剛剛，A股成功“入富”，超千億增量資金要來(lái)了

本文來(lái)自“Wind資訊”。

“入摩”之后，再次“入富”。

9月27日早晨，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系，定為次級(jí)新興市場(chǎng)地位，2019年6月生效。

值得一提的是，9月25日，富時(shí)羅素競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MSCI公司宣布，建議將中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子從5%增加到20%。

納入富時(shí)羅素指數(shù)與納入NSCI一樣，對(duì)A股最大的吸引力在于新資金的注入。

據(jù)多家券商預(yù)計(jì)，短期帶來(lái)的增量資金與MSCI相當(dāng)，大概在千億元人民幣左右，長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)的外資增量空間將達(dá)數(shù)萬(wàn)億級(jí)別。

值得注意的是，尤其是上周，滬指在迎來(lái)久違大漲且漲幅創(chuàng)下兩年多來(lái)新高的背景下，北上資金買(mǎi)入節(jié)奏開(kāi)始加快、力度也開(kāi)始加大。9月以來(lái)，滬股通資金凈流入81.39億元，深股通資金凈流入49.25億元，北上資金合計(jì)凈流入逾130億元。

證監(jiān)會(huì)：積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)

早在8月26日，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰就表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放。加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。進(jìn)一步優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制。抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則。推動(dòng)更多的已上市期貨品種對(duì)境外交易者開(kāi)放。

A股“入富”之路

作為MSCI的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，富時(shí)全球股票指數(shù)體系（FTSE Global Equity Index Series，簡(jiǎn)稱GEIS）是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至18年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個(gè)不同國(guó)家的約1.6萬(wàn)只股票。GEIS指數(shù)體系按照市場(chǎng)和市值兩個(gè)維度進(jìn)行劃分，市場(chǎng)維度可細(xì)分為發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)（細(xì)分為先進(jìn)新興和次級(jí)新興）、前沿市場(chǎng)，市值維度包括大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)和微盤(pán)。

與中國(guó)相關(guān)的核心指數(shù)是富時(shí)環(huán)球指數(shù)（FTSE All-World Index）和富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)（FTSE Emerging Index）。

早在2001年，富時(shí)就已經(jīng)發(fā)布了“富時(shí)中國(guó)指數(shù)系列”，只不過(guò)與此前的MSCI類(lèi)似，其旗艦指數(shù)還沒(méi)有納入中國(guó)的A股。

作為MSCI的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，富時(shí)指數(shù)公司從2015年年中開(kāi)始便啟動(dòng)A股納入富時(shí)羅素指數(shù)的過(guò)渡計(jì)劃，并且對(duì)納入A股是否適宜進(jìn)行評(píng)估。不過(guò)在2016年和2017年，富時(shí)羅素先后以市場(chǎng)過(guò)度干預(yù)、股票停牌率高等問(wèn)題兩次拒絕了A股。

2015年5月26日，富時(shí)羅素公司宣布啟動(dòng)將中國(guó) A 股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過(guò)渡計(jì)劃，同時(shí)推出兩大過(guò)渡指數(shù)：富時(shí)新興市場(chǎng)A股大中盤(pán)指數(shù)和富時(shí)新興市場(chǎng)A股全市場(chǎng)指數(shù)。

2017年9月，A股首次闖關(guān)失敗。根據(jù)富時(shí)發(fā)布的報(bào)告，A股不能滿足被納入富時(shí)全球基準(zhǔn)指數(shù)9項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中的2項(xiàng)，分別是外資順利流入和流出和交割結(jié)算制度。

2018年9月，富時(shí)羅素 CEO Mark Makepeace 在2018年9月13日接受彭博電視采訪時(shí)表示，公司將于下周稍晚，或者下下周決定是否將A股納入全球新興市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)，隨后會(huì)決定納入比例。他說(shuō)：“納入的權(quán)重可能高于0.8%，我們將很快做出決定并宣布?！盡SCI官網(wǎng)顯示，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)初始納入權(quán)重為0.8%。

