BATJ年內(nèi)市值蒸發(fā)愈萬(wàn)億后，保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)打響

本文來(lái)自“Wind資訊”微信公眾號(hào)。

全球火熱的科技股浪潮遭遇“冷風(fēng)”。

在美股科技股面臨回調(diào)壓力同時(shí)，A股科技股近日也遭遇打壓。而在2018年初攀至高位的BATJ(百度、阿里巴巴、騰訊、京東)今年以來(lái)更是震蕩下行。

BATJ遭遇業(yè)績(jī)壓力

在經(jīng)過(guò)2017年的大漲過(guò)后，BATJ開始承壓。

截至目前，BATJ最新市值9730.39億美元，較年初蒸發(fā)1669.44億美元，合計(jì)人民幣達(dá)1.14萬(wàn)億，如按照年內(nèi)高點(diǎn)計(jì)算，蒸發(fā)市值規(guī)模更是突破2萬(wàn)億。

其中，京東最新股價(jià)較年初跌幅已達(dá)34.93%，騰訊跌幅則達(dá)21.80%。此外，阿里巴巴、百度跌幅均超5%。

而從半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，BATJ營(yíng)收雖繼續(xù)保持高增速，但相關(guān)指標(biāo)仍低于市場(chǎng)預(yù)期，且部分凈利增速降幅嚴(yán)重。

針對(duì)凈利增速下滑的情況，各家原因不一而至。其中，造成阿里巴巴財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)下滑的核心原因是，在2019財(cái)年第一季度，螞蟻金服完成新一輪融資，估值超1500億美元，較此前的600億美元增長(zhǎng)了150%。

而京東財(cái)報(bào)資料顯示，其二季度用于技術(shù)研發(fā)上的投入為27.81億元人民幣，較去年同期大幅增長(zhǎng)79.8%。

與之對(duì)應(yīng)的是，在海外科技股紛紛回調(diào)同時(shí)，A股科技股也開始出現(xiàn)變化。

近期多只A股科技股遭機(jī)構(gòu)拋售。而從剛剛披露完畢的中報(bào)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，A股業(yè)績(jī)?cè)鏊倩颈３制椒€(wěn)，但以科技股為主的中小創(chuàng)業(yè)績(jī)快速下滑。

不過(guò)，據(jù)證券時(shí)報(bào)消息，近期機(jī)構(gòu)調(diào)研有愈發(fā)轉(zhuǎn)向科技股的跡象。繼上周百家機(jī)構(gòu)調(diào)研股中有過(guò)半公司為TMT行業(yè)股票后，近一周(8月31日至9月6日)百家機(jī)構(gòu)調(diào)研股全是科技類股票。

反擊已經(jīng)開始

面對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)，BATJ也紛紛拆招應(yīng)對(duì)。

據(jù)騰訊一線，9月7日晚，阿里巴巴集團(tuán)宣布將從公開市場(chǎng)持續(xù)回購(gòu)阿里巴巴股票，以執(zhí)行公司在2017年制定的一項(xiàng)股權(quán)購(gòu)買計(jì)劃。此前，2017年5月18日阿里巴巴集團(tuán)宣布啟動(dòng)為期兩年、總額達(dá)60億美元的股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。本次回購(gòu)即是對(duì)該計(jì)劃的執(zhí)行。

而這并非阿里集團(tuán)首次大手筆回購(gòu)股票，在更早之前的2015年，該公司就啟動(dòng)過(guò)一項(xiàng)總額達(dá)40億美元的回購(gòu)計(jì)劃。阿里集團(tuán)董事局主席馬云、董事局副主席蔡崇信也曾聯(lián)手回購(gòu)股票。

幾乎就在同期，騰訊控股也發(fā)布公告，表示于9月7日斥資707.208萬(wàn)港元回購(gòu)2.27萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格每股為310.80-311.60港元，回購(gòu)股份占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本約0.0002%。

