最全梳理！公募基金2018Q2都在港股買了啥？

本文來源國金證券研報。原標題《公募基金2018Q2投資港股全梳理》。

基本結論

一、綜述：從個數(shù)角度看，境內投資港股的公募基金共有211支，其中陸港通基金139只，較1季度的109支提高了27.52%;QDII基金72只，較1季度的70支提高了2.86%;投資港股的基金個數(shù)占全部股票基金總個數(shù)的比例由4.04%上漲至4.66%。從規(guī)模角度看，境內投資港股的公募基金總規(guī)模為942.44億元，其中陸港通基金599.96億元，較1季度的545.07億元提高了10.07%;QDII基金342.48億元，較1季度的381.72億元下降了10.28%;投資港股的基金規(guī)模占全部股票基金總規(guī)模的比例由4.93%上漲至5.25%。從倉角度看，境內投資港股的公募基金平均倉位(算術平均法)由38.16%下降至35.78%，平均倉位(整體法)由32.33%下降至27.06%。

二、陸港通基金：從區(qū)域分布看，陸股通基金投資港股的總規(guī)模為599.96億元，占比為36.82%，相較于一季度的39.71%有所下降。從行業(yè)分布看，周期、成長處于明顯的低配水平，2018Q2陸港通基金的前三大重倉行業(yè)分別為金融、信息技術、可選消費，配置最少的三個行業(yè)為能源、公用事業(yè)、電信服務，增持最多的三個行業(yè)為醫(yī)療保健、可選消費、日常消費，減持最多的三個行業(yè)為房地產、金融、信息技術。從個股分布看，持股的行業(yè)集中度有所提高。

三、QDII基金：從區(qū)域分布看，QDII基金在港股中的投資規(guī)模為342.48億元，占比為62.11%，相較于1季度的65.05%有所下降。從行業(yè)分布看，2018二季度QDII基金的前三大重倉行業(yè)分別為金融、信息技術、能源，配置最少的三個行業(yè)為工業(yè)、材料、公用事業(yè)，增持最多的三個行業(yè)為電信服務、信息技術、醫(yī)療保健，僅金融一個行業(yè)出現(xiàn)了大幅的減持;從個股分布看，持股的行業(yè)集中度有所降低。

四、陸股通基金與QDII：基金的比較。相同點：(1)港股倉位均有所下降;(2)金融、信息技術、醫(yī)療保健三個行業(yè)持倉均較多;(3)均減持了大量的金融股，增持了大量的醫(yī)療保健。不同點：(1)能源、可選消費的持倉不同;(2)行業(yè)持倉的變動方向不同;(3)持股的集中度不同。

風險因素：基金倉位下滑、中報業(yè)績不及預期、貿易摩擦升級、海外政治風險等。

以下為研報原文：

一、綜述

我們從三個角度來看公募基金在港股中的投資情況。

1、從個數(shù)角度看

截至2018年7月27日，境內投資港股的公募基金共有211支，其中陸港通基金139只，較1季度的109支提高了27.52%;QDII基金72只，較1季度的70支提高了2.86%。投資港股的基金個數(shù)占全部股票基金總個數(shù)的比例由4.04%上漲至4.66%。

2、從規(guī)模角度看

截至2018年7月27日，境內投資港股的公募基金總規(guī)模為942.44億元，其中陸港通基金599.96億元，較1季度的545.07億元提高了10.07%;QDII基金342.48億元，較1季度的381.72億元下降了10.28%。投資港股的基金規(guī)模占全部股票基金總規(guī)模的比例由4.93%上漲至5.25%。

3、從倉位角度看

截至2018年7月27日，境內投資港股的公募基金平均倉位(算術平均法)由38.16%下降至35.78%;平均倉位(整體法)由32.33%下降至27.06%。

二、陸股通基金

1、區(qū)域分布

國內的陸股通基金可以投資于香港與內地。截至2018年7月26日，陸股通基金投資港股的總規(guī)模為599.96億元，占比為36.82%，相較于一季度的39.71%而言，占比有所下降;投資A股的總規(guī)模為1121億元，占比為63.18%。

2、行業(yè)分布

(1)存量情況

根據(jù)GICS行業(yè)分類，2018Q2陸港通基金的前三大重倉行業(yè)分別為金融、信息技術、可選消費，占基金凈值比例分別為1.24%、0.69%、0.68%;配置最少的三個行業(yè)為能源、公用事業(yè)、電信服務，占基金凈值比例分別為0.20%、0.18%、0.06%。

(2)動態(tài)增減

從市值角度看，與一季度相比，增持較高的行業(yè)為醫(yī)療保健、可選消費、日常消費，減持較高的行業(yè)為房地產、金融、信息技術;

從比例角度看，與一季度相比，增持比例較高的行業(yè)為日常消費、公用事業(yè)、能源，減持比例較高的行業(yè)為金融、信息技術、房地產。

(3) 歷史分布

金融地產：金融的配置比例繼續(xù)下跌，已經(jīng)處于歷史最低點;地產的配置比例同樣下跌，基本處于歷史均值附近。

消費：日常消費、可選消費的配置比例均有所上升，基本處于歷史均值附近;醫(yī)療保健高于歷史均值，有一定的超配。

周期：周期股整體來講處于低配狀態(tài)，除材料的配置比例位于歷史均值附近外，能源、工業(yè)、公用事業(yè)的配置比例均顯著低于歷史均值，處于明顯的低配狀態(tài)。隨著國家政策的微調，這部分周期行業(yè)的配置比例有望提高。

