銀行非標(biāo)投資圖鑒

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“金融聽(tīng)宇”，作者：安信證券銀行團(tuán)隊(duì)

前言

此前資管新規(guī)明確，將由中國(guó)人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)另行制定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則。如今理財(cái)細(xì)則已經(jīng)落地，預(yù)計(jì)對(duì)“標(biāo)”和“非標(biāo)”的認(rèn)定規(guī)則也將出臺(tái)。在此之前，我們有必要先了解下銀行投資非標(biāo)的全貌和近況。

最近張藝謀導(dǎo)演的《影》上映，里面有兩句臺(tái)詞很有意思：一句是“沒(méi)有真身，哪來(lái)的影子”，一句是“沒(méi)有真身，也可以有影子”，分別強(qiáng)調(diào)真身和影子的重要性。非標(biāo)恰如信貸的影子，曾經(jīng)隱匿風(fēng)險(xiǎn)肆意膨脹，當(dāng)然不能助長(zhǎng)；現(xiàn)在被圍追堵截，也不能否定其在融資體系中存在的必要及合理性。二者不可偏廢。

摘要

1、截至2018年6月末，上市銀行表內(nèi)自營(yíng)非標(biāo)規(guī)模約6萬(wàn)億元，較2017年末減少8,240億元；上市國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行表內(nèi)非標(biāo)占總資產(chǎn)的比重分別為0.80%、9.15%、10.62%、5.08%，較年初分別下降5、220、64、70個(gè)bp。貴陽(yáng)、興業(yè)、南京非標(biāo)占比最高，民生、寧波、江蘇壓降最快；

2、截至2018年8月末，表外理財(cái)非標(biāo)投資規(guī)模約3.35萬(wàn)億元，占比15%左右。表外理財(cái)投資非標(biāo)上半年減少4460億元。7月以來(lái)，隨著央行給資管新規(guī)打補(bǔ)丁，表外非標(biāo)投資規(guī)模有所企穩(wěn)。

3、截至2018年6月末，信托資金投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)的占比分別為29.23%、14.57%、12.32%，政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)是非標(biāo)的主要融資主體。近年無(wú)論是余額還是新增，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在信托資金配置中的占比持續(xù)下降，房地產(chǎn)占比不斷提升。

4、從今年發(fā)行的信托產(chǎn)品平均期限來(lái)看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托平均期限在2年左右，房地產(chǎn)類(lèi)信托和工商企業(yè)類(lèi)信托平均期限在1.5年左右。7月20日央行出臺(tái)的資管新規(guī)補(bǔ)充通知還是有效果的，銀行理財(cái)在過(guò)渡期內(nèi)可以適度新增短期限非標(biāo)投資。

5、表內(nèi)自營(yíng)非標(biāo)投資主要受流動(dòng)性新規(guī)、規(guī)范銀信合作的影響，流動(dòng)性新規(guī)中影響較大的是流動(dòng)性匹配率和凈穩(wěn)定資金比率；表外理財(cái)非標(biāo)投資主要受委貸新規(guī)和資管新規(guī)的影響。對(duì)于業(yè)務(wù)流程及授信審批標(biāo)準(zhǔn)和自營(yíng)貸款接近的非標(biāo)資產(chǎn)，未來(lái)進(jìn)一步規(guī)范后仍可續(xù)作；而對(duì)于投向不合規(guī)、對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性構(gòu)成威脅的非標(biāo)資產(chǎn)將進(jìn)一步壓降，這也是監(jiān)管題中應(yīng)有之義。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外部風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)；寬信用落地情況顯著低于預(yù)期

01 何為非標(biāo)資產(chǎn)

非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)。在資管新規(guī)頒布之前，關(guān)于非標(biāo)資產(chǎn)的定義見(jiàn)于2013年3月銀監(jiān)會(huì)頒布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)8號(hào)文），非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

02 銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的情況如何

銀行對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資可以分為表內(nèi)自營(yíng)和表外理財(cái)兩個(gè)渠道，上半年均處于壓降狀態(tài)。