此次也是騰訊時(shí)隔4年半后再度啟動(dòng)回購(gòu)。從公開消息看，騰訊極少在市場(chǎng)進(jìn)行回購(gòu)，上一次回購(gòu)要追溯至2014年4月7日，當(dāng)時(shí)環(huán)球科網(wǎng)股大瀉，騰訊回購(gòu)15.3萬(wàn)股，涉及規(guī)模約7673.7萬(wàn)港元。消息公布后第二天，股價(jià)一度反彈超3%。

而早在6月份，百度就宣布董事會(huì)已批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，百度在接下來(lái)的12個(gè)月內(nèi)，可能會(huì)回購(gòu)最高十億美元金額的股票。

公告還稱，百度將根據(jù)市場(chǎng)條件以及相關(guān)規(guī)定，在公開市場(chǎng)上按照市價(jià)，以協(xié)商交易、大宗交易和通過(guò)其他法律允許的手段不定期回購(gòu)股票。

值得注意的是，2015年8月份期間，面對(duì)股價(jià)大幅下跌，京東、阿里巴巴均相繼公布了股票回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)當(dāng)時(shí)的企業(yè)公告，京東宣布最多回購(gòu)10億美元的自身股票，阿里巴巴宣布的股票回購(gòu)規(guī)模更是高達(dá)40億美元。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，8月下旬，證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)北京百度百盈科技有限公司證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，核準(zhǔn)百度百盈證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格。這也意味著，BATJ互聯(lián)網(wǎng)巨頭均拿下了基金銷售牌照。

另?yè)?jù)券商中國(guó)，除在基金代銷牌照外，BATJ中，百度金融曲線設(shè)立了百信銀行，并擁有支付、保險(xiǎn)中介和小貸牌照;螞蟻金服手握支付、銀行、保險(xiǎn)、基金、小貸等高含金量牌照。騰訊手握支付、銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、小貸、基金、保險(xiǎn)中介等牌照，京東金融具有小貸、第三方支付、基金銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等牌照。

恒大研究院甘源、謝嘉琪此前研報(bào)統(tǒng)計(jì)，螞蟻金服、騰訊金融、京東金融均已獲得第三方支付、小額貸款、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等金融牌照。

值得注意的是，針對(duì)BATJ出現(xiàn)的部分業(yè)績(jī)?cè)鏊儆鲎璧那闆r，市場(chǎng)多表現(xiàn)樂(lè)觀。

中信建投點(diǎn)評(píng)阿里巴巴認(rèn)為，公司通過(guò)外延并購(gòu)重點(diǎn)進(jìn)入東南亞市和印度市場(chǎng)，布局電商和支付領(lǐng)域。印度目前13.2億人口、東南亞各國(guó)6.8億人口，而2017年網(wǎng)絡(luò)零售滲透率都不到5%，網(wǎng)絡(luò)零售和電商市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

興業(yè)證券點(diǎn)評(píng)騰訊認(rèn)為，短期來(lái)看，由于游戲收入增速放緩以及新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚未完成接力，騰訊收入端確存在一定的不確定性。

但從長(zhǎng)期來(lái)看，從過(guò)去的 QQ、游戲、微信再到如今的小程序，騰訊具有極強(qiáng)的進(jìn)化能力，而小程序的出現(xiàn)幫助微信掌握流量的二次分發(fā)權(quán)，奠定了騰訊中長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)，騰訊長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高。

此外，廣告作為騰訊過(guò)去變現(xiàn)不足的領(lǐng)域，未來(lái)有望成為騰訊進(jìn)一步增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。而微信則有望在小程序的助推下成為騰訊包括廣告、支付、云計(jì)算、金融等全方位收入最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

高盛最新發(fā)布的“對(duì)沖基金監(jiān)測(cè)報(bào)告”(Hedge Fund Trend Monitor)顯示，科技股在持股比例上依然是對(duì)沖基金的最大重倉(cāng)。

