調(diào)研通 | 華能新能源（00958）業(yè)績(jī)會(huì)17問17答，全方位解析公司基本面

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1.上半年的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加比較多是為什么？

生產(chǎn)運(yùn)維費(fèi)用增長(zhǎng)48%，主要是因?yàn)檠b機(jī)量在增加，還有就是出質(zhì)保的機(jī)器量在增加。另外就是人工成本上升了20%，人工成本是看公司的經(jīng)營(yíng)情況?？傮w來說，年度的成本會(huì)維持正常水平。

2.稅率增加的原因？

上半年14.27%，以后每年都會(huì)增長(zhǎng)3%左右，主要是因?yàn)橹暗娘L(fēng)機(jī)稅率是三免三減半。

3.應(yīng)收賬款增加的比例？多少是補(bǔ)貼，未來會(huì)如何處理？

電價(jià)補(bǔ)貼94億元，總的應(yīng)收賬款102億元。預(yù)計(jì)每年會(huì)保證30億的應(yīng)收賬款回收水平。

4.綠證和配額制今年是否會(huì)出臺(tái)？

對(duì)于年內(nèi)出臺(tái)，公司比較樂觀。配額制是很好的政策，也是對(duì)《可再生能源法》的落實(shí)，3月至今國(guó)家也征求了很多的意見和建議。近期完善之后就會(huì)再次征求意見。政策出臺(tái)之后會(huì)對(duì)可再生能源消納長(zhǎng)期利好。

5.增量部分遇上競(jìng)價(jià)上網(wǎng)？

存量沒有風(fēng)險(xiǎn)，增量部分可能是會(huì)受到一些影響。

6.單位造價(jià)能跌到多少？今明兩年指引

公司大多數(shù)風(fēng)電都是在山區(qū)，造價(jià)基本穩(wěn)定在8300-8400，山區(qū)成本下降的空間并不大。北方的平原成本約7000-7500.2019年風(fēng)電成本大幅下降的可能性并不大，最多也就是100-200元。

7.對(duì)應(yīng)收賬款的創(chuàng)新方式？

一個(gè)是ABS或者剝離，去年開始公司就開始研究，去年做了ABS的嘗試，一般財(cái)政補(bǔ)貼也就是在兩年左右。下半年打算做一筆ABN項(xiàng)目嘗試，拓寬公司的融資渠道，提升運(yùn)營(yíng)效率。

8.下半年的融資成本和利潤(rùn)展望？

上半年成本4.41%，同比上升13個(gè)基點(diǎn)，在預(yù)期內(nèi)，目前融資特別降低了短期融資，增加了長(zhǎng)期融資。全年的成本在4.55%左右。

9.裝機(jī)目標(biāo)？

19年800MW，2020年1.2GW

10.每年增加3%左右的稅率是否沒有考慮深圳項(xiàng)目。

稅率的計(jì)算比較復(fù)雜，3%是公司審慎評(píng)估的結(jié)果。

11.區(qū)分存量和增量的時(shí)間點(diǎn)？

區(qū)分時(shí)間是將來核準(zhǔn)的項(xiàng)目，哪怕現(xiàn)在還沒有投產(chǎn)，電價(jià)也不會(huì)有調(diào)整。

12.第一批到第七批電力交易，多少進(jìn)入了交易電量？

上半年交易電量占比29.5%，和去年同期基本持平。折讓幅度17.2%，比去年同期略有增長(zhǎng)。今年參與的交易對(duì)于緩解棄風(fēng)限電有很強(qiáng)的作用。

13.電價(jià)下降了1.1%，原因？展望？

因?yàn)橛懈嗟碾娏繀⑴c了市場(chǎng)交易。上半年電價(jià)下降一分一，符合公司年初的預(yù)期。

14.下半年的用電量預(yù)期？

1-6月是9.4%，公司預(yù)計(jì)全社會(huì)的用電量同比會(huì)有所減緩，但是和風(fēng)電的消納和全社會(huì)的用電并不是完全同步，主要還是因?yàn)檎叨?strong>的支持。

15.稅率是否會(huì)提升到25%的水平？

去年400萬免，今年200萬免，至于西部大開發(fā)的三免三減半政策是否會(huì)延續(xù)，還要繼續(xù)觀察。

16.管理層說存量電價(jià)是穩(wěn)定的，但是新能源補(bǔ)貼是有缺口的，兩者如何匹配？

1.5年賬齡占應(yīng)收賬款的80%，從國(guó)家的思路來說，主要是先解決增量，然后再慢慢考慮存量的處理。國(guó)家能源局曾經(jīng)表述過，從.基金的征收力度要增加，簡(jiǎn)化申請(qǐng)手續(xù)等方式來調(diào)整。從實(shí)際效果來看，征收力度已經(jīng)在加強(qiáng)，國(guó)家也在考慮增加基金收取的來源。

17.假設(shè)棄風(fēng)率降低到2-3%，運(yùn)營(yíng)效率能到多少？

1%的限電比例利用小時(shí)數(shù)對(duì)應(yīng)23小時(shí)。（供稿/白萬劍）