醫(yī)改進入深水區(qū)，平安好醫(yī)生(01833)是不是一個合格的投資標的?

醫(yī)藥市場的格調(diào)向來高，也被譽為最易出現(xiàn)白馬股的板塊之一，因為其防御價值頗高。解析個中緣由，國家政策利好、市場需求旺盛，讓不少醫(yī)藥企業(yè)都呈現(xiàn)“營收與凈利齊飛，股價共估值一色”。如石四藥(02005)，全年飛漲了103個點;中國生物制藥(01177)同時間內(nèi)暴漲近139個點。

作為醫(yī)療市場新業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，近期也是利好政策接二連三。遠的不說，就說9月份發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法(試行)》等3個文件的通知，促進了整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，使得運行機制更為健全、市場定位更為明晰，將對那些實力優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司產(chǎn)生實質(zhì)利好，比如“全球互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”、港股通標的——平安好醫(yī)生(01833)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的存在，對我國短缺的醫(yī)療資源作了極大補充，國家耗費大力氣進行政策扶持便是對其貢獻的肯定。過去，受固于市場競爭、多樣的業(yè)務(wù)模式，以及政策頻繁的變動，市場投資者們對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)往往是舉棋不定，以至于最終對醫(yī)療股，尤其互聯(lián)網(wǎng)股造成“誤殺”。但事實上，倘若對我國醫(yī)改現(xiàn)狀、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療稍有研究的人，均會愛上像平安好醫(yī)生這樣的新興潛力股。畢竟，隨著社會老齡化趨勢加劇，醫(yī)療消費擴大是剛需，所以其防御性絲毫不輸藥品板塊。

行情來源：富途證券

“醫(yī)改”痛點孕育巨大市場

“醫(yī)改”早已是世界性難題，而對中國而言，“看病難，看病貴”這六個字更是能概括我國當前的醫(yī)療資源境況。所以自上世紀80年代，農(nóng)村合作醫(yī)療制度瓦解后，“大鍋飯”式的醫(yī)療單位無法滿足人們的需求，我國便開始做其了醫(yī)療體制改革。

智通財經(jīng)APP觀察到，在1985年，中國開啟了首輪醫(yī)改。自此，國家不再完全擔負醫(yī)院費用，而是實行“全額管理、定額補助、結(jié)余留用”;醫(yī)院也是“十八般武藝盡顯”，嘗試了各種經(jīng)營方式，但因為我國農(nóng)村人口基數(shù)大，舊有體制固有的弊端依舊存在。

2009年3月17日，第二輪醫(yī)改也就是新醫(yī)改正式推出，提出了三大戰(zhàn)略目標：一是實現(xiàn)全民覆蓋基本醫(yī)保，二是通過推動分級診療家庭醫(yī)生等措施實現(xiàn)醫(yī)療資源的有效配置，三是落實預防為主，防治結(jié)合，實現(xiàn)“以治病為中心”向“以健康為中心”轉(zhuǎn)變。而這輪醫(yī)改將以往的公費醫(yī)療制度轉(zhuǎn)為醫(yī)療保險制度，醫(yī)療行業(yè)越來越市場化。

可改革這么多年，因為資源分布問題，醫(yī)院仍舊是“人滿為患、費用過高”。拿數(shù)據(jù)佐證，中國人口占世界人口的22%，但醫(yī)療資源卻僅占世界醫(yī)療資源的2%，也就是差不多1/4的人口只占用1/50的醫(yī)療資源。

什么概念?就是我們常說的“排隊3小時，看病8分鐘”。這種情況下，醫(yī)患關(guān)系顯然好不了。而之所以產(chǎn)生這種情況，歸根到期主要因優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源分配不均所導致，實際情況是全國最好的醫(yī)療資源清一色地分布在大城市、三甲醫(yī)院，而這種條件下，大醫(yī)院就會極容易產(chǎn)生病患“吸虹效應(yīng)”，最終發(fā)生了一幕幕“病人不爽，醫(yī)生委屈”的矛盾畫面。