美銀美林在一份報(bào)告中指出，2018年上半年科技股對(duì)標(biāo)普500指數(shù)漲幅的貢獻(xiàn)率高達(dá)98%。

高盛也指出，僅亞馬遜、微軟、蘋果和奈飛四家公司對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的貢獻(xiàn)就達(dá)到了84%。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)還顯示，科技股目前已占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的26%，這個(gè)權(quán)重占比直逼2000年時(shí)的29%。如果包括亞馬遜在內(nèi)，那么科技行業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中所占權(quán)重已經(jīng)超過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰時(shí)期。

但現(xiàn)在變化已經(jīng)開始出現(xiàn)。

截止7月底，接近100家對(duì)沖基金將Facebook作為十大沖倉(cāng)股之一，但7月底該股開始暴跌，很多對(duì)沖基金業(yè)績(jī)因此大幅回撤。

因此，盡管科技股依然占據(jù)對(duì)沖基金的主要持倉(cāng)，約占組合的25%，但是有漸漸下滑的勢(shì)頭，醫(yī)療保健行業(yè)正在迅速崛起，原因很簡(jiǎn)單，過(guò)于幾個(gè)月以來(lái)，受并購(gòu)和政策扶持的推動(dòng)，該行業(yè)的變現(xiàn)非常穩(wěn)健，波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于科技行業(yè)。

根據(jù)高盛數(shù)據(jù)，醫(yī)療保健行業(yè)占對(duì)沖基金持股排名第二，約為17%，而且傾斜率(net sector tilt)高達(dá)417，表明基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)意愿強(qiáng)烈。

報(bào)告分析，2018年初對(duì)沖基金最愛的股票中，有20只來(lái)自科技領(lǐng)域(40%)，這是高盛有記錄以來(lái)的最高值，其中只有3只來(lái)自醫(yī)療保健行業(yè)，這也是有記錄以來(lái)最低值，現(xiàn)在年中根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種喜愛已經(jīng)出現(xiàn)了“適度轉(zhuǎn)變”。

高盛認(rèn)為，美國(guó)股市陷入熊市的可能性已經(jīng)達(dá)到了自二十世紀(jì)七十年代中期以來(lái)的最高水平。

從這個(gè)角度講，在股市泡沫已經(jīng)形成且找不到出路的時(shí)候，資金就會(huì)選擇集中在某些他們認(rèn)為最安全的地方，從而形成煙筒效應(yīng)，從科技股到美國(guó)科技股，然后是頂尖的幾家美國(guó)科技股，這種資本的聚集正是泡沫即將全面破裂的征兆和必然過(guò)程。

值得注意的是，2017年科技股正值牛市，但幾大巨頭的CEO或創(chuàng)始人均大規(guī)模減持自己股票。

而對(duì)于A股未來(lái)科技股的表現(xiàn)，招商證券認(rèn)為，云計(jì)算、5G產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體等科技類板塊將迎來(lái)上行周期。

報(bào)告認(rèn)為，中興事件波沖擊通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的多家公司業(yè)績(jī);目前處于4G的收尾階段，明年5G建設(shè)將會(huì)提速，運(yùn)營(yíng)商及產(chǎn)業(yè)鏈公司將在5G的拉動(dòng)下迎來(lái)盈利修復(fù)。

而受益于部分被動(dòng)元器件(如MLCC)漲價(jià)，元件板塊盈利表現(xiàn)比較好。半導(dǎo)體行業(yè)的凈利潤(rùn)保持了快速的增長(zhǎng)，中國(guó)的半導(dǎo)體銷售額增速保持逆勢(shì)向上的態(tài)勢(shì);電子板塊的資本擴(kuò)張較快。

此外，計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)分化明顯，云計(jì)算業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，在企業(yè)內(nèi)生需求和政府政策的支持下，云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施趨于成熟，接下來(lái)公有云將會(huì)是云計(jì)算板塊比較確定的發(fā)展方向。