協(xié)合新能源(00182)“一路向南” 產(chǎn)能組合大洗牌

主要經(jīng)營(yíng)電廠投資開(kāi)發(fā)、電力工程建設(shè)及電廠維護(hù)服務(wù)的協(xié)合新能源于8月3日下午公布2016年中期業(yè)績(jī)。上半年，協(xié)合新能源的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)、生產(chǎn)模式均發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，產(chǎn)能組合進(jìn)行了優(yōu)化大洗牌。

發(fā)電成為利潤(rùn)龍頭

2016年上半年，協(xié)合新能源營(yíng)收為10.52億港元，同比減少51.61%,但利潤(rùn)卻同比增加10.79%至2.7億港元，上半年每股基本盈利3.22港仙，利潤(rùn)并沒(méi)有跟著“跌過(guò)半”的收入一起下跌。

值得注意的是，發(fā)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)為2.63億元，同比增長(zhǎng)60.13%，占集團(tuán)總利潤(rùn)接近95%，成為協(xié)合新能源利潤(rùn)的核心輸出點(diǎn)。而過(guò)往的重頭戲EPC(工程總承包)業(yè)務(wù)盈利大跳水，同比跌84.15%。

協(xié)合新能源的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)在上半年出現(xiàn)冰火兩重天，兩極分化日趨明顯。

董事局主席劉順興介紹稱(chēng)，上半年協(xié)合新能源的發(fā)展模式發(fā)生了變化，除了新建電廠，增加持有電廠的比重外，同時(shí)也更多地發(fā)展BT(代建)業(yè)務(wù)代替EPC。

他同時(shí)表示，目前EPC主要以對(duì)內(nèi)服務(wù)為主，過(guò)往的EPC利潤(rùn)均差于預(yù)期，而B(niǎo)T對(duì)外出售更便于議價(jià)，有利于提高效率和增加收益。盡管BT建設(shè)周期長(zhǎng)，但暫時(shí)將以拓展市場(chǎng)為主，不注重于短期盈利，長(zhǎng)遠(yuǎn)有利于未來(lái)集團(tuán)盈利增長(zhǎng)。

“一路向南”建電廠

過(guò)去幾年，“南北分化”和“限電”成為國(guó)內(nèi)所有能源商無(wú)法繞開(kāi)的發(fā)展障礙。北方地區(qū)限電嚴(yán)格，而南方地區(qū)幾乎不限電并且電量需求大，因此，協(xié)合新能源選擇了一路向南。

自2016年初開(kāi)始，協(xié)合新能源開(kāi)始著手出售限電區(qū)的電廠進(jìn)行變現(xiàn)，同時(shí)也將開(kāi)始出售尚未限電，但存有潛在限電風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的電廠，這些電廠主要集中在北方地區(qū)。

集團(tuán)高層表示，出售電廠所變現(xiàn)的資金會(huì)用來(lái)建立在以南方地區(qū)為主的新電廠，此外，新電廠不會(huì)單單局限于風(fēng)電項(xiàng)目或者太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，這能確保集團(tuán)未來(lái)幾年的利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司未來(lái)發(fā)展的大原則是增加持有電廠的比重。

目前為止，協(xié)合新能源已投運(yùn)的電廠67%位于非限電地區(qū)，權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)935MW，19%位于一般限電區(qū)，權(quán)益裝機(jī)容量為274MW，還有14%的電廠位于嚴(yán)重限電地區(qū)，權(quán)益裝機(jī)容量為193MW。

信托代替股權(quán)激勵(lì)

協(xié)合新能源同樣無(wú)法避免港股市場(chǎng)上市公司普遍遭遇的估值過(guò)低、股價(jià)平淡的尷尬處境。

協(xié)合新能源高層表示，目前股價(jià)處于比較低的水平，若現(xiàn)時(shí)轉(zhuǎn)讓股份，則會(huì)比較吃虧，大股東們暫時(shí)沒(méi)有出售手頭股份的想法。

智通財(cái)經(jīng)了解到，協(xié)合新能源在往年通常通過(guò)發(fā)放期權(quán)對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)，但從去年開(kāi)始，協(xié)合新能源的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)生了重大改變。

協(xié)合新能源高層向智通財(cái)經(jīng)表示，以往直接發(fā)放股票給員工，但因?yàn)楣蓛r(jià)一直相對(duì)較低，如果股票沒(méi)有漲，就無(wú)法真正意義上對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)，所以從去年開(kāi)始，公司開(kāi)始采用“錢(qián)轉(zhuǎn)股、設(shè)立信托”的措施代替以往的直接發(fā)放股票。

所謂“錢(qián)轉(zhuǎn)股、設(shè)立信托”，是將賬面盈利資金返回購(gòu)買(mǎi)公司股票，但這不同于一般的股票回購(gòu)，該部分股票不納入集團(tuán)持有的股份額度中，而是放入第三方信托賬戶進(jìn)行管理，這種舉措也是對(duì)集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的信心體現(xiàn)。

協(xié)合新能源高層指，對(duì)于集團(tuán)未來(lái)發(fā)展有充分信心，相信股價(jià)一定會(huì)漲。未來(lái)10年將通過(guò)上述激勵(lì)方式累計(jì)對(duì)員工發(fā)放四億港元進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

國(guó)內(nèi)首單綠色債

在融資方面，上半年協(xié)合新能源至少融資了29億元。

智通財(cái)經(jīng)獲悉，協(xié)合新能源旗下全資子公司協(xié)和風(fēng)電在中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)了全國(guó)首單綠色債務(wù)融資工具，注冊(cè)金額為5億元，這也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首單非金融企業(yè)綠色債券。

此外，協(xié)合風(fēng)電完成了總額為6億元的短期融資券注冊(cè)。

母公司協(xié)合新能源在2016年上半年新簽了7份總額為18.06億元的長(zhǎng)期借款，集團(tuán)高層表示，所有融資成本均不高于同期基準(zhǔn)利率水平。

劉順興表示，未來(lái)協(xié)合新能源將致力于獨(dú)資開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。