入摩后又入富！A股納入富時羅素2天后揭曉，帶來哪些驚喜

本文來自Wind資訊。

“入摩”之后又要“入富”。本周四（9月27日），A股納入富時羅素揭曉。A股納入富時羅素指數(shù)和此前納入MSCI的意義類似，數(shù)據(jù)顯示，外資已為納入富時羅素提前做好準備。

A股納入國際資本市場的步伐在不斷加快。

繼全球第一大指數(shù)編制公司MSCI把部分A股納入其新興指數(shù)后，全球第二大指數(shù)公司富時羅素，將在北京時間9月27日凌晨正式宣布是否將中國A股納入其指數(shù)體系。納入概率極大，將為A股市場帶來更多增量海外資金。

A股納入富時羅素指數(shù)和此前納入MSCI的意義類似，將吸引跟蹤指數(shù)的基金流入。盡管不如MSCI納入A股時那般聲勢浩大，但如果確定將A股納入，可能會給A股更大的權重。

此前，MSCI宣布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)。在6月21日發(fā)布的聲明中，MSCI表示計劃分兩步實施A股的初始納入計劃，MSCI董事長兼首席執(zhí)行官亨利·費爾南德茲（Henry Fernandez）當時介紹稱，第一步是在5月的半年度指數(shù)評審時納入2.5%的權重，第二步在8月的季度指數(shù)評審時納入剩下的2.5%?；诳傆嫗?%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.78%的權重。

8月富時羅素CEO公開表示，若9月將中國內地股票納入其旗艦指數(shù)，所占權重可能高于MSCI，并且證監(jiān)會有關于會議上指出要積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)。如果成功納入或者滬倫通順利開通，境外資金對我國資本市場的參與度會進一步加深，將給A股市場帶來深刻影響。

入MSCI、新批準合格境外機構投資者（QFII）資格、外國投資者投資A股、入富時羅素、滬倫通漸行漸近……中國資本市場的持續(xù)對外開放“蹄疾而步穩(wěn)”。

A股市場國際化進程不斷推進。一方面，由最初的QFII和RQFII，到當下備受關注的陸股通，再到有望年內推出的滬倫通，外資配置A股市場的渠道不斷拓寬、限制不斷減少。另一方面，A股成功入摩，同時證監(jiān)會積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)，A股納入國際資本市場的步伐也不斷加快。

2017年以來外資加速流入A股，即使在今年市場不斷下調的情況下，外資的投資熱情依然不減。滬深港通開通以后，通過陸股通流入A股的境外資金累計達到約5700億元，其中2018年凈流入2226億元。

外資大規(guī)模涌入，使其成為A股市場的重要投資者，持股在A股市場的占比連續(xù)提升。截至2018年6月末，境外機構和個人持股規(guī)模達1.28萬億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，通過陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%，已超半數(shù)，較去年同期的39.9%大幅提升，進一步說明陸股通已經(jīng)成為境外資金投資A股市場的重要途徑。

在當前A股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下，外資的參與增強了長期價值投資者的力量。2015~2017年，A股散戶的持股比例總體呈現(xiàn)下降趨勢，境內專業(yè)機構投資者持股比例小幅增加，而外資的持股比例上升明顯，對A股市場的專業(yè)機構投資者隊伍形成了有力補充。

隨著A股對外開放進程加快，同時其估值處于歷史底部區(qū)域，價值投資凸顯，安全邊際進一步提高，吸引外資持續(xù)流入A股。

A股市場國際化進程不斷推進，A股納入國際資本市場的步伐也不斷加快。外資在我國資本市場的參與度會繼續(xù)加深。

9月16日，中國人民銀行行長易綱在由中國經(jīng)濟50人論壇成員撰寫的《50人的二十年》一書中表示，要繼續(xù)主動有序擴大金融業(yè)對外開放。盡管我國在推動金融業(yè)對外開放方面取得了一些成績，但當前國內外環(huán)境復雜多變，外資對我國金融業(yè)訴求也不斷增加，我國金融業(yè)開放程度與實現(xiàn)自身發(fā)展需要相比仍存在較大差距。

9月15日，證監(jiān)會副主席方星海在出席中國期貨業(yè)協(xié)會第五次會員大會時表示，下一步，PTA期貨也將引入境外交易者，股指期貨對外開放也要抓緊推進。

9月15日，“新”外國投資者可直接入市。專家表示，這將為A股市場引入增量資金，豐富資本市場投資主體。

9月22日，華鑫股份擬通過全資子公司華鑫證券轉讓所持的合資券商摩根華鑫2%股權。誰將買入這關鍵的2%，引發(fā)市場極大關注。對于外資股東摩根士丹利而言，完成控股摩根華鑫只差“臨門一腳”。如果摘取這2%的股權，其持股比例將由49%上升至51%，實現(xiàn)控股摩根華鑫。

據(jù)不完全統(tǒng)計，已有瑞銀證券、野村證券、摩根大通相繼宣布向證監(jiān)會提交申請控股合資券商。

富時羅素是英國倫敦交易所下面的全資公司，其指數(shù)產品吸引了超過15萬億美元的資金。

9月20日，國際指數(shù)公司富時羅素表示，最早將于本周作出是否納入A股的決定，換言之，A股入富成功與否的消息21日很可能會揭曉。

而據(jù)早前報道，富時羅素一旦決定納入A股，其權重可能高于0.8%，比例多于明晟MSCI，根據(jù)目前富時羅素國際指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來超過3萬億元人民幣增量資金。