矛盾激化背后，國家其實也在加大健康醫(yī)療費用的投入。數(shù)據(jù)顯示，我國衛(wèi)生費用2016年的投入達人民幣4.6萬億元(單位下同)，并預期于2026年增加至11.4萬億元，復合年增長率為9.4%。

由此可見，就市場增速和需求來看，我國的投入顯然會繼續(xù)加強。因此，我國的醫(yī)療行業(yè)絕對稱得上是一個“潛力朝陽”產(chǎn)業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療才是“醫(yī)改”的唯一出路

潛力歸潛力，但這并不能掩蓋醫(yī)療痛點的事實。所以，為解決這一痛點，我國開始重視互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，以圖通過技術(shù)方式解決“看病難”的現(xiàn)實。

但如果你覺得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是個新事物，那就大錯特錯，20世紀90年代至今，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迎來快速、全面的發(fā)展，并逐步呈現(xiàn)走進社區(qū)，走向家庭，更多地面向個人，提供個性服務(wù)發(fā)展的特點。

中國則是從1988年開始接觸互聯(lián)網(wǎng)診療。其標準事件是“1988年，解放軍總醫(yī)院通過衛(wèi)星與德國一家醫(yī)院進行的神經(jīng)外科遠程病例討論?！?/p>

1994年華山醫(yī)院與上海交大用電話進行會診演示，同年國家衛(wèi)生部主導并啟動了金衛(wèi)工程2號工程—建設(shè)全軍醫(yī)藥衛(wèi)生信息網(wǎng)絡(luò)和遠程醫(yī)療會診系統(tǒng);1997年，中國金衛(wèi)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)即衛(wèi)生部衛(wèi)生衛(wèi)星專網(wǎng)正式開通。同年，解放軍總醫(yī)院通過電子郵件與濟南軍區(qū)的醫(yī)院進行遠程會診，成立遠程醫(yī)療中心。通訊手段主要是電子郵件、可視電話等。

21世紀后，我國互聯(lián)網(wǎng)日新月異，縱然醫(yī)療行業(yè)“阻礙”(政策、習慣、支付)重重，但還是有眾多醫(yī)院、企業(yè)開始布局和產(chǎn)品，比如在平安好醫(yī)生等等。

醫(yī)院、企業(yè)之所以布局，這均是基于互聯(lián)網(wǎng)與人工智能的優(yōu)勢，具體來說，醫(yī)療資源方面，能借助互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)跨區(qū)域醫(yī)療資源的及時共享、人工智能能彌補家庭醫(yī)生的缺口，緩解線下醫(yī)療機構(gòu)的壓力;用戶體驗方面，能做到24*7便捷高效的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療健康服務(wù)，減少輪候時間，減少病人的醫(yī)療成本;社會影響方面，能通過低成本和擴展的模式，提供可及性更高的醫(yī)療服務(wù)，整體提高全民健康水平。

毫不夸張地說，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療才是醫(yī)改“痛點”唯一的解決方案?；蛟S也是看到這些傳統(tǒng)醫(yī)療沒有的優(yōu)勢，2018年9月11日，國家衛(wèi)健委和國家中醫(yī)藥管理局再次加碼該產(chǎn)業(yè)，聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法(試行)》等3個文件的通知。

智通財經(jīng)APP看到，這3個文件其實就是“根據(jù)使用的人員和服務(wù)方式將“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)”分為三類;明確互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院性質(zhì)及與實體醫(yī)療機構(gòu)的關(guān)系;明確互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和互聯(lián)網(wǎng)診療活動準入程序和監(jiān)管;明確互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的法律責任關(guān)系”等思路形成的，從執(zhí)行到落地，無疑是“放開市場+精準管理”。

說直白點，就是國家將精準、有效地放那些優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，讓其在醫(yī)改攻堅戰(zhàn)中發(fā)揮更好的作用。反過來說，這也將給優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)帶來一次“彎道超車”的契機。

南下資金力挺，平安好醫(yī)生被持續(xù)看好

當然，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的的社會效益的確讓國家為之動容，但并非所有涉足企業(yè)都扛起這一責任。畢竟，只有那些能真正“為政府減負、醫(yī)院減負、醫(yī)生減負、患者減負”，才會獲得政策青睞、消費者喜愛、投資者看好。