其中自營(yíng)投資非標(biāo)記錄在銀行資產(chǎn)負(fù)債表里，在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，主要體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資、可供出售金融資產(chǎn)科目中，還有部分會(huì)被記錄在以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（主要是票據(jù)類(lèi)）；在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，主要體現(xiàn)在以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資、指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的債務(wù)工具投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的投資。

表外理財(cái)投資的非標(biāo)不會(huì)體現(xiàn)在銀行財(cái)務(wù)報(bào)表里，一般采取的模式為：理財(cái)資金直接投向委托貸款、票據(jù)等資產(chǎn)，或通過(guò)SPV“繞道”向企業(yè)發(fā)放貸款。

上市銀行表內(nèi)自營(yíng)非標(biāo)投資約6萬(wàn)億元，占總資產(chǎn)比重為3.9%。

在上市銀行財(cái)務(wù)報(bào)表中“尋找”非標(biāo)資產(chǎn)，我們采用如下方法：在財(cái)報(bào)附注中“未納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的結(jié)構(gòu)化主體中的權(quán)益”，其中在第三方機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的結(jié)構(gòu)化主體中享有的權(quán)益，主要包括理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托收（受）益權(quán)、資產(chǎn)支持證券以及基金。

由于在填報(bào)G06報(bào)表時(shí)，資產(chǎn)支持證券納入債券口徑、基金納入公募基金口徑，理財(cái)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度也較高，因此，本文將資管計(jì)劃、信托收（受）益權(quán)加總，近似統(tǒng)計(jì)為自營(yíng)非標(biāo)投資規(guī)模。

截至2018年6月末，上市銀行表內(nèi)自營(yíng)非標(biāo)規(guī)?？傆?jì)約6萬(wàn)億元，較2017年末減少8,240億元，下降12.08%，具體來(lái)看：

1) 非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模占總資產(chǎn)的比重在下降。

其中，國(guó)有銀行在資本、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、信貸額度方面均相對(duì)充足，并且風(fēng)險(xiǎn)偏好也較低，開(kāi)展表內(nèi)非標(biāo)投資的動(dòng)力也就不足，截至2018年6月末，其非標(biāo)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重僅0.8%，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

其他非國(guó)有行由于在資本、信貸額度、負(fù)債端或多或少有各種限制，為了規(guī)避相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)的約束，他們有動(dòng)力去“繞道”進(jìn)行類(lèi)信貸投放，截至2018年6月末，城商行非標(biāo)投資占比為10.62%，股份行占比9.15%，農(nóng)商行占比5.08%。但均較年初有所下降，主要是在嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下非標(biāo)的資金端、通道端、資產(chǎn)端均受到限制。

因此，從上市銀行非標(biāo)資產(chǎn)的絕對(duì)規(guī)模和占比來(lái)看，均處于壓降通道中。

2） 從非標(biāo)資產(chǎn)的投向來(lái)看，主要是信貸類(lèi)資產(chǎn)。我們以招行為例，截至2018年6月末，招行信貸類(lèi)自營(yíng)非標(biāo)占比99.2%，其中，公司債權(quán)收益權(quán)占非標(biāo)資產(chǎn)比重最高，為51.16%，其次為已貼現(xiàn)票據(jù)收益權(quán)，占比為33.83%，個(gè)人債權(quán)收益權(quán)占比為14.18%。同業(yè)債權(quán)收益權(quán)占比0.84%。

商業(yè)銀行表外理財(cái)投資的非標(biāo)資產(chǎn)約3.35萬(wàn)億元，占表外理財(cái)資金的比重在15%左右。截至2017年末，銀行表外理財(cái)資金規(guī)模為22.17萬(wàn)億元，非標(biāo)投資規(guī)模約3.60萬(wàn)億元，占比16.22%左右；截至2018年8月末，表外理財(cái)規(guī)模為22.32萬(wàn)億元，非標(biāo)投資規(guī)模約3.35萬(wàn)億元，占比為15%左右。

1) 表外理財(cái)資金投資的非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模和占比均在下降。2013年，商業(yè)銀行理財(cái)資金直接或通過(guò)非銀行金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺(tái)等間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，理財(cái)資金投資的非標(biāo)占比曾高達(dá)27.49%；由于部分銀行在業(yè)務(wù)開(kāi)展中存在規(guī)避貸款管理、未及時(shí)隔離投資風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)8號(hào)文），并明確規(guī)定：理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限，于是各家銀行開(kāi)始逐步壓降非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。

