中國最大母嬰社區(qū)平臺寶寶樹將赴港上市 曾獲復(fù)星(00656)、阿里投資

本文來自瑞恩資本RyanbenCapital，作者為劉曠，原標(biāo)題《阿里、復(fù)星幕后站臺的中國最大母嬰在線平臺 - 寶寶樹，即將IPO也還需繼續(xù)打磨》，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

前言

在香港上市制度改革之后，2018年的港股市場迎來了上市熱潮，包括小米、美團(tuán)點(diǎn)評、平安好醫(yī)生、映客等眾多明星企業(yè)都選擇在港股上市，不久前，我國最大的母嬰社區(qū)平臺寶寶樹(90038)也傳來了即將赴港上市的消息。

6月28日，寶寶樹正式向港交所遞交了招股說明書，踏上了上市之路。有消息稱，寶寶樹計(jì)劃于10月中下旬赴港IPO，公司計(jì)劃籌資3至8億美元，其估值為20至40億美元。

眾所周知，母嬰市場一直以來都是各方資本重點(diǎn)關(guān)注的藍(lán)海領(lǐng)域，寶寶樹若是此番成功上市，也許會使得國內(nèi)母嬰市場變得更加活躍。

不過上市并不是一件容易的事情，寶寶樹之所以能夠在眾多母嬰在線平臺中脫穎而出，并走上上市的征途，是因?yàn)樽陨磉^硬的實(shí)力。

寶寶樹上市的三大推手

寶寶樹，自2007年正式上線公測起，經(jīng)過多年的迅速成長，現(xiàn)在已成為國內(nèi)規(guī)模最大、最受關(guān)注的母嬰網(wǎng)站，其發(fā)展歷程，也被眾人看做是整個(gè)母嬰市場的縮影。而寶寶樹此次上市的背后，也離不開三大利好因素的推動。

推手一，出生人口增加，母嬰市場消費(fèi)升級

受益于二胎政策的開放，我國人口出生率近年來有所增長。最新數(shù)據(jù)顯示，我國新生人口數(shù)量已由2012年的1635萬人增至2017年的1723萬人，出生率由12.1%增至12.43%。照此發(fā)展，預(yù)計(jì)到2019年，我國新生嬰兒出生率較2018年還會繼續(xù)提升，母嬰家庭人群規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，根據(jù)《2018年母嬰消費(fèi)市場研究報(bào)告》，我國 2018年母嬰家庭產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模將超3萬億。未來預(yù)計(jì)將以每年不低于16%的增速增長，到2020年整體市場規(guī)模將超過4萬億。在新生人口增加和消費(fèi)升級的大背景下，母嬰市場已然成為了人人都看好的一片沃土。

而寶寶樹作為目前國內(nèi)最大的母嬰在線平臺，未來的發(fā)展有著很大的想象空間。尋求上市除了可減輕自身壓力外，也為寶寶樹日后擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、搶占母嬰市場增添了成功砝碼。

推手二，自身平臺使用人數(shù)多

易觀數(shù)據(jù)顯示，在寶寶樹成立之初，其平臺注冊用戶就已經(jīng)達(dá)到幾十萬。

目前，寶寶樹獨(dú)立訪問人數(shù)達(dá)到1200萬，占中國0到6歲上網(wǎng)媽媽的三分之一。用戶在寶寶樹平臺的平均上網(wǎng)時(shí)間在40分鐘到2個(gè)小時(shí)，其家庭相冊的照片總儲存量已突破1億張。

當(dāng)然，寶寶樹交出這份亮眼成績的背后，離不開大數(shù)據(jù)的支撐。寶寶樹通過數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，能夠?qū)崟r(shí)掌握平臺內(nèi)容中的趨勢關(guān)鍵詞，并讀懂關(guān)鍵詞背后隱藏的信息，根據(jù)這些數(shù)據(jù)，能幫助寶寶樹有效的了解用戶們的真正需求，從而完善自身，為用戶提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

推手三，資本助力

據(jù)了解，寶寶樹目前一共進(jìn)行了七次融資，其在2015年獲得了聚美優(yōu)品的3.72億元投資，2016年又獲得了由復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投，好未來、經(jīng)緯中國等機(jī)構(gòu)參投的30億元投資，在今年6月，阿里巴巴也對寶寶樹進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，阿里巴巴投資2.14億美元、認(rèn)購9.9%。

總的來看，受益于母嬰市場發(fā)展、自身平臺的流量優(yōu)勢和資本加持，寶寶樹此番上市可謂是底氣十足。既不缺流量，又“不差錢”，受“萬般寵愛”于一身的寶寶樹這一路走的還算順利。不過隨著時(shí)間一長以及市場的變化，寶寶樹在成長過程中，也有逐漸暴露出不少問題。

暗藏隱憂，“一哥”難保?

