超騰訊!融資質(zhì)押率高達70%, 小米(01810)超高指標意味著什么?

騰訊幾乎在港股已經(jīng)被神話，其地位少有人能真正撼動。但7月9日登陸港股主板的小米集團(01810)卻硬生生地打破了前者的融資質(zhì)押記錄，成為融資質(zhì)押科技股的“領(lǐng)頭羊”。

智通財經(jīng)APP注意到，據(jù)富途證券數(shù)據(jù)顯示，一上市，小米的融資質(zhì)押率就高達70%。

7月9日，小米首日上市，早盤時最大跌接近6%，令眾多小米粉驚慌失措，好在最后收復(fù)失地，最終收盤上漲1.2%。第二日小米高開1.19%，此后一路向上，相信眾多小米粉的緊張心情也隨之平復(fù)，可以安心長久得持有小米了!

這似乎也應(yīng)了小米董事長雷軍在公開信中最后一句話所言：“厚道的人運氣不會太差。請和我們一起，永遠相信美好的事情即將發(fā)生?！?/p>

美好的事情可謂是接踵而至。如上市當天，麥格理發(fā)表研報堅定看好小米的競爭性和商業(yè)模式，并表示用戶人數(shù)是小米貨幣化最重要的資產(chǎn)，也是小米與其他手機同業(yè)的最大分別，給予其30港元的目標價。

70%質(zhì)押率=優(yōu)質(zhì)成長股

想必大家都在思考，70%的超高融資質(zhì)押率，說明什么呢?

股票質(zhì)押一直以來都是上市公司大股東獲得融資的重要渠道。股票質(zhì)押本質(zhì)上是抵押融資，具體是指出質(zhì)人(公司股東)以其所持有的股票作為質(zhì)押物向質(zhì)押方(券商、銀行等)融入資金，并定期支付利息。

因此，質(zhì)押率(即融資金額和質(zhì)押股票市值的比值)和利率是反映股票質(zhì)押的杠桿水平和融資成本的重要指標。一般來說，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的質(zhì)押率分別為50%、40%和30%左右。

需要強調(diào)的一點是，雖然股票質(zhì)押具有操作靈活簡便等優(yōu)勢，目前已成為上市公司大股東重要融資渠道。但是，本文聚焦的股票質(zhì)押率并非是想要表達小米可以通過股票質(zhì)押進行融資，而是針對券商給予小散的融資抵押率，以表明券商對小米價值的評估。

因此，一上市即擁有70%的質(zhì)押率，可以說小米代表了質(zhì)地優(yōu)良的稀缺品種，為什么這么說呢?

通常情況下，融資質(zhì)押率越高表示券商對某只股票的評估高，也表示該股票質(zhì)地好波動率低。

這個邏輯很好理解，因為不好的東西，誰都不想要，不安全的資產(chǎn)，即使出再高的利息，也沒人愿意接收。

關(guān)于這一點也可將小米的質(zhì)押率與在資本市場歷練已久的藍籌股進行對比。

智通財經(jīng)APP通過查閱富途證券發(fā)現(xiàn)，騰訊控股(00700)及匯豐控股(00005)的融資質(zhì)押率都未超過50%，哪怕是號稱宇宙第一大行的工商銀行(01398)，其融資質(zhì)押率也只有50%。

(數(shù)據(jù)來源：富途證券）

除了富途證券，我們也可對比其它的券商，雖然尊嘉金融可提供騰訊以及工商銀行的的抵押率為70%，但是小米一上市，即可擁有超高抵押率，這一點已經(jīng)能足夠令人欣慰了。

券商小米粉一致看好

更令眾小米粉欣喜的是，上市首日7月9日，恒指公司發(fā)布通告，正式確認小米將于7月23日納入恒生指數(shù)消息，可以說是打破港股史上最快紀錄。

眾說周知，納入恒指成分股，意味著屆時會有更多的被動基金必須要配置小米，這也為小米今后股價的穩(wěn)定上漲注入了強心劑。

除了有國際大行麥格理看好之外，小米更是獲得無數(shù)國內(nèi)機構(gòu)看好。

國金證券近日表示，小米獨特的“產(chǎn)業(yè)+投資”商業(yè)模式幫助其在產(chǎn)品銷售的基礎(chǔ)上疊加股權(quán)投資收益，使生態(tài)鏈成為小米最大的利潤來源。