今年以來(lái)，在資管新規(guī)等一系列監(jiān)管文件的影響下，表外理財(cái)資金投資的非標(biāo)資產(chǎn)受到較大影響，上半年規(guī)模減少4460億元，下降12.40%。7月以來(lái)，隨著央行給資管新規(guī)打補(bǔ)丁，允許銀行在過(guò)渡期內(nèi)發(fā)老產(chǎn)品投新資產(chǎn)，表外非標(biāo)投資規(guī)模有所企穩(wěn)。

2) 從理財(cái)投資的非標(biāo)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，收/受益權(quán)占比最高。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)信息登記中心發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2016上半年）》，收/受益權(quán)占非標(biāo)比重為33.18%，其次為信托貸款，占比16.45%，委托貸款占比13.88%，交易所委托債權(quán)占比6.31%，帶回購(gòu)條款的股權(quán)占比6.31%。

備注：此處分析基于2016年6月末的數(shù)據(jù)；由于2016年6月之后，理財(cái)報(bào)告暫停披露非標(biāo)資產(chǎn)的具體結(jié)構(gòu)和行業(yè)投向，因此可能和最新的情況有差異。

3）從理財(cái)資金的投向來(lái)看，截至 2016 年 6 月底，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的理財(cái)資金涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì) 90 多個(gè)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)，其中規(guī)模最大的五類(lèi)行業(yè)為：土木工程建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)和道路運(yùn)輸業(yè)等，前五類(lèi)行業(yè)占比為 51.54%。

銀行表內(nèi)外投資非標(biāo)資產(chǎn)的資本計(jì)提方法有所區(qū)別。

1) 銀行理財(cái)投資非標(biāo)，只需計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)于2018年9月28日頒布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》：商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定計(jì)提操作風(fēng)險(xiǎn)資本，操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求的12.5倍，其中操作風(fēng)險(xiǎn)資本為收入的一定比例（該比例為操作資本系數(shù)）。

 i.  商業(yè)銀行采用基本指標(biāo)法，應(yīng)當(dāng)以總收入為基礎(chǔ)計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求；操作風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)為15%。  

ii.  商業(yè)銀行采用標(biāo)準(zhǔn)法，應(yīng)當(dāng)以各業(yè)務(wù)條線(xiàn)的總收入為基礎(chǔ)計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求，資產(chǎn)管理作為單獨(dú)的業(yè)務(wù)條線(xiàn)，操作風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)為12%。 

iii.  商業(yè)銀行采用高級(jí)計(jì)量法，可根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和產(chǎn)品復(fù)雜程度以及風(fēng)險(xiǎn)管理水平選擇操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型。2)    銀行自營(yíng)投資非標(biāo)，穿透計(jì)提資本。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)127號(hào)文規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)投資應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)審查和資金投向合規(guī)性審查，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提相應(yīng)資本與撥備。

2) 銀行自營(yíng)投資非標(biāo)，穿透計(jì)提資本。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)127號(hào)文規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)投資應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)審查和資金投向合規(guī)性審查，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提相應(yīng)資本與撥備。

03 非標(biāo)資產(chǎn)的融資主體

從上文可知，銀行主要通過(guò)信托計(jì)劃或資管計(jì)劃對(duì)接非標(biāo)資產(chǎn)。我們對(duì)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將資金信托對(duì)非金融企業(yè)的投資近似當(dāng)作非標(biāo)融資處理，可以發(fā)現(xiàn)：

1) 政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)是非標(biāo)的主要融資主體。信托資金的投向分為金融類(lèi)、工商企業(yè)類(lèi)、房地產(chǎn)類(lèi)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)和其他。其中金融類(lèi)資金信托主要是部分金融機(jī)構(gòu)融資，或募集資金投向債券、股票基金等，不在本文討論范圍之列。

