南向資金結(jié)束連續(xù)八周凈流出 銀行板塊受到青睞

本周，A股港股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。港股市場(chǎng)，恒生指數(shù)小幅反彈，上漲0.74%；A股本周大幅反彈，上證綜指上漲3.06%，深證成指上漲4.66%，滬深300上漲3.79%。海外市場(chǎng)方面，本周各主要市場(chǎng)均上漲，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.30%。

行業(yè)漲跌方面，本周絕大部分行業(yè)表現(xiàn)良好。港股市場(chǎng)，除煤炭（-2.01%%）表現(xiàn)較差外，領(lǐng)漲的行業(yè)包括醫(yī)藥（+7.17%）、餐飲旅游（+6.74%）、建材（+6.48%）和鋼鐵（+6.28%）。A股方面，全部行業(yè)均上漲，其中餐飲旅游（+9.58%）、醫(yī)藥（+8.16%）、建材（+7.96%）和電子（+6.88%）漲幅居前。

截至周五（7月13日），今年北向資金共流入1690.56億元，已累計(jì)流入5199.30億元，；其中今年滬股通已流入941.51億，累計(jì)流入2917.36億，深股通已流入749.06億，累計(jì)流入2281.94億。

從高頻數(shù)據(jù)來看，北向資金延續(xù)上周凈流入。本周北向資金共流入66.68億元。其中，滬股通流入50.02億元，同比少流入11.8%；深股通流入16.66億元，大幅扭轉(zhuǎn)之前流出的情況。

今年南向資金共流入901.41億元，已累計(jì)流入7243.80億元。從高頻數(shù)據(jù)來看，南向資金本周開始企穩(wěn)，大幅凈流入香港市場(chǎng)。本周南向資金凈流入64.31億元，結(jié)束了之前連續(xù)8周凈流出的情況。

截至7月9日，南向資金持股市值達(dá)8920億港元[1]（同比-4.64%），呈現(xiàn)連續(xù)五周持續(xù)下降態(tài)勢(shì)；持股市值占港股通股票池全樣本自由流通市值[2]（以下簡(jiǎn)稱“南向持股市值占比”）的3.15%（同比-6bp），這已經(jīng)是南向資金持股市值占比連續(xù)第五周出現(xiàn)下滑，說明南向資金凈流出現(xiàn)象依然存在。

?南向資金

大類板塊方面，我們以港股通股票池為全樣本，根據(jù)中信28個(gè)一級(jí)行業(yè)（剔除“綜合”）和以下分類方式劃分大類板塊，統(tǒng)計(jì)自成立以來各板塊系統(tǒng)持股市值的變化規(guī)律。

截至7月13日，從絕對(duì)持有量來看，南向資金在各大類板塊持有市值由高至低依次是金融地產(chǎn)類（4860億港元）、TMT（1219億港元）、消費(fèi)類（1165億港元）、下游周期類（879億港元）、中游周期類（468億港元）、上游周期類（363億港元）。

而從相對(duì)持有量來看，南向資金在各大類板塊的持股市值占比排名依次是：金融地產(chǎn)（4.0%）、中游周期類（3.4%）、下游周期類（3.4%）、消費(fèi)類（3.1%）、上游周期類（2.8%）、和TMT（1.9%）。除中下游周期和金融地產(chǎn)等權(quán)重板塊，消費(fèi)類、上游周期和TMT目前低于整體平均3.2%的水平。

在細(xì)分行業(yè)層面，南向資金持股市值占比前5的行業(yè)依次是電力設(shè)備（12.5%）、煤炭（11.6%）、有色金屬（6.9%）、汽車（6.2%）和醫(yī)藥（6.2%）；持股市值占比最低的5個(gè)行業(yè)依次是通信（0.3%）、餐飲旅游（0.8%）、石油石化（1.1%）、綜合（1.4%）和紡織服裝（1.8%）。

