大和：國壽(02628)新業(yè)務(wù)價(jià)值遜預(yù)期 維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)表研究報(bào)告稱，國壽(02628)上半年純利增長34%，主要受儲(chǔ)備釋放所推動(dòng)，但投資收益下跌14%，抵銷了相關(guān)正面影響，仍維持對(duì)國壽“買入”評(píng)級(jí)。

大和表示，國壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)及內(nèi)含價(jià)值表現(xiàn)均遜預(yù)期。VNB跌24%，較預(yù)期低7%，代理人渠道的表現(xiàn)猶其弱勢(shì)，VNB利潤率顯著下跌。內(nèi)含價(jià)值則按半年升4.8%，較預(yù)期低1%。

該行認(rèn)為，銷售短期年金產(chǎn)品有助推動(dòng)代理人渠道的保費(fèi)增長，但卻犧牲了VNB利潤，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的VNB利潤由去年同期的44.2%跌至32.2%，相信是由于推銷低利潤產(chǎn)品所致。