萬(wàn)億元級(jí)增量資金在望

業(yè)界普遍認(rèn)為，A股日益被國(guó)際指數(shù)公司納入其指數(shù)并不斷提高權(quán)重，意味著將有越來(lái)越多的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注并進(jìn)入A股市場(chǎng)，有助于提升市場(chǎng)活力。

華泰證券策略報(bào)告認(rèn)為，如果A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，將帶來(lái)三大維度利好：

一是市場(chǎng)情緒維度，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，提升A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好；

二是資金面維度，A股納入富時(shí)羅素將帶來(lái)潛在增量海外資金，除潛在外資，還包括國(guó)內(nèi)新成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金；

三是投資生態(tài)維度，A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是A股國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，吸引更多的海外投資者尤其是海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股，有利于改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。

法國(guó)巴黎銀行在8月的報(bào)告中指出，中國(guó)逐步被納入全球股票和債券基準(zhǔn)指數(shù)可能刺激1.3萬(wàn)億至1.45萬(wàn)億美元的資金流入，并在未來(lái)幾年內(nèi)重塑資產(chǎn)類(lèi)別之間的交易關(guān)系。除了MSCI和富時(shí)羅素，摩根大通和彭博巴克萊指數(shù)也可能在明年做出調(diào)整。

第一財(cái)經(jīng)援引券商統(tǒng)計(jì)，如果中國(guó)內(nèi)地A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上增量資金。

據(jù)申萬(wàn)宏源證券測(cè)算，初步納入A股將帶來(lái)潛在增量資金約千億，不考慮額度限制條件下，潛在增量資金可達(dá)到3500億左右。

MSCI宣布考慮進(jìn)一步調(diào)高A股在MSCI指數(shù)權(quán)重

在富時(shí)羅素宣布納入A股這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)之前，9月25日，明晟公司（MSCI）發(fā)布公告，考慮進(jìn)一步調(diào)高中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重。

公告稱，明晟周二正式啟動(dòng)了有關(guān)進(jìn)一步增加中國(guó)A股在明晟指數(shù)權(quán)重的咨詢程序，這一程序承接在成功實(shí)施了5%的“初始納入因子”之后，即A股占MSCI中國(guó)指數(shù)的權(quán)重增至5%。

最新公告列出了三個(gè)計(jì)劃步驟：

第一，將MSCI中國(guó)A股大盤(pán)指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%，分兩個(gè)階段實(shí)施，時(shí)間點(diǎn)分別為2019年5月明晟半年度指數(shù)評(píng)估審議和2019年8月的季度指數(shù)評(píng)估審議。

第二，深圳創(chuàng)業(yè)板指添加入符合條件的證券交易所分部清單，從2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議開(kāi)始實(shí)施。

第三，增加中國(guó)A股中盤(pán)股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議時(shí)一步實(shí)施。

明晟表示，最初5%的納入因子成功實(shí)施，得到了市場(chǎng)參與者“壓倒性”的積極反饋，因此開(kāi)始啟動(dòng)咨詢程序，以期在MSCI指數(shù)中進(jìn)一步增加A股權(quán)重。明晟歡迎投資界在2019年2月15日之前提交反饋意見(jiàn)，公司計(jì)劃在2019年2月28日前或當(dāng)天宣布納入決定，目前不確定是否會(huì)改變明晟全球可投資市場(chǎng)指數(shù)。

納入MSCI后A股整體表現(xiàn)較好，大盤(pán)優(yōu)于小盤(pán)

在納入MSCI之后，A股表現(xiàn)如何呢？根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)分析，當(dāng)A股納入MSCI宣布后，A股整體表現(xiàn)較好。2017年6月21日凌晨，MSCI官方宣布將A股正式納入MSCI全球指數(shù)體系中，當(dāng)日上證綜指上漲0.52%。在隨后一周、一個(gè)月和三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，上證綜指上漲了0.5%、2.6%和6.4%。

A股納入MSCI宣布后，大小盤(pán)風(fēng)格指數(shù)進(jìn)一步分化，大盤(pán)風(fēng)格優(yōu)于小盤(pán)風(fēng)格持續(xù)演繹。17年1月份開(kāi)始，大小盤(pán)指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)分化，大盤(pán)指數(shù)逐漸優(yōu)于小盤(pán)指數(shù)。17年6月21日官方宣布A股納入MSCI前后，大盤(pán)風(fēng)格優(yōu)于小盤(pán)風(fēng)格繼續(xù)演繹，并一直持續(xù)到今年初。