雖然寶寶樹占據(jù)“天時(shí)地利人和”，但其在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上卻不盡如人意。招股書上顯示，2015到2017年，寶寶樹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2億元、5.1億元、7.3億元，利潤分別虧損了2.86億元、9.35億元、9.11億元。盡管這些虧損數(shù)據(jù)可以歸咎于國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的調(diào)整，且2017年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤也達(dá)到了1.38億元，但不管怎么說，從寶寶樹至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利就說明了一點(diǎn)，那就是其目前確實(shí)面臨著不少難題。

其一，母嬰類電商行業(yè)競爭激烈，寶寶樹電商業(yè)務(wù)難有突破

目前的母嬰電商市場四郊多壘，儼然變成了一片紅海。寶寶樹不僅要面對貝貝網(wǎng)、蜜芽、媽媽網(wǎng)等同類垂直電商的“窮追猛打”，還要避免淘寶、京東等大型綜合性電商平臺的侵蝕。資料顯示，阿里、京東兩大巨頭近年來持續(xù)發(fā)力母嬰產(chǎn)品，目前占據(jù)著市場七成份額。這代表著，寶寶樹、貝貝網(wǎng)等垂直電商平臺只能爭奪剩下的“三分”天地。寶寶樹想要在這種激烈的市場競爭之下保住自己的電商“陣地”并不容易。

其二，過于依賴廣告收入，沒能很好的實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)

招股書上顯示，2017年寶寶樹主要依靠廣告作為收入來源，其次是電商和知識付費(fèi)。在2016年度和2017年度，寶寶樹的廣告營收分別為2.68億元、3.72億元，分別占收入的52.6%、51.0%;電商的營收分別為2.4億元、3.33億元，分別占總營收的47.1%、45.6%;知識付費(fèi)的收入分別為168.7萬元、2465.6萬元，分別占比0.3%和3.4%。

雖然廣告業(yè)務(wù)為寶寶樹帶來了非常可觀的收入，但僅僅依靠廣告來獲得盈利并不是一個(gè)穩(wěn)定的方法。據(jù)了解，與寶寶樹達(dá)成合作的廣告客戶中，排名前五的廣告客戶總共為寶寶樹帶來了25.7%的盈利，若是公司沒能與這些現(xiàn)有的客戶保持良好的合作關(guān)系，或這些廣告客戶被其他平臺搶走，那么寶寶樹的盈利收入將會大受影響。

雖然拋開廣告收入來看，寶寶樹的電商業(yè)務(wù)也有著不錯(cuò)的成績，但在激烈的母嬰電商市場環(huán)境下，受到平臺競爭、庫存等方面的影響，寶寶樹的電商業(yè)務(wù)將面臨不小的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，盡管寶寶樹的知識付費(fèi)業(yè)務(wù)在近年來有所提升，但相比較平臺龐大的支出來說，這點(diǎn)營收就如同杯水車薪。因此，如何營造新的盈利點(diǎn)，是寶寶樹亟待解決的問題。

其三，平臺粘性降低，成寶寶樹未來發(fā)展隱患

盡管寶寶樹平臺用戶規(guī)模優(yōu)勢明顯，似乎站穩(wěn)了母嬰頭部平臺的交椅，但其也存在一些亟待解決的問題。如平臺中廣告過多，且專業(yè)性不足等問題或多或少地影響了用戶的體驗(yàn)，體驗(yàn)不佳所帶來的后果就是用戶的流失。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，公司月活躍用戶數(shù)量幾乎減半，降至8950萬，而上年同期為1.772億;電商業(yè)務(wù)商品交易總額從上半年同期的8.07億元人民幣降至5.77億元;付費(fèi)用戶數(shù)量從360萬降至270萬。

由上述情況可知，在市場競爭激烈、平臺過于依賴廣告收入以及用戶粘性下降等問題的影響下，寶寶樹在母嬰行業(yè)的“一哥”位置似乎并不太穩(wěn)固。如今，面對來自四面八方的“武林高手”，寶寶樹要想保住自己的城池，唯有潛心修煉，才能抵御風(fēng)險(xiǎn)。

唯有潛心修煉，才能登上武林之巔

不經(jīng)風(fēng)雨，長不成大樹;不受百煉，難以成鋼鐵。雖然目前寶寶樹在市場上的競爭對手越來越多，盈利模式也存在一些問題，動搖其在母嬰行業(yè)“一哥”的位置。但，只要處理得當(dāng)，寶寶樹要想走出泥潭也不是毫無辦法。面對來自四面八方的“武林高手”，寶寶樹要想保住自己的城池，還需完善自身，加強(qiáng)模式創(chuàng)新，才有可能突破現(xiàn)有的局面。

