停牌了28個(gè)月的明發(fā)集團(tuán)(00846)：不管摘不摘牌 前景都堪憂

停牌已經(jīng)近28個(gè)月的福建老牌房企明發(fā)集團(tuán)(00846)，能不能繼續(xù)存活于資本市場(chǎng)?人們對(duì)此充滿疑慮。

明發(fā)集團(tuán)日前發(fā)布公告稱，根據(jù)上市規(guī)則就修訂除牌架構(gòu)的過(guò)渡安排，鑒于股份及債務(wù)證券于生效日期將已暫停買賣超過(guò)12個(gè)月，根據(jù)上市規(guī)則第6.01A(2)(b)(ii)條，自生效日期起，倘股份維持停牌連續(xù)12個(gè)月，則聯(lián)交所可取消公司的上市地位。

有關(guān)12個(gè)月期限將于2019年7月31日屆滿。倘公司未能于2019年7月31日前達(dá)成全部復(fù)牌條件并令聯(lián)交所信納而恢復(fù)股份買賣，則聯(lián)交所上市部將建議聯(lián)交所上市委員會(huì)展開(kāi)取消公司上市地位的程序。在適當(dāng)情況下，聯(lián)交所有權(quán)根據(jù)上市規(guī)則第6.10條施加較短的特定補(bǔ)救期。

停牌了800多天

從2016年4月1日開(kāi)始停牌，明發(fā)集團(tuán)的僵尸股已經(jīng)持續(xù)了2年4個(gè)月，除了偶爾的發(fā)布公告進(jìn)展外，投資者對(duì)這家公司目前如何解決復(fù)牌問(wèn)題，甚至進(jìn)展如何，從來(lái)都不知情。

7月26日，智通財(cái)經(jīng)APP電話聯(lián)系明發(fā)集團(tuán)董秘辦，內(nèi)部人士稱，目前對(duì)于是否復(fù)牌并不清楚，公司其他方面則以不清楚為由拒絕答復(fù)。

2016年是明發(fā)集團(tuán)厄運(yùn)的開(kāi)始，按照公司原計(jì)劃，明發(fā)集團(tuán)將于3月22號(hào)在香港舉行董事會(huì)會(huì)議，將考慮批準(zhǔn)經(jīng)審計(jì)年度業(yè)績(jī)及其公告草稿。但明發(fā)集團(tuán)3月22日公告顯示由于需要更多時(shí)間落實(shí)2015年度全年業(yè)績(jī)，董事會(huì)會(huì)議延期至3月31日。

4月1日開(kāi)盤(pán)前，明發(fā)集團(tuán)對(duì)外公布了2015年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，但只過(guò)了一個(gè)多小時(shí)，公司又發(fā)布停牌公告，由于明發(fā)集團(tuán)獨(dú)立核數(shù)師對(duì)2015年業(yè)績(jī)報(bào)告中的財(cái)務(wù)報(bào)表不發(fā)表意見(jiàn)，引發(fā)證監(jiān)會(huì)的關(guān)注并責(zé)令其停牌。

公開(kāi)信息披露，獨(dú)立核數(shù)師不完全認(rèn)同的2015年年度業(yè)績(jī)公告顯示，明發(fā)集團(tuán)在2014年有三筆出售發(fā)生的真實(shí)性證據(jù)不足，分別是出售天津一項(xiàng)目51%的股權(quán)、出售代價(jià)為1.8個(gè)億，出售8個(gè)物業(yè)單位的使用權(quán)給最終控股股東及其關(guān)系密切的家庭成員、出售代價(jià)為6.4個(gè)億，出售42組物業(yè)的使用權(quán)給一名分包商。另外，在現(xiàn)金付款和收款上分別有約9億元和5.4億元沒(méi)有合法書(shū)面證明支持。因此，獨(dú)立核數(shù)師對(duì)2015年總和財(cái)務(wù)報(bào)表拒絕發(fā)表意見(jiàn)。

幾個(gè)月后，2016年8月31日，明發(fā)集團(tuán)又發(fā)布公告稱，公司執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼最終控股股東黃煥明正配合福建省紀(jì)委調(diào)查。雖然在此之后黃煥明得以回歸，停牌依舊。

2017年5月2日，明發(fā)集團(tuán)對(duì)外表示，調(diào)查(包括獨(dú)立法證會(huì)計(jì)師、本集團(tuán)管理層及核數(shù)師的會(huì)議)仍在進(jìn)行中。其繼續(xù)竭力索取獨(dú)立法證會(huì)計(jì)師所要求的額外資料及文件，惟該等所索取的資料及文件已過(guò)時(shí)或?qū)俦Ｃ苄再|(zhì)而本公司未有權(quán)限索取，故能否與相關(guān)第三方合作尤其關(guān)鍵。