9月16日，在MSCI宣布將A股納入其全球指數(shù)體系近四個月后，競爭對手富時羅素也加快了步伐。首席執(zhí)行官稱最快將于下周作出是否納A的決定，納入比例可能超過MSCI。

2018年9月，富時羅素將再次對A股進行評估，在A股已納入MSCI旗艦指數(shù)后，A股也有望納入富時全球股票指數(shù)體系。

對于A股納入的權重考量，Makepeace解釋道，由于外資最多只能在中國A股股票中持有30%，并且滬深港通的交易也有額度限制，“所以我們要判斷納入中國的比重應該是多少，不會沖擊市場，也不會因為納入的比重太高，導致外資無法持有。”

在2018年5月底舉行的“衍生品市場國際化暨股指類衍生品市場發(fā)展論壇”上，富時羅素公司大中華業(yè)務拓展總監(jiān)黃圣融稱，中國擁有全球第二大的股票市場，一直以來海外投資者對投資中國股市都十分感興趣。MSCI納入中國A股正給海外投資者提供了一個機會。

2017年9月，富時羅素對A股進行評估，但由于資本流動性和清算方面尚不能達標，A股未能納入富時全球股票指數(shù)體系中。

2015年5月26日，富時羅素指數(shù)公司宣布將啟動將中國A股納入富時全球股票指數(shù)體系的過渡計劃。富時羅素指數(shù)公司專門為A股設計了相應的臨時過渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時全球股票指數(shù)體系。臨時過渡指數(shù)包括富時新興市場含A股指數(shù)、富時環(huán)球含A股指數(shù)等。

本次A股“入富”將會給A股帶來多少增量資金？

富時羅素國際指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)一樣，都屬于國際上最大的指數(shù)之一，有眾多的資金盯住這個指數(shù)來進行配置。而A股納入富時羅素國際指數(shù)是一個超預期的利好，有望給A股注入做多能量。

法國巴黎銀行在8月的報告中指出，中國逐步被納入全球股票和債券基準指數(shù)可能刺激1.3萬億至1.45萬億美元的資金流入，并在未來幾年內重塑資產類別之間的交易關系。除了MSCI和富時羅素，摩根大通和彭博巴克萊指數(shù)也可能在明年做出調整。

第一財經(jīng)援引券商統(tǒng)計，如果中國內地A股被納入富時羅素指數(shù)，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

東北證券研究總監(jiān)表示，若A股“入富”成功，外資持股比例也會有所增加，A股投資風格也日趨國際化。

廣發(fā)證券研報分析，A股如納入富時指數(shù)，預計給A股帶來的短期資金流與納入MSCI相當，這將進一步加快A股融入全球資本市場步伐，以龍為首風格將進一步強化。

報告同時分析，追蹤富時全球及新興市場指數(shù)的基金規(guī)模小于追蹤MSCI指數(shù)的基金規(guī)模，但預計A股在富時全球及新興市場指數(shù)中的權重高于MSCI。

從2018年中報數(shù)據(jù)來看，外資持有A股流通市值占比接近6%，可比肩險資。多位基金經(jīng)理證實，近期部分QFII機構不斷加倉A股，一些機構甚至每日將購買額度打滿。

在A股市場存在著“七二一”定律，對于“外資”來說，進入A股市場并非就是奔著“抄底”而來，主要著眼于長線的投資機會。

從歷史數(shù)據(jù)來看，外資配置A股偏好大市值、低估值、優(yōu)業(yè)績、高股息的個股。不會太關注GDP數(shù)字，更重要的是從哪些領域尋找能夠從中國結構變化中受益的優(yōu)質公司，包括消費、醫(yī)療健康、信息技術和保險等“新經(jīng)濟”行業(yè)都存在機遇。

招商證券研究表明，QFII/陸股通持股市值為150億元以上的占比40%/30%，遠高于全市場的水平（16%）；QFII/陸股通持股中PE（TTM）在30倍及以下的股票占比為68%/64%，而市場分布占比為51%；QFII持股中ROE（TTM）在10%-20%和超過20%的股票比例為40.4%、18.4%，均高于市場27.9%、6.5%的水平；QFII/陸股通近12個月股息率超過1%的股票比重分別為55%/45%，市場僅為37%。

就外資對于A股的行業(yè)偏好而言，一般看重基本面(盈利指標)和中長期發(fā)展，就是喜歡“跟著利潤走”。外資總體明顯超配消費和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術。即使是被各界所認為的受外資青睞的消費板塊，也需要根據(jù)利潤良莠來進一步區(qū)分。

以全部A股市值分布為基準，外資總體明顯超配消費（日常消費和可選消費）和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術。具體來看，2018年二季度末，QFII和陸股通持股中消費（日常&可選）分別占比39.2%和43.1%，較A股總體高出不止20個百分點。陸股通持股中金融占比（13.15%）明顯低于A股總體（23.8%），而QFII持股中金融行業(yè)占比（26.5%）與A股總體較為接近。

綜合來看，關注低估值、業(yè)績優(yōu)、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業(yè)龍頭。在行業(yè)集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業(yè)定價權的公司，且公司股息率基本處于行業(yè)偏上水平。TMT行業(yè)，外資不僅重倉持有穩(wěn)定增長的龍頭，也積極布局持續(xù)投入研發(fā)、成長性較高的細分龍頭。