重視線下門店發(fā)展，爭求線上與線下相互融合

如今市場上假奶粉、冒牌玩具等商品造假的現(xiàn)象層出不窮，為了孩子的健康與安全，大多數(shù)家長把產(chǎn)品質(zhì)量放在第一位，所以很多人更加傾向于線下實(shí)體店，而不是電商。根據(jù)艾瑞資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國母嬰商品交易渠道以線下為主，2015年線下占比約為85%，雖然受到電商影響，未來線下渠道份額將繼續(xù)下降，2018年預(yù)計(jì)降至76%，但下降速度緩慢，在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，線下渠道仍是母嬰商品的主流渠道。

因此，主營線上業(yè)務(wù)的寶寶樹，若是進(jìn)軍線下母嬰市場，也許會有更好的發(fā)展。一來，寶寶樹可利用自身平臺的流量與品牌優(yōu)勢，為線下門店引流，以幫助寶寶樹在探索線下門店初期可以有更好的發(fā)展;二來，通過線上與線下結(jié)合，能幫助寶寶樹很好的完成母嬰產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，即滿足了用戶購物的多樣化需求，也能增加銷售渠道，減輕電商的運(yùn)營壓力，可謂是一舉兩得。

力造盈利模式多元化

目前，寶寶樹的盈利主要依靠廣告、電商和知識付費(fèi)三種模式，其中廣告收入和電商收入占據(jù)了總收入的90%以上，而知識付費(fèi)僅有3.4%的占比。由此可見，寶寶樹現(xiàn)在的盈利模式并不太“健康”，若不及時(shí)“治療”，其未來發(fā)展將受到極大阻礙。而針對現(xiàn)在的母嬰市場，寶寶樹除了要努力提升平臺知識付費(fèi)的盈利份額外，在孩子成長階段，還有很多的其他盈利點(diǎn)。如嬰兒玩具、嬰兒服裝和親子娛樂都是未來不錯(cuò)的發(fā)展方向。另外，隨著科技的發(fā)展，AI健康產(chǎn)品也許會成為嬰兒用品的下一個(gè)盈利藍(lán)海。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士指出，透過現(xiàn)有的AI技術(shù)，可通過嬰兒的哭聲和習(xí)慣動作對嬰兒做出健康診斷，并為家長們提供相關(guān)的育兒提醒，包括孩子的喂奶時(shí)間、洗澡和睡眠等相關(guān)提示，既為孩子提供了健康保障，又為父母減輕了繁重的育兒壓力。因此在未來，母嬰類AI產(chǎn)品也許會成為父母必備的育兒“法寶”，寶寶樹在今后可加大對AI技術(shù)的研究力度，推出相關(guān)產(chǎn)品，這樣不僅可以加強(qiáng)企業(yè)市場競爭力，還能為企業(yè)帶來更多潛在消費(fèi)者。最后，深耕社區(qū)內(nèi)容，打造平臺特色。

眾所周知，寶寶樹是一個(gè)綜合型的母嬰社區(qū)平臺，內(nèi)容涵蓋社交、電商、早教、育兒工具和音樂等多種模塊，但正因?yàn)槠淠K過于“全面”，導(dǎo)致平臺缺少特色，沒能與其他母嬰網(wǎng)站有效地區(qū)分開來。且母嬰平臺之間互相抄襲嚴(yán)重，很多平臺內(nèi)容和模塊大致相同，最終造成了母嬰平臺之間“你中有我，我中有你”的局面。對此，寶寶樹可以繼續(xù)深耕社交功能，通過添加母嬰類短視頻、舉辦一些評選活動，以社交元素提高社區(qū)活躍度，更好的實(shí)現(xiàn)用戶留存，從而帶動平臺其他模塊的發(fā)展。

總而言之，中國母嬰市場受二胎政策、消費(fèi)升級等利好因素的影響，正處于快速發(fā)展的賽道上，而寶寶樹作為國內(nèi)母嬰在線平臺的佼佼者，其未來的發(fā)展前景值得期待。

面對電商行業(yè)競爭加劇、盈利單一和粘性降低等問題，寶寶樹還需不斷地完善自身，加固城門。寶寶樹上市之后能否繼續(xù)做大做強(qiáng)，保住“第一”的位置，仍待市場檢驗(yàn)。

（編輯：朱姝琳）