①工商企業(yè)類(lèi)信托指信托資金的用途是為生產(chǎn)、服務(wù)和貿(mào)易等類(lèi)型企業(yè)提供并購(gòu)資金、流動(dòng)資金以及項(xiàng)目資金的信托計(jì)劃。該類(lèi)信托計(jì)劃可采用股權(quán)、債權(quán)以及夾層融資等多種方式運(yùn)用信托資金。截至2018年6月末，信托資金投向工商企業(yè)的占比為29.23%。

②基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托（主要是地方政府融資平臺(tái)）是指將信托資金專(zhuān)門(mén)用于投資大型公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。信托公司通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃，募集資金參與投資市政工程、公共設(shè)施、水務(wù)系統(tǒng)、道路交通或者能源通信等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，一般采用信托貸款、股權(quán)投資合作開(kāi)發(fā)等方式。其融資主體往往是具有高信譽(yù)等級(jí)或擁有政府背景的大型企業(yè)集團(tuán)（地方政府融資平臺(tái)）。截至2018年6月末，信托資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的占比為14.57%，政府融資平臺(tái)也成為非標(biāo)最大的融資客戶(hù)主體。

③房地產(chǎn)信托，是信托公司通過(guò)信托計(jì)劃籌集資金，用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，為委托人獲取一定的收益。截至2018年6月末，信托資金投向房地產(chǎn)業(yè)的占比為12.32%，房地產(chǎn)是非標(biāo)第二大融資客戶(hù)主體。

2）房企非標(biāo)融資持續(xù)增長(zhǎng)，政府融資平臺(tái)非標(biāo)融資受限。2015年以來(lái)，地方政府融資平臺(tái)通過(guò)信托融資的占比在逐漸下降，一方面，地方政府通過(guò)發(fā)行債券置換了一部分高息債務(wù)，包括非標(biāo)；另一方面，近年地方政府融資平臺(tái)融資逐漸收緊。無(wú)論是余額還是新增，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在信托資金配置中的占比都在持續(xù)下降。

2017年以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)在非標(biāo)融資中的占比逐漸上升，主要因?yàn)榉科笕谫Y受到嚴(yán)格限制，“正規(guī)”渠道基本不可行，比如銀行貸款、發(fā)債、股票融資等，因此信托憑借資金運(yùn)用方面的靈活優(yōu)勢(shì)，在合規(guī)的前提下以多種形式開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)在今年新增信托資金配置中的占比不斷提升。

預(yù)計(jì)9月新增非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模有所下降。根據(jù)用益信托網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，2018年9月，新發(fā)行投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)以及工商企業(yè)的信托規(guī)模為1022億元，較8月份減少581億元，環(huán)比下降36.3%。其中，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（主要是地方政府融資平臺(tái)）減少357億元，環(huán)比下降35.3%；投向房地產(chǎn)領(lǐng)域減少103億元，環(huán)比下降29.1%；投向工商企業(yè)減少121億元，環(huán)比下降50.6%。

從非標(biāo)融資利率來(lái)看，部分信托產(chǎn)品9月收益率也出現(xiàn)了較大幅度的回落。其中投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托平均收益率環(huán)比下降0.34pc，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托平均收益率環(huán)比下降0.06pc；投向工商企業(yè)的信托平均收益率環(huán)比上升0.15pc。

從9月信托的融資規(guī)模和發(fā)行利率來(lái)看，部分行業(yè)均有所下滑。一方面，可能與近期監(jiān)管態(tài)勢(shì)持續(xù)緩和，銀行間流動(dòng)性較為寬松，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)通過(guò)銀行表內(nèi)貸款或債券進(jìn)行融資；另一方面，融資需求可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。具體原因后續(xù)還需進(jìn)一步觀(guān)察。

從非標(biāo)融資期限來(lái)看，也并非全是長(zhǎng)期限項(xiàng)目。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為非標(biāo)資產(chǎn)的久期比較長(zhǎng)，在禁止理財(cái)資金期限錯(cuò)配的背景下，非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模會(huì)顯著下滑。但從今年發(fā)行的信托產(chǎn)品平均期限來(lái)看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托由于主要投向大型基建項(xiàng)目或重大民生工程，期限相對(duì)較長(zhǎng)，大部分期限為2年，也有1年期、3年期、4年期的產(chǎn)品，平均期限在2年左右。房地產(chǎn)類(lèi)信托多為房企流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)或短期項(xiàng)目建設(shè)，期限平均在1.5年左右；工商企業(yè)類(lèi)信托多為流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，期限平均在1.5年左右。