成長：信息技術與電信服務也處于明顯的低配狀態(tài)，二者的配置比例均顯著低于歷史均值水平。

3、個股分布

從個股分布的角度看，陸港通基金共持有172只港股。

(1)按持股數(shù)量排序

按照持股數(shù)量來排序，2018Q2陸股通基金持倉前十的個股分別為：工商銀行、建設銀行、中國銀行、紫金礦業(yè)、中信銀行、金蝶國際、中國生物制藥、長城汽車、中國太平、中國石油石化股份。

前十大個股持股數(shù)量占總持股數(shù)量的比例由2017的年年報的39.86%提高到了48.84%，持股集中度有所提高。

(2)按持股市值排序

按照持股市值來排序，2018Q2陸股通基金持倉前十的個股分別為：騰訊控股、中國太平、建設銀行、石藥集團、工商銀行、友邦保險、安踏體育、中國生物制藥、中國平安、中國神華。

前十大個股持股市值占總持股市值的比例由2017的年年報的38.29%提高到了46.90%，因此從市值的角度看，持股集中度同樣是提高的。

(3)按Q2增持規(guī)模排序

按照增持規(guī)模來排序，2018Q2陸股通基金增持前十的個股分別為：工商銀行、金蝶國際、長城汽車、中信銀行、中國金茂、中國生物制藥、中國石油化工股份、中國東方航空股份、中國神華、中國太平。

(4)按Q2減持規(guī)模排序

按照減持規(guī)模來排序，2018Q2陸股通基金減持前十的個股分別為：北控水務集團、中國南方航空股份、農業(yè)銀行、中國國航、旭輝控股集團、吉利汽車、BRILLIANCE CHI、中國中藥、紫金礦業(yè)、中芯國際。

三、QDII基金

1、區(qū)域分布

截至2018年7月26日，QDII基金在港股中的為投資規(guī)模為342.48億元，為占比為62.11%，相比較于1季度的65.05%，占比有所下降。

2、行業(yè)分布

(1)存量情況

2018度二季度QDII基金的前三大重倉行業(yè)分別為金融、信息技術、能源，配置最少的三個行業(yè)為工業(yè)、材料、公用事業(yè)。

(2)動態(tài)增減

從市值角度看，與一季度相比，增持較高的行業(yè)為電信服務、信息技術、醫(yī)療保健，僅金融一個行業(yè)出現(xiàn)了大幅的減持;

從比例角度看，與一季度相比，增持比例較高的行業(yè)為電信服務、房地產、可選消費，僅金融出現(xiàn)了10.86%的減持。

3、個股分布

截至2018年7月27日，QDII基金在港股市場共投資132只個股。

(1)按持股數(shù)量排序

按照持股數(shù)量來排序，2018度二季度QDII基金持倉前十的個股分別為：中國銀行、工商銀行、建設銀行、中國石油股份、中國石油化工股份、農業(yè)銀行、中國人壽、石藥集團、郵儲銀行、中國平安。

前十大個股持股數(shù)量占總持股數(shù)量的比例由一季報的的的81.46%降低到了75.70%，持股集中度有所降低。

(2)按持股市值排序

按照持股市值來排序，2018度二季度QDII基金持倉前十的個股分別為：騰訊控股、建設銀行、工商銀行、中國平安、中國銀行、中國移動、中國石油股份、中國石油化工股份、友邦保險、石藥集團。

前十大個股持股市值總持股市值的比例由一季報的的71.99%提高到了70.65%，持股集中度同樣有所降低。

(3)按Q2增持規(guī)模排序

按照增持規(guī)模來排序，2018度二季度QDII基金增持前十的個股分別為：中國移動、騰訊控股、碧桂園、友邦保險、郵儲銀行、中國生物制藥、中國海洋石油、統(tǒng)一企業(yè)中國、舜宇光學科技、東陽光藥。

(4)按Q2減持規(guī)模排序

按照減持規(guī)模來排序，2018度二季度QDII基金減持前十的個股分別為：中國平安、工商銀行、中國銀行、建設銀行、中國人壽、中國石油化工股份、招商銀行、瑞聲科技、農業(yè)銀行、比亞迪電子。

四、陸股通基金與QDII基金的比較

1、相同點

(1)港股倉位均有所下降

Q2陸港通基金投資港股的倉位比例為36.82%，相較于一季度的39.71%出現(xiàn)下降;QDII基金投資港股的倉位比例為62.11%，相較于一季度的65.05%同樣有所下降。

(2)金融、信息技術、醫(yī)療保健三個行業(yè)持倉均較多

陸港通基金與QDII中，金融、信息技術、醫(yī)療保健均分別為第1、2、4大重倉行業(yè)。

(3)均減持了大量的金融股，增持了大量的醫(yī)療保健

陸港通基金與QDII基金在Q2均減持了大量的金融股，其中QDII減持的比例更大;同時均增持了大量的醫(yī)療保健行業(yè)。

2、不同點

(1)能源、可選消費的持倉不同

能源是QDII基金的第三大重倉行業(yè)，而陸港通基金中，能源的配置比例排名非?？亢?，取而代之的是可選消費配置比例較高。

(2)行業(yè)持倉的變動方向不同

相比較于Q1而言，QDII基金的增持方向主要在科技股，包括電信服務、信息技術等行業(yè);而陸港通基金的增持方向主要在消費股，包括醫(yī)療保健、可選消費、日常消費等，陸港通基金非但沒有增持科技股，反而減持了大量的信息技術行業(yè)股票。

(3)持股的集中度不同

QDII基金的持股集中度要遠高于陸港通基金。按照持股數(shù)量來計算，QDII基金的持股集中度從81.46%降低到了75.70%，陸港通基金的持股集中度從39.86%提高到了48.84%;按照持股市值來計算，QDII基金的持股集中度從71.99%降低到了70.65%，陸港通基金的持股集中度從38.29%提高到了46.90%。

風險因素：基金倉位下滑、中報業(yè)績不及預期、貿易摩擦升級、海外政治風險等。