交銀國(guó)際：上調(diào)粵豐環(huán)保(01381)目標(biāo)價(jià)至5.86元 評(píng)級(jí)維持“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際將粵豐環(huán)保(01381)目標(biāo)價(jià)由5.81元上調(diào)0.9%至5.86元，評(píng)級(jí)重申“買入”。

粵豐環(huán)保(01381)2018上半年純利同比增長(zhǎng)40.6%至3.18億元，按季也符合該行預(yù)期。期內(nèi)營(yíng)運(yùn)收入同比增長(zhǎng)71.8%，因?yàn)槌鞘泄腆w廢物(MSW)處理量同比增長(zhǎng)59.7%至240萬(wàn)噸，總體利用率為104%，交銀國(guó)際稱，新運(yùn)營(yíng)工廠的貢獻(xiàn)令收入比例較高。該行認(rèn)為由于2018上半年項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的毛利權(quán)重由38%上升至58%，因此整體毛利率在上半年提升至37.2%，標(biāo)志著盈利質(zhì)量的改善。

該行將2019及2020年粵豐環(huán)保的盈利預(yù)測(cè)分別提升2.8%及21.6%，至7.96億元及10.25億元，以反映公司更好的項(xiàng)目執(zhí)行情況。該行采用新估值將目標(biāo)價(jià)升至5.86元，原因包括建筑利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7倍2019年市盈率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為23倍2019年市盈率。該行認(rèn)為粵豐環(huán)保在2018年上半年的盈利質(zhì)量改善以及項(xiàng)目執(zhí)行的加速將推動(dòng)進(jìn)一步的重估，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。