7月20日央行出臺(tái)資管新規(guī)補(bǔ)充通知，允許金融機(jī)構(gòu)在過(guò)渡期內(nèi)適當(dāng)發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底，即期限不到兩年半。投資者擔(dān)心非標(biāo)資產(chǎn)期限比較長(zhǎng)，該條款的放松并無(wú)實(shí)際意義，但從非標(biāo)資產(chǎn)的期限來(lái)看，也并非全是長(zhǎng)久期的，只要產(chǎn)品運(yùn)作合適并且銀行有投資意愿，銀行理財(cái)資金是可以適當(dāng)新增短期限非標(biāo)投資的。

1)   凈穩(wěn)定資金比率。等于可用的穩(wěn)定資金/所需的穩(wěn)定資金×100%。非標(biāo)由于流動(dòng)性較差，作為存在變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)，折算系數(shù)同樣為100%，部分沒(méi)有穩(wěn)定資金來(lái)源、或非標(biāo)投資比重較大的銀行面臨降低非標(biāo)資產(chǎn)的壓力。

2017年12月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信類(lèi)業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)銀行表內(nèi)資金投資非標(biāo)形成一定的影響，原先不合規(guī)的業(yè)務(wù)逐漸開(kāi)始整改，包括純通道業(yè)務(wù)，具體來(lái)看：

1)    對(duì)于銀信通道業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)還原其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，不得利用信托通道掩蓋風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，規(guī)避資金投向、資產(chǎn)分類(lèi)、撥備計(jì)提和資本占用等監(jiān)管規(guī)定，不得通過(guò)信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表。

2)    不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股市、產(chǎn)能過(guò)剩等限制或禁止領(lǐng)域。

表外理財(cái)非標(biāo)投資主要受到委貸新規(guī)和資管新規(guī)的影響。

2018年1月5日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，我們?cè)谡{(diào)研中，也有銀行表示以前有一些通過(guò)委托貸款走通道類(lèi)的業(yè)務(wù)，受新規(guī)的影響就不能再做了。委貸新規(guī)對(duì)非標(biāo)的影響在于：

1)    要求商業(yè)銀行對(duì)委托資金來(lái)源合法性進(jìn)行必要的審查，且明確了不得用于發(fā)放委托貸款的資金類(lèi)型：受托管理的他人資金、銀行的授信資金、具有特定用途的各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)基金、其他債務(wù)性資金、無(wú)法證明來(lái)源的資金。至此，銀行理財(cái)資金委托商業(yè)銀行發(fā)放委托貸款的業(yè)務(wù)模式被徹底禁止，部分非標(biāo)資產(chǎn)的資金來(lái)源受到限制。

2)    規(guī)范委托貸款的資金用途。要求委托貸款資金用途應(yīng)符合國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策，有利于促進(jìn)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，防止資金脫實(shí)向虛。部分不合規(guī)的資金投向被要求整改。

2018年4月27日，央行等部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了對(duì)非標(biāo)投資的監(jiān)管：

1)    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性?xún)陡叮?/p>

2)    嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資要求，禁止資金池；

3)    對(duì)理財(cái)資金投資非標(biāo)采取期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模；

4)    消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。

但7月以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)非標(biāo)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)有所緩和。7月20日，央行出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)非標(biāo)投資做出了補(bǔ)充說(shuō)明：

1)    明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以適當(dāng)投非標(biāo)，但應(yīng)符合資管新規(guī)的規(guī)定；

2)    可以適當(dāng)發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底；

3)    支持符合條件的表外資產(chǎn)回表；對(duì)于因特殊原因難以回表的非標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)可以合理妥善處理。

雖然對(duì)非標(biāo)整改和壓降的大原則沒(méi)有變，但央行補(bǔ)充通知確實(shí)緩和了表外融資快速下降的節(jié)奏。

05 總結(jié)

非標(biāo)資產(chǎn)不能一概而論。非標(biāo)資產(chǎn)的產(chǎn)生，主要有三方面原因：