新股前瞻|新駐車(chē)系統(tǒng)：貴為龍頭老大，卻在苦苦掙扎

在資金流動(dòng)偏緊的情況下，企業(yè)紛紛選擇上市集資“過(guò)冬”，而從新加坡、馬來(lái)西亞等國(guó)家到香港上市的企業(yè)也在今年明顯增多。這不，又一家新加坡的泊車(chē)系統(tǒng)集成商向港交所遞交了上市資料。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新駐車(chē)系統(tǒng)有限公司已于9月11日向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)主板上市，城高融資有限公司為獨(dú)家保薦人。

該公司如此舍近求遠(yuǎn)的奔赴香港上市，是否有引人注目的地方?

據(jù)招股書(shū)顯示，新駐車(chē)系統(tǒng)成立于1993年，專(zhuān)注于為新加坡的停車(chē)場(chǎng)提供自動(dòng)化泊車(chē)系統(tǒng)及保養(yǎng)、檢修服務(wù)。該公司目前有8套自動(dòng)化泊車(chē)系統(tǒng)，其中5套為SunPark無(wú)現(xiàn)金自動(dòng)化泊車(chē)系統(tǒng)，3套為SunPark輔助自動(dòng)化泊車(chē)系統(tǒng)。

經(jīng)過(guò)15年的辛苦運(yùn)營(yíng)，新駐車(chē)系統(tǒng)已占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。截止2017年底，在新加坡房屋發(fā)展局和市區(qū)重建局管理的2900個(gè)停車(chē)場(chǎng)，其中的1284個(gè)停車(chē)場(chǎng)使用了SunPark的自動(dòng)化泊車(chē)系統(tǒng)，占市場(chǎng)份額的44%，成為了新加坡電子付款泊車(chē)系統(tǒng)市場(chǎng)的NO.1。

雖然新駐車(chē)系統(tǒng)的市占率“一騎絕塵”，但從業(yè)績(jī)看，卻不盡如人意。2015-2017年，收入先減后升，但總體呈下滑走勢(shì);毛利總體呈上漲走勢(shì)，但幅度不大;年度溢利逐年下滑，從2015年的2740萬(wàn)下跌至2017年的2090萬(wàn)港元。

且2018年上半年的業(yè)績(jī)與2017年同期相比，有所下滑。2018年上半年的年度溢利為220萬(wàn)，這主要是扣除了上市開(kāi)支，經(jīng)調(diào)整后，該期年度溢利為1150萬(wàn)，仍低于2017年同期。

業(yè)績(jī)的下滑的主要原因，是該公司在公營(yíng)停車(chē)場(chǎng)的收入整體減少所致。2015年時(shí)，公司來(lái)自公營(yíng)停車(chē)場(chǎng)的收入為2256.9萬(wàn)新加坡元，占公司總收入的83.2%，但至2017年，收入降至1747.9萬(wàn)新加坡元，收入占比下滑至72.2%。而來(lái)自私營(yíng)的收入逐年提升，由2015年的455.7萬(wàn)增加至671.4萬(wàn)。

好在新駐車(chē)系統(tǒng)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)依舊良好。毛利率從2015年的23.1%逐漸上升至2017年的26.3%，經(jīng)調(diào)整純利率由2015年的14.7%逐漸提升至2017年的15.7%。與此同時(shí)，公司的流動(dòng)資金充裕，截止2017年底，新駐車(chē)系統(tǒng)的流動(dòng)比率為1.9倍，速動(dòng)比率為1.7倍，且資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債除以資產(chǎn))為47.9%，負(fù)債率并不算高。

但對(duì)于未來(lái)的發(fā)展，新駐車(chē)系統(tǒng)仍有很長(zhǎng)的路要走。首先，新加坡的電子付款泊車(chē)系統(tǒng)市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢。2017至2022年，預(yù)計(jì)該市場(chǎng)的規(guī)模從6000萬(wàn)新加坡元增長(zhǎng)至6540萬(wàn)元，5年的復(fù)合增長(zhǎng)率不到2%，公司雖有最大的市場(chǎng)占有率，但在行業(yè)發(fā)展疲軟的情況下，很難有較大的突破。

顯然，公司也知道天花板明顯，所以在招股書(shū)中表示，將在未來(lái)開(kāi)拓香港市場(chǎng)。但香港停車(chē)場(chǎng)管理系統(tǒng)市場(chǎng)在2017-2022年的發(fā)展速度還不如新加坡，且香港市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈，主要活躍參與者已有8家。

總體來(lái)看，新駐車(chē)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)雖好，但在行業(yè)疲軟的情況下，天花板明顯，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“有氣無(wú)力”;公司為此打算開(kāi)啟海外擴(kuò)張，但面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更為劇烈的香港市場(chǎng)，能否啃下這塊“硬骨頭”還未可知。