港股的銀行板塊可謂如過山車——年初股價直插云霄,隨后跌入谷底。如此之勢,也讓那部分曾抱有“今年定該輪到近日板塊上漲”的韭菜們體驗了一回“關燈吃面”。智通財經(jīng)APP觀察到,截至目前的169個交易日,該板塊跌掉了8個點之多,外逃資金數(shù)目較大。
行情來源:富途證券
股價雖不濟,但因上半年宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行,許多傳統(tǒng)行業(yè)的盈利開始恢復增長,尤其是內銀們個個更是賺的滿盆金。2018年中報顯示,內銀盈利增速繼續(xù)回升,行業(yè)景氣度持續(xù)向好。
鑒于行業(yè)回暖,智通財經(jīng)APP也統(tǒng)計出了一組十分有趣的數(shù)據(jù):同類型的內銀的利潤增長的總體情況各不相同;凈利潤增長主要受凈息差、資產(chǎn)損失計提和資產(chǎn)規(guī)模影響較大;資產(chǎn)質量股份制銀行和城商行更好。
城商行利潤增速一馬當先行
除中國銀行(03988)以外,其他國有大行營收和利潤增長表現(xiàn)良好,郵儲銀行(01658)的營收和凈利潤增長速度都在20%以上,原因在于郵儲銀行的生息資產(chǎn)中客戶貸款占比提升,且客戶貸款的利率同比大幅增加。
如上圖所示,一般來說,在銀行所有的生息資產(chǎn)中,客戶貸款的利率是最高的,郵儲銀行的客戶貸款利率為5.05%,比去年高出0.2%,且客戶貸款占總生息資產(chǎn)的比例提升,客戶貸款利息收入同比增長25%,這是郵儲銀行營收和凈利潤大幅增長的主要原因。
四家全國股份制銀行今年上半年同樣表現(xiàn)良好,尤其是招商銀行(03968),招商銀行的營業(yè)收入和凈利潤均取得兩位數(shù)的增長速度。
除重慶銀行(01963)外,其他地方城商銀行表現(xiàn)亮眼,九江銀行(06190)2018年上半年凈利潤增速達到58.8%,原因之一是去年的利潤基數(shù)太低。
凈息差成盈利關鍵
在眾多影響銀行凈利潤增速的因素中,凈息差、資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)減值損失計提這三個因素的影響較大。
凈息差也稱凈利息收益率,凈利息收益率=凈利息收入/總生息資產(chǎn)平均余額。銀行的本質是經(jīng)營貨幣的中介,簡單來說,銀行通過向個人或機構借貨幣(這部分貨幣成為資金),并支付給出借方利息,然后將大部分貨幣借給客戶(這部分貨幣成為資產(chǎn)),并收取更多的利息。這兩部分利息的差額稱為凈利息收入。中國的銀行的凈利息收入是營業(yè)收入的主要組成部分(占比一般在70%以上),因此凈息差和資產(chǎn)規(guī)模是影響營業(yè)收入和凈利潤的重要因素。
銀行的資產(chǎn)在一段時期會產(chǎn)生壞賬損失,這部分損失會計入當期損益從而影響當期利息。
與此同時,今年上半年,國有大行和股份制銀行的凈息差均有提升,其中郵儲銀行的凈息差提升最大,凈息差的改善是同期各銀行利潤增長的重要原因。
大部分銀行的資產(chǎn)規(guī)模保持平穩(wěn)增長,其中徽商銀行(03698)的資產(chǎn)規(guī)模增速達到17.54%,這是微商銀行當年凈利潤增速達到13.04%的主要原因。資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長也為凈利潤增長做出正貢獻。
除了招商銀行,其他銀行的資產(chǎn)損失計提要高于去年同期,資產(chǎn)損失計提的增加對銀行當期的凈利潤增長帶來負貢獻。其中郵儲銀行和農(nóng)業(yè)銀行(01288)的資產(chǎn)損失計提的增速高達46.3%和125.46%,這兩家銀行的資產(chǎn)質量真的有這么差嗎?別忘了這兩家銀行的當期業(yè)績非常好。
資產(chǎn)損失計提取決于當期真實的資產(chǎn)質量和銀行的不良貸款認定標準。若當期的真實資產(chǎn)質量嚴重下滑,資產(chǎn)損失的計提自然也會大幅增加。另外不同銀行對不良貸款的認定標準是不一樣的,這給銀行調節(jié)報表利潤留下了空間,也使得銀行的報表利潤部分失真,給投資者造成不少的理解障礙??紤]到2018年上半年的宏觀經(jīng)濟相對于去年同期有所改善,銀行的資產(chǎn)質量沒有理由顯著惡化,因此智通財經(jīng)APP推測各家銀行的不良認定標準提升導致資產(chǎn)損失計提增加。
綜上,凈息差的改善和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長對凈利潤增速帶來正的貢獻,而資產(chǎn)損失計提的增加對凈利潤增速帶來負的貢獻。
招商銀行資產(chǎn)質量最高
銀行的不良貸款率是指銀行的不良貸款占總貸款余額的比重,作為一個存量指標,大部分銀行今年上半年末的不良貸款率相比于去年年底有所下降,這與今年上半年宏觀經(jīng)濟回暖這一事實相符。
撥備覆蓋率(也稱為“撥備充足率”),是指貸款損失準備金對不良貸款的比率,主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力。結合上表可以清晰看見顯示,銀行的撥備覆蓋率均在150%以上,其中招商銀行高達到316.08%,顯示內資銀行貸款風險的防范能力較強。
終上所述,從營收、凈利增量、凈息差,以及資產(chǎn)質量等多個維度來看,股份制、城商行的活力明顯優(yōu)于國有大行,因此,2018年下半年,該如何選標的,想必你心中已有了答案。