過去五年職業(yè)教育收入16%未來預(yù)計(jì)14.3%的年復(fù)合增長率也可以看到，職業(yè)教育在中短期內(nèi)的市場還有很大的開發(fā)空間。而能否把握住這個(gè)機(jī)會就各憑本事了。

華圖教育主要有三類職業(yè)考試培訓(xùn)，分別為公務(wù)員招錄考試培訓(xùn)、事業(yè)單位招錄考試培訓(xùn)以及教師招錄考試培訓(xùn)，收入分錄主要為面授培訓(xùn)和線上培訓(xùn)。

得益于華圖教育培訓(xùn)中心的穩(wěn)定增加，從2015年的212家到當(dāng)前394家，總學(xué)員人數(shù)從23.4萬增至17年底的37.7萬，總收入從2015年的13.17億增加至17年的22.41億元，年復(fù)合增長率為30.5%，同時(shí)毛利和凈利潤年復(fù)合增長率為25.2%和28.2%，分別達(dá)到12.24億及3.48億元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，面授培訓(xùn)一直是華圖教育的主要收入來源，長期占據(jù)總收入的97%以上。就筆者了解到的情況來看，這種現(xiàn)象很好解釋。受傳統(tǒng)教育模式的影響，大家普遍覺得面授課程效果更好，而且方便交流有問題可以直接提問，這是線上課程不能比的優(yōu)勢。而且線下教育也是在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上近幾年才逐漸普及的模式，這種模式的探索還需要時(shí)間。

雖然包括華圖教育在內(nèi)的職業(yè)教育機(jī)構(gòu)都在試圖布局線上市場，不過從目前來說并不理想。

國考招錄縮水一半，對華圖教育有影響嗎?

屋漏偏逢連夜雨，本來上市就夠艱難了，又遭遇國考招錄大縮水。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近日國考招錄數(shù)據(jù)顯示，由于機(jī)構(gòu)改革，中央機(jī)關(guān)及直屬機(jī)構(gòu)今年預(yù)計(jì)招錄14537人，同比減少49%。

不過，智通財(cái)經(jīng)APP需要強(qiáng)調(diào)的是，招錄數(shù)跟報(bào)考數(shù)并非一個(gè)概念，也不是同步變化的。招錄數(shù)減少這意味著公考競爭更加激烈，但仍然阻止不了同學(xué)們“為人民服務(wù)”的熱情。數(shù)據(jù)顯示，近三年報(bào)名人數(shù)依然逐年攀升。

而且，國考只是公考的一部分，畢竟還有省考、市考、選調(diào)，公考也只是華圖教育業(yè)務(wù)的一部分。所以，國考招錄縮水并不能打臉，可能要令各位吃瓜群眾失望了。

回到華圖本身，雖然市場前景仍在，基本面仍然良好，但鑒于目前香港教育股IPO并不高的發(fā)審率，以及上次遞表后不明不白的“流產(chǎn)”，智通財(cái)經(jīng)APP對于此次IPO持保守觀點(diǎn)。當(dāng)然，智通財(cái)經(jīng)也會繼續(xù)跟進(jìn)，如果通過聆訊，將會對上市后的股價(jià)變動作進(jìn)一步分析。