瑞信：藥企反應(yīng)過度 維持中生制藥(01177)石藥(01093)“跑贏大市”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表報(bào)告指，國家醫(yī)療保障局公布在11個試點(diǎn)城市試行藥品帶量采購計(jì)劃，由于對該計(jì)劃的擔(dān)憂，醫(yī)療保健行業(yè)股份的股價(jià)全面出現(xiàn)調(diào)整。該行認(rèn)為，藥品價(jià)格下調(diào)對行業(yè)屬負(fù)面，但試點(diǎn)區(qū)域仍然很小，政策需要時間在全國實(shí)施，而一些藥品在降價(jià)后會獲得更多的市場份額。此外，制藥企業(yè)可節(jié)省銷售和營銷成本，將有助保持凈利潤率。

瑞信表示，中生制藥(01177)受到最多的影響，共有4款藥品包含在清單內(nèi)，但只有潤眾分散片(Runzhong)會有潛在的收入減少，其他三種藥物反而可能會在降價(jià)后獲得市場份額，而且預(yù)期政策對集團(tuán)明年盈利的影響為中性，因市場推廣費(fèi)用占總銷售比例會下降1.2個百分點(diǎn)。至于石藥(01093)僅一主要藥品白蛋白紫杉醇包含在清單內(nèi)，估計(jì)占明年總藥品銷售額約4%。

瑞信認(rèn)為是次市場反應(yīng)過大，在股價(jià)調(diào)整過后，主要藥企如中生制藥及石藥目前估值為明年市盈率23倍及22倍，為歷史平均水平，已反映政策的不明朗性，維持對兩企的“跑贏大市”評級，目標(biāo)價(jià)分別13.5元及22.5元。