智通財經(jīng)APP與同類企業(yè)對比發(fā)現(xiàn)，平安好醫(yī)生的“一站式服務(wù)”無疑走在較前的位置，比如針對國內(nèi)“看病難、看病貴、信息不透明”等醫(yī)療體制痛點問題，平安好醫(yī)生利用“互聯(lián)網(wǎng)+人工智能”等科技手段輔助其自有超過千人的醫(yī)療團隊，實現(xiàn)常見病、慢病患者在線問診，實現(xiàn)了線上全天候優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)，避免醫(yī)院“苦等3小時，治療8分鐘”的尷尬和較差的體驗，最終為患者降低醫(yī)療成本。同時，客觀上也幫助醫(yī)院實現(xiàn)分級診療，為政府減負。

說白了，“醫(yī)改”難以觸碰的痛點，平安好醫(yī)生已經(jīng)借科技的力量，用家庭醫(yī)生服務(wù)、消費型醫(yī)療、健康商城、健康管理及健康互動等業(yè)務(wù)將其“擺平”。

發(fā)展至今，平安好醫(yī)生的獨特商業(yè)模式為例也在顯現(xiàn)。智通財經(jīng)APP觀察到，截止2018年中期，收入同比增長150.3%至11.23億元人民幣(單位下同);毛利同比增長65.3%至3.09億;股東應(yīng)占虧損同比收窄2.6%至4.44億。

回到平安好醫(yī)生的具體業(yè)務(wù)，家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)的收入達到1.86億，同比增長91.4%。增數(shù)如此明顯，主要是原自其新產(chǎn)品就醫(yī)360，以及電子處方服務(wù)收入的帶動。

并且，為配合家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)的運營，該公司也在加大醫(yī)生資源的投入。期內(nèi)，自有醫(yī)療團隊達1037人，較2017年末增加149人;簽約合作外部名醫(yī)(均為三級甲等醫(yī)院副主任醫(yī)師及以上職稱)4650名;目前1小時送藥網(wǎng)絡(luò)覆蓋城市已超80個，截至2018年6月30日為62個，2017年年末僅僅只有14個。

如此大的人力投入，該公司家庭醫(yī)生服務(wù)累計也超過了3億在線咨詢量，較2017年末增加9610萬。按這種發(fā)展，預計2018年全年是要在去年基礎(chǔ)上增長1倍的。

除家庭醫(yī)生，消費醫(yī)療業(yè)務(wù)也為平安好醫(yī)生的營收貢獻了不小的力量。

期內(nèi)，該公司消費醫(yī)療業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模達到3.46億，同比增長47.5%;健康商城業(yè)務(wù)貢獻GMV達15.6億，同比增長130.4%。健康商城業(yè)務(wù)的收入達到6.28億，同比增長302.7%;健康管理及互動業(yè)務(wù)，其收入達到6020萬元，同比增長119.2%。

縱觀平安好醫(yī)生所有業(yè)務(wù)，不難發(fā)現(xiàn)，其正處于“事業(yè)”上升期。這樣的業(yè)績較春雨醫(yī)生、掛號網(wǎng)、好大夫、丁香園等同類企業(yè)不知優(yōu)質(zhì)多少倍。或這優(yōu)質(zhì)“內(nèi)涵”與財務(wù)數(shù)據(jù)，在上市不足5個月，其吸引到了大批投資者，被選進了港股通。

而進入港股通后，平安好醫(yī)生的港股通持倉比例便一直處于直線拉升的狀態(tài)。如9月19日，該公司出現(xiàn)在了股通增持比例前十的名單中，南向內(nèi)地資金增持了121700股，增持比例為9.12%，爆發(fā)性十足。

總得來說，在“醫(yī)改”持續(xù)加碼與投入的當下，像平安好醫(yī)生這樣憑借良好的社會責任，以科技力量打通互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈、提供一站式服務(wù)的企業(yè)，注定會被歷史銘記，成為行業(yè)發(fā)展標桿。