比悲傷更悲傷的故事：大盤反彈前“割肉”離場

韭菜們肯定是“愛恨交織”。

10月19日，證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、國務院等同時公開談論股市，力挺A股。這一舉措無疑給市場打入一劑強心針，所以，本周開盤上證指數(shù)便實現(xiàn)了超過4%的漲幅，股民們終嗅到“春天”氣息。但好景不長，10月23日，A、H又開始全線“飄綠”。

目前的情形，放在過去的2017年，簡直是“大笑話”，畢竟上證50走出一波單邊上漲的牛市行情。進入2018年初，受牛市熏陶，價值投資策略也深入人心，市場開始相信長期投資優(yōu)質的“白馬股”是投資的康莊大道。就在“韭菜”準備喜提寶馬前，A股沒有一點防備，突然間轉入熊市，上證指數(shù)從高點累計跌幅達25%。

潮水退去，方知誰在裸泳，韭菜們也呈現(xiàn)兩極分化：要么“爆倉”，要么“割肉”離場，就連那些股市“大V”也被“市場先生”狠狠地教訓了一頓。

上證指數(shù)3000點不是底

雪球有一名叫“周振華價值投資”的大V，對“蘇寧易購”(002024)這只股票情有獨鐘，近幾年一直關注和分析蘇寧易購這只股票，在雪球上發(fā)表的文章看起來比券商研報還專業(yè)。

蘇寧易購，原名蘇寧電器，股價曾經(jīng)在4年間上漲了近40倍，創(chuàng)造了A股里的神話。但自從京東的崛起后，家用電器的線上銷售對線下造成巨大沖擊，為了應對京東的挑戰(zhàn)，蘇寧也開始發(fā)展電子商務，以及投入大量資源發(fā)展物流。但近幾年來，京東持續(xù)的“價格戰(zhàn)”競爭策略使得蘇寧的銷售毛利率很難提升，而且每年對物流進行大量的投資，而物流短期無法盈利，因此蘇寧易購的經(jīng)營利潤直到2017年才開始轉正。

“周振華價值投資”認為，不能用市盈率來衡量蘇寧易購的價值，而應該用市銷率(總市值/主營業(yè)務收入)來估值，例如蘇寧易購2017年全渠道家電銷售額達7905億元，市場占有率為20%，而京東的市場份額僅為12.3%，而京東的市值則是蘇寧的數(shù)倍。因此，在“周振華價值投資”的心中，蘇寧易購是極度低估的。

然而，他卻加杠桿買入蘇寧易購的股票(還包括其他股票)，杠桿率一度達200%。

“以為上證指數(shù)3000點見底了，就一直在融資買入，放大杠桿，各種融資資金加起來，有2倍了”，“周振華價值投資”后來在總結中說道。

在A股，不少股民認為政府不會任由股市下跌，肯定會在某個點位附近救市。例如，今年6月，很多股民相信政府會在上證指數(shù)的3000點救市，“周振華價值投資”就是其中一個。

“因為6月開始陸續(xù)的加倉，而6月上證3000點后的下跌，白馬股和成長股下跌最嚴重，而我融資加倉，一路買下啦，因為杠桿的原因，放大了虧損。導致現(xiàn)在不得不賣出的局面。”“周振華價值投資”在10月10號寫下這段文字。

蘇寧云商從6月份的高點16元多跌到10月10日的12.8元，累計跌幅超過20%，因為他加了兩倍杠桿，所以的本金跌幅超過60%，假如他已經(jīng)賣掉融資盤，那么他需要150%的漲幅才能回到6月初的水平。因此，對他來說，這次“割肉”很可能造成永久性的損失。

價值投資者對自己持有的股票很有信心，因此他們往往會長期持有，甚至越跌越買。但加杠桿抄底顯然是過于自信的表現(xiàn)。

悲情“小說家”的東阿阿膠（000423）

最近一段時間，一位名叫“元衛(wèi)南”的大V的“炒股悲情日記”在雪球上“火”了，每天一篇短小的“投資筆記”也能獲得上千人打賞。更有趣的是，智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，東阿阿膠股價跌的越多，打賞的人也會越多。

據(jù)智通財經(jīng)APP調查，東阿阿膠是阿膠產(chǎn)業(yè)里的“茅臺”，阿膠的歷史源遠流長，有詩句“暗服阿膠不可道，卻說生來為君容”佐證，阿膠在古代貴為皇室的貢品。東阿阿膠擁有強大的品牌和定價權，每年都在穩(wěn)步提價，歷史上的ROE一直高于15%。各項指標顯示東阿阿膠是一家優(yōu)秀的公司，受到不少價值投資者的鐘愛，雪球大V“元衛(wèi)南”就是愛的最深的一位投資者。

然而，“元衛(wèi)南”的東阿阿膠的倉位達到300%(相當于加了兩倍杠桿)，多年不漲的東阿阿膠最近半年累計跌幅超過30%，而他的最大本金損失曾超過80%。若東阿阿膠繼續(xù)跌10%，“元衛(wèi)南”可真的要平倉了。

股市下跌的日子，除了寫日記，“元衛(wèi)南”還忙著劃轉擔保品到融資賬戶里，維持破位不平倉，而且還在承受高額的利息負擔。他仍在保持著近300%的倉位，仍在繼續(xù)寫著“小說”。

拒絕高杠桿，人生只要富一次

向這樣的“大V”比比皆是，雖具有很高的專業(yè)素養(yǎng)，但短短數(shù)月，本金虧損非常嚴重。究其原因，錯在加了2倍的杠桿。

為什么高杠桿投資股市是一種錯誤的做法?

股票市場相對于其他資本市場的一個特點是波動非常大。巴菲特的老師格雷厄姆提出“市場先生”這一概念，把市場視作一個情緒不穩(wěn)定的人。歷史數(shù)據(jù)證明，當“市場先生”極度悲觀的時候，他報的價格可以超乎想象的低。因此任何加杠桿抄底的行為都是在賭博。

從長期來看，高杠桿投資，讓你承受的風險和獲取的收益是不對稱。也許前面10次都賺了大錢，第11次賭輸了就會傾家蕩產(chǎn)，而在大數(shù)法則的作用，出現(xiàn)這樣的局面則是不可避免的。

“我想活下去，我要活下去，我會活下去。”這句吶喊戳中了無數(shù)“元衛(wèi)南”們的淚點，其也在用慘痛的教訓告誡我們：拒絕高杠桿，人生只要富一次。