信達國際：降南旋控股(01982)目標價至1.81元 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，信達國際將南旋控股(01982)的目標價由2.41元降至1.81元，維持“投機性買入”。

該行認為，南旋控股2017/18年度業(yè)績略遜于預(yù)期，期內(nèi)收入及利潤分別同比升23.2%及跌0.4%，主要由于人民幣升值及上游原材料價格同比升超過20%，拖累毛利率同比跌300點至20.7%，同時也較預(yù)期低70點。面對上半年度成本壓力增加，集團已成功將成本轉(zhuǎn)嫁至主要客戶，預(yù)計本財年成本壓力將有所減輕。

同時，該行稱，集團上年度接獲 Uniqlo 約80萬件高單價及毛利率的無縫制編織成衣物(whole-garment)，占總收入3%，管理層表示本年訂單同比增加超過1倍，預(yù)計成為集團新增長動力。該行稱，集團去年底完成收購主要股東的針織鞋業(yè)務(wù)(保麗信)全部股權(quán)后，雖然仍面對行業(yè)競爭加劇，兼削弱分部毛利率的危險，但長遠而言，可借機將業(yè)務(wù)多元化，發(fā)展至制造針織鞋面及針織鞋，有利業(yè)績。

不過，因應(yīng)集團業(yè)務(wù)近況，下調(diào)其2019及2020財年每股盈利預(yù)測6.3%/13.6%，現(xiàn)價相當(dāng)于2018/19財年預(yù)測市盈率約5.4倍，仍較香港及臺灣上市同業(yè)平均19.5估值大幅折讓72%，股價自年初高位回落近70%，相信已反映市場對集團上半年業(yè)績欠佳、及針織鞋業(yè)務(wù)競爭加劇的憂慮。

該行認為，隨著營運狀況有望改善，當(dāng)中包括高單價及毛利率的無縫制編織成衣物衣物(whole-garment)收入占比增加，及人民幣再度轉(zhuǎn)弱，估值可獲向上重估空間，另外6.8%的預(yù)期股息率，也較香港上市同業(yè)平均的4.5%更高，可為股價帶來支持。

截至7月19日10:17，南旋控股報1.11港元。

行情來源：老虎證券