新股前瞻︱關(guān)門關(guān)到僅剩13家店鋪，K2卻想來港股“圈錢”

在海底撈(06862)通過聆訊后，另一家餐飲集團K2也緊鑼密鼓地準備上市。

智通財經(jīng)APP獲悉，9月13日，K2 Capital正式向港交所遞交招股說明書，申請主板上市。香江資本為其獨家上市保薦人。

經(jīng)過14年的發(fā)展，K2從一家小型咖啡店發(fā)展成為新加坡最大的咖啡店運營者之一。目前，K2運營及管理著13間餐飲店鋪，包括9間傳統(tǒng)咖啡店、三間冷氣咖啡店及一條美食街。

不過，K2的發(fā)展似乎已進入瓶頸。從其招股書提供的數(shù)據(jù)可以看出，K2的發(fā)展腳步從2017年開始放緩，2018年繼續(xù)放緩。其收益雖然在持續(xù)增長，但凈利潤卻在下滑，今年上半年同比下滑25.65%。拖累K2凈利潤下滑的是所消耗存貨成本及物業(yè)租金兩大開支。

禍不單行，K2的經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流凈額于上半年大幅下滑。從下圖可以看出，其經(jīng)營現(xiàn)金流同比大幅下滑572%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也開始減少。

K2集團也在招股書中提示了流動負債凈額的風(fēng)險，稱其的流動負債凈額狀況使公司面臨流動資金風(fēng)險，因為K2未來的流動資金、貿(mào)易及其他款項和債務(wù)等主要取決于其產(chǎn)生足夠運營現(xiàn)金流入的能力。

如今，K2經(jīng)營活動現(xiàn)金流正面臨著凈流出的風(fēng)險，若該現(xiàn)金流情況不能及時回暖，或?qū)⒊蔀槠錁I(yè)績的一枚不定時炸彈。不過，K2業(yè)績放緩和新加坡餐飲行業(yè)的發(fā)展脫不了關(guān)系。

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)K2招股書數(shù)據(jù)，新加坡餐飲服務(wù)場所總數(shù)的年復(fù)合增長率在逐年下降，由2013-2017年的4.2%降為2017-2022年預(yù)期的1.9%。且K2所處的美食廣場及咖啡店領(lǐng)域的店鋪的年復(fù)合增長率下滑空間更大，據(jù)數(shù)據(jù)，該部分市場的年復(fù)合增長率將由2013-2017年的4.8%，下滑至2017-2022年預(yù)期的1.5%。

此外，美食廣場及咖啡店的運營收入復(fù)合年增長率也將從2013-2017年的2.6%下降為2017-2022年預(yù)期的2.0%。在成本方面，緊張的勞工市場也為新加坡勞工成本帶來上行壓力，據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2013-2017年的復(fù)合年增長率為2.3%，而這一趨勢還會延續(xù);租金成本的增長也將增加新加坡咖啡店運營商的成本負擔(dān)，目前該項成本的復(fù)合年增長率為2.6%。

若K2在該市場擁有足夠的競爭優(yōu)勢，或許能繼續(xù)在飽和的市場中擴大份額。但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在相對集中的新加坡咖啡店管理市場上，CR10的市場份額為57.4%，而K2的市場份額僅為4%。

在激烈的市場競爭下，K2的餐飲店鋪數(shù)量也在逐年減少，該數(shù)據(jù)已由2015年的17間減少至今年上半年的13間。

不過，并不只有新加坡的餐飲市場增速放緩，中國的餐飲市場也在面臨這一狀況。據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國新餐飲消費行為趨勢研究報告》數(shù)據(jù)來看，2013-2023年全國餐飲收入增速將由最高值16.0%降至7.9%。

但在這一趨勢下，異動互聯(lián)網(wǎng)將為中國餐飲市場打造出一個新的餐飲時代，并形成全鏈路線上線下一體化的新趨勢。在這一趨勢下，就餐頻次增加、就餐消費增加、看中餐廳口碑等特點的出現(xiàn)，將為餐飲業(yè)帶來下一波發(fā)展紅利。

但這些特點在K2目前的經(jīng)營策略上還未體現(xiàn)。經(jīng)過了14年的發(fā)展，K2集團的主營業(yè)務(wù)始終聚焦于咖啡店，且冷氣咖啡店仍占少數(shù)，美食街也是以傳統(tǒng)店鋪為主。