并認為，小米將復(fù)制在印度市場的成功經(jīng)驗，將智能手機、消費級 IOT 產(chǎn)品和配套互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)導(dǎo)入更 多“渴望品質(zhì)而購買力還有限”的市場，預(yù)測小米海外收入未來三年 CAGR 達 49.5%，至 2020 年貢獻小米總營收的35%。

國盛證券亦表示，從商業(yè)模式來看，小米當下依靠擴張硬件銷售規(guī)模，以及孵化硬件企業(yè)打造生態(tài)鏈，提升硬件銷售額獲取回報;而薄利多銷的發(fā)展思路表明，未來更多的企業(yè)價值在于小米所掌握的數(shù)據(jù)流量。

此外，小鵬汽車董事長何小鵬在微信朋友圈稱，自己堅定看好雷軍和小米，昨天和今天也通過二級市場，買了和擁有超過一億美元的小米。

據(jù)交易寶數(shù)據(jù)顯示，在上市首日7月9日的凈買入/凈賣出券商中，買入券商第一的為摩根香港及盈透證券等專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者慣用券商。此外，鑒于小米暫未納入港股通的標的，但是富途證券或可代表不少內(nèi)地投資人的情緒。

智通財經(jīng)APP注意到，截止7月9日收盤凈買入券商中，富途證券排名第五。但是截止7月10日午間收盤，富途證券的凈買入席位已經(jīng)一舉上竄至第二位，凈買入額高達5360萬港元。

(數(shù)據(jù)來源：交易寶)

穩(wěn)若磐石的基本面

總體來看，對于一上市的小米就能華麗擁有高達70%的超高融資質(zhì)押率，智通財經(jīng)APP認為主要還是在于小米強大的基本面：即小米擁有獨特的業(yè)務(wù)模式，三項主要業(yè)務(wù)為硬件、新零售、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

第一，先來看硬件中的核心產(chǎn)品—手機業(yè)務(wù)，2017年，小米智能手機銷量超過9200萬，銷售額同比大增65%，達到806億，占到總收益的70%?？梢哉f小米的迅速崛起，改變了國內(nèi)智能機行業(yè)的定價格局，加速了智能機的普及。

第二，再來看小米業(yè)務(wù)模式的第二個組成部分：新零售。2015年9月，小米在北京海淀區(qū)當代商城六樓開了第一家小米之家，在線下店面賣小米自營及生態(tài)鏈產(chǎn)品，三個月后就達到了單月1000萬的銷售額。

2017年，小米以小米之家為主的線下銷售額占到總營收的接近20%。截止今年一季度，小米之家門店總數(shù)達到331家，門店坪效，也就是每平米銷售額達到25萬，這一數(shù)字是相當驚人的，在全球連鎖零售店中，僅次于蘋果零售店，排名全球第二。

第三，必須要談?wù)勑∶讟I(yè)務(wù)模式的第三個組成部分：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的基礎(chǔ)是小米智能手機的MIUI系統(tǒng)，在小米手機大賣主推下，MIUI系統(tǒng)的月活躍用戶數(shù)高達1.9億。

在MIUI系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，小米衍生開發(fā)出38款月活超過千萬的APP，18款月活數(shù)超過5000萬的APP，包括小米應(yīng)用商店、小米瀏覽器、小米音樂及小米視頻、小米游戲中心、小米直播、多看閱讀等。

這也就解釋了，為什么2017年，小米來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收益約為99.0億，占到總營收的8.6%。

綜上，回過頭再來審視，為什么小米一上市則可以擁有的70%的融資質(zhì)押率，答案已不言而喻：獨特的商業(yè)模式，再加上強大的小米軍團，你還在猶豫什么呢?

截止發(fā)稿，小米報19.08港元，漲13.33%。