哪些板塊更受外資青睞？

隨著A股國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，外資正成為A股市場(chǎng)的重要力量。從2018年中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，外資持有A股流通市值占比接近6%，可比肩險(xiǎn)資。

從持倉(cāng)股所屬行業(yè)看，中泰證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，銀行股是重要配置對(duì)象，主動(dòng)配置18年呈上升趨勢(shì)。

1、MSCI成分股中銀行股流通市值占比總市值達(dá)27.9%，在所有行業(yè)中占比最高。其中工行、農(nóng)行、中行、招行分別為6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。

2、外資對(duì)銀行股的主動(dòng)配置在18年呈現(xiàn)了上升趨勢(shì)（數(shù)據(jù)剔除了銀行股的戰(zhàn)略投資者）。從個(gè)股配置對(duì)象上看，除去老三家城商行的戰(zhàn)略投資者，近年QFII積極參與了銀行股的打新以及18年在建行、中信等個(gè)股呈現(xiàn)了配置力度加大的趨勢(shì)。

招商證券認(rèn)為，從行業(yè)分布來(lái)看，外資總體明顯超配消費(fèi)和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術(shù)。

此外，招商證券的統(tǒng)計(jì)還顯示，在持股公司市值方面，外資明顯偏好大盤(pán)股。QFII 與陸股通選股均傾向于大中市值企業(yè)，所持大中市值企業(yè)股票的比重明顯高于A 股市場(chǎng)整體分布水平。具體來(lái)看，QFII重倉(cāng)股與陸股通所持股票中，150億元市值以上企業(yè)的股票占比分別為40%與30%，遠(yuǎn)高于全市場(chǎng)16%的分布占比。

報(bào)告認(rèn)為大市值企業(yè)往往是行業(yè)龍頭，有盈利與估值優(yōu)勢(shì)，同時(shí)其股票具備較好的交易流動(dòng)性。此外，當(dāng)前部分周期行業(yè)以及以食品飲料、紡服為代表的消費(fèi)行業(yè)集中度不斷提升，盈利向頭部集中，有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展。

外資提前搶籌

今年以來(lái)，外資連續(xù)加碼抄底A股。

QFII方面，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至二季度末，納入MSCI標(biāo)的的A股中，QFII持倉(cāng)數(shù)量為47只，有28只個(gè)股獲增持，其中至少12只個(gè)股為上半年新進(jìn)個(gè)股，且有8只個(gè)股的增持比例超過(guò)1%。

實(shí)際上，受到A股國(guó)際化加速影響，陸股通標(biāo)的近期獲海外資金加持明顯。截至目前，9月以來(lái)，滬股通資金凈流入81.39億元，深股通資金凈流入49.25億元，北上資金合計(jì)凈流入逾130億元。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月20日，獲得北上資金增持的陸股通標(biāo)的個(gè)股達(dá)791只，占比55.12%，遠(yuǎn)高于同期減持的595只。

從增持個(gè)股情況來(lái)看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，所有陸股通標(biāo)的中，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，增持個(gè)股占比超50%的行業(yè)數(shù)量達(dá)23個(gè)，僅有5個(gè)行業(yè)的增持個(gè)股占比低于50%，其中非銀金融、休閑服務(wù)、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域增持個(gè)股占行業(yè)比例最高。

而納入MSCI標(biāo)的的個(gè)股更是成為外資“爭(zhēng)搶”的目標(biāo)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，納入MSCI標(biāo)的的A股中，僅9月份以來(lái)就有131只個(gè)股獲得北上資金增持，其中中國(guó)石化期間獲增持規(guī)模達(dá)1.01億股，另有22只個(gè)股的增持規(guī)模過(guò)千萬(wàn)股。

如按增持比例計(jì)算，同期有9只個(gè)股獲北上資金增持比例超0.5%，其中中航沈飛、三一重工、濰柴動(dòng)力、恒生電子的增持比例分別達(dá)1.16%、1.10%、1.08%、1.00%。