明發(fā)稱：“由于本公司并無(wú)對(duì)任何該等第三方的控制權(quán)，故對(duì)本公司索取有關(guān)資料及文件的回應(yīng)一直未如理想。本公司正繼續(xù)盡力與獨(dú)立法證會(huì)計(jì)師及核數(shù)師合作，并將不斷監(jiān)察及評(píng)估調(diào)查的進(jìn)度?！?/p>

2017年8月18日，明發(fā)集團(tuán)明確表示，將于未來(lái)七個(gè)月內(nèi)刊發(fā)并寄發(fā)多份延期的年報(bào)或中期報(bào)告。

一直到今年1月26日，明發(fā)集團(tuán)再稱，預(yù)計(jì)可在2018年首季獲得獨(dú)立法證會(huì)計(jì)師取得報(bào)告，因此將延遲刊發(fā)2017年全年業(yè)績(jī)及年報(bào)，并繼續(xù)停牌。

28個(gè)月、800多天的日子里，明發(fā)集團(tuán)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一拖再拖，雖然公司公布了了一些銷售數(shù)據(jù)，但依然缺乏完整的公司運(yùn)營(yíng)情況。

有香港資深投行人士在7月26日向智通財(cái)經(jīng)APP表示：“像明發(fā)集團(tuán)這樣停牌如此久的僵尸股，尤其問(wèn)題還是出在了財(cái)務(wù)核算方面，可能涉及到非常嚴(yán)重的造假?！?/p>

與此同時(shí)，對(duì)于這些停牌停到不知何年何月何日有結(jié)果的僵尸股，港交所在今年5月份修改了關(guān)于摘牌及上市規(guī)則。根據(jù)新規(guī)，未來(lái)對(duì)于連續(xù)停牌18個(gè)月的股票，港交所可以對(duì)其進(jìn)行摘牌。新修訂《上市規(guī)則》將于8月1日生效。

而據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP從港交所查詢，目前有超過(guò)80家像明發(fā)集團(tuán)這樣的僵尸股，停牌最長(zhǎng)的時(shí)間有超過(guò)8年。

基本面遠(yuǎn)低預(yù)期

作為最早成立于1994年的老牌房企，明發(fā)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及到商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、酒店、工業(yè)、商貿(mào)、投資等，從上市節(jié)點(diǎn)上看，明發(fā)與寶龍地產(chǎn)、禹州地產(chǎn)、中國(guó)恒大等幾乎都是踩著2009年相同的時(shí)間入場(chǎng)。

上市至今，尤其伴隨著2015年市場(chǎng)的回暖，是中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)從百億到千億到數(shù)千億銷售最火爆的黃金時(shí)間，而停牌中的明發(fā)集團(tuán)卻在停滯不前。

根據(jù)明發(fā)集團(tuán)披露簡(jiǎn)單信息來(lái)看，今年上半年，明發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核合同銷售總額約96億元，較2017年同期(約人民幣61億元)上升約57.4%。2017年，明發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核合同銷售總額約人民幣125億元，同比下降約10.7%;2016年，明發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核合同銷售總額約人民幣140億元,較2015年同期增長(zhǎng)約167.6。

至于那份引發(fā)停牌的2015年年報(bào)，明發(fā)集團(tuán)當(dāng)時(shí)公布稱，錄得合約銷售額52.億元，毛利為2.276億元，相較于前一年的9.859億元出現(xiàn)72%的跌幅，公司權(quán)益持有人應(yīng)占經(jīng)審核綜合利潤(rùn)約為0.261億元，比2014年減少96.9%。

也就是說(shuō)，從2016年至今，明發(fā)集團(tuán)年銷售額基本上停滯在140億以內(nèi)，遠(yuǎn)弱于同類型房企。以禹州地產(chǎn)為例，僅今年上半年就實(shí)現(xiàn)銷售額215億，其銷售目標(biāo)今年都提升到600-700億元;另以寶龍地產(chǎn)來(lái)看，上半年也實(shí)現(xiàn)銷售額為163.41億元，同比增長(zhǎng)80.3%。

如果與那些后起之秀較晚上市的閩系房企，比如旭輝控股、融信中國(guó)、福盛集團(tuán)、正榮地產(chǎn)相比，明發(fā)集團(tuán)更是被甩的更遠(yuǎn)。

一言以蔽之，明發(fā)集團(tuán)是否摘牌還待時(shí)間，但至少?gòu)墓净久鎭?lái)看，公司近些年顯然是遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。