安信國際 ：醫(yī)藥行業(yè)降價(jià)憂慮下 關(guān)注成長性確定企業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國際證券(香港)發(fā)表醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告稱，制藥板塊中進(jìn)口替代、輔助用藥的限制使用、以及新版醫(yī)保目錄執(zhí)行，使臨床價(jià)值高的產(chǎn)品繼續(xù)釋放潛力，建議關(guān)注石藥集團(tuán)(01093)、三生制藥(01530)和億勝生物科技(01061)。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤同比增長13.5%和14.4%，1-8月分別增長8.3%和10.3%，增速有回落跡象，安信國際認(rèn)為認(rèn)為Q1增速較高主要是由于流感疫情、以及新版醫(yī)保目錄在大部分省份執(zhí)行的原因。

安信表示，自2015年起，醫(yī)藥行業(yè)開始改革，質(zhì)量方面的加強(qiáng)飛行檢查、一致性評(píng)價(jià); 鼓勵(lì)醫(yī)藥創(chuàng)新的優(yōu)先審評(píng)、上市許可持有人制度; 保障臨床使用的新版醫(yī)保目錄、限制輔助用藥等政策，是由國務(wù)院、衛(wèi)生局、藥監(jiān)局多機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)，改革的方向不會(huì)改變。

安信國際稱，帶量采購政策開始試點(diǎn)，帶量采購政策指明，仿制藥降價(jià)成為趨勢(shì)，可能使行業(yè)整體增速放緩。但由于小規(guī)模藥企的利潤空間被壓縮，行業(yè)集中度提升加速。此外，難仿、首仿的化學(xué)仿制藥、生物類似藥、特殊劑型(如微球等緩控釋制劑、吸入劑等生產(chǎn)工藝門檻高的劑型)以及創(chuàng)新藥(包括化學(xué)與生物藥)能保持較高的利潤空間和議價(jià)能力，因此研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的公司優(yōu)勢(shì)明顯。

安信國際表示，醫(yī)藥行業(yè)中期業(yè)績分化，行業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。根據(jù)各公司中期業(yè)績報(bào)告數(shù)據(jù)，制藥板塊受益于兩票制執(zhí)行，毛利率提升顯著，新醫(yī)保目錄產(chǎn)品、臨床價(jià)值高的產(chǎn)品制劑增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，輔助用藥則繼續(xù)承壓。中藥子版塊中現(xiàn)代化中藥，包括配方顆粒、破壁飲片增速高于行業(yè)平均。醫(yī)療器械板塊表現(xiàn)不俗，主要受益于國產(chǎn)替代進(jìn)口，以及產(chǎn)品更新?lián)Q代。

安信國際風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)幅度超預(yù)期; 藥品銷售不及預(yù)期; 在研產(chǎn)品失敗。