因此從長(zhǎng)期的累積數(shù)據(jù)來看，南向資金的配置邏輯是以周期、金融等權(quán)重板塊為主。

我們以過去五周和過去一周的維度，以南北向資金持股市值占比為衡量標(biāo)準(zhǔn)看短期南北向資金在大類板塊配置上的變化。之所以選取持股市值占比為衡量標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)橐环矫嬖摂?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方法簡(jiǎn)單易行，另一方面該指標(biāo)一定程度上剔除了板塊整體市值的變動(dòng)，能夠反映南北向資金的配置變化。

過去五周，除最近一周外南向資金均以凈流出為主，受此影響控股市值占比在過去五周下滑13bp。分大類板塊來看，過去五周僅消費(fèi)類（+8bp）持股市值占比保持上升，而金融地產(chǎn)類（-9bp）、TMT（-9bp）、中游周期類（-23bp）、下游周期類（-27bp）和上游周期類（-49bp）出現(xiàn)占比下滑，尤其是上游周期類下滑相當(dāng)明顯。

具體到中信一級(jí)行業(yè)層面，過去五周，消費(fèi)類板塊中占比提升的有農(nóng)林牧漁（+42bp）、商貿(mào)零售（+26bp）、紡織服裝（+17bp）和醫(yī)藥（+11bp），餐飲旅游（-8bp）和輕工制造（-16bp）占比下降。

上游周期類板塊中各行業(yè)均出現(xiàn)較大幅度下降，其中煤炭（-84bp）下降最為明顯。

中游周期類板塊分化明顯，占比提升的有鋼鐵（+132bp）、機(jī)械（+45bp）、基礎(chǔ)化工（+41bp），而交通運(yùn)輸（-65bp）下降明顯。

下游周期板塊中汽車（-33bp）和電力公用（-7bp）出現(xiàn)下降，電力設(shè)備（+17bp）和家電板塊（+7bp）占比上升。

TMT類中，僅傳媒板塊（+18bp）占比上升，而通信（-2bp）、計(jì)算機(jī)（-7bp）和電子（-28bp）占比出現(xiàn)下降。

金融地產(chǎn)類所有行業(yè)持股市值占比在過去五周均出現(xiàn)下降，其中非銀（-36bp）下降最為明顯。

從更短期的一周維度來看，除中上游周期類占比下降，其中上游周期類（-14bp）下降較多，中游周期類（-4bp）下降較少，其余大類板塊下游周期類（+4bp）、金融地產(chǎn)（+3bp）和TMT（+3bp）的持股市值占比均小幅上升。

具體到中信一級(jí)行業(yè)層面，上游周期類主要受到煤炭（-77bp）拖累下降明顯，中游周期類所有行業(yè)均占比均出現(xiàn)下降，其他行業(yè)整體變動(dòng)幅度不大。

本周南向資金買入積極，銀行板塊收到青睞，其中建設(shè)銀行累計(jì)凈買入14.8億港元，工商銀行累計(jì)凈買入11.4億港元。

本周南向資金相對(duì)持股比例上升的Top10個(gè)股較為分散，其中白云山本周持股比例提高109bp，山東墨龍?zhí)岣?08bp。

本周北向資金凈買入最大的Top10個(gè)股集中在消費(fèi)板塊，主要包括貴州茅臺(tái)（+6.8億元）、伊利股份（+3.9億元）、五糧液（+1.56億元）和洋河股份（+1.31億元）。非銀板塊的中國平安（+8.0億元）繼續(xù)上周活躍買入，建材板塊龍頭同樣受到北向資金青睞。

本周北向資金相對(duì)持股比例上升的Top10個(gè)股則集中在消費(fèi)、電子和建材板塊，其中消費(fèi)板塊中仁和藥業(yè)（+155bp）、首旅酒店（+61bp）、重慶百貨（+60bp）、王府井（+57bp），建材板塊中華新水泥（+103bp）、北新建材（+67bp），以及電子板塊中的藍(lán)思科技（+192bp）和風(fēng)華高科（+100bp）。