醫(yī)藥“潘多拉盒”已開 中國同輻(01763)這只新股你買不買？

小米（01810）的瘋狂，雖然沒幫到自己，但貌似卻給大盤帶來了無限動力。智通財經APP觀察到，截至7月9日收盤，恒指回收至28688的點位，而醫(yī)藥板塊的漲幅位居前列，漲了4個點。

而從成分股方面來看，新上市的中國同輻（01763）可謂威力驚人，漲幅高達近10個點以上。事實上，該公司并非一般性傳統(tǒng)醫(yī)藥公司，而是做診斷和治療用放射性藥品及醫(yī)用和工業(yè)用放射源產品的研發(fā)、制造及銷售的企業(yè)。簡單理解，就是比較冷門的“核藥”，和麻精類一樣，屬于國家嚴管的醫(yī)藥產品。

行情來源：富途證券

可正是一家“冷門”行業(yè)的公司，在新股紛紛破發(fā)的大背景下，該股反而在第二個交易日沖上云頂至22.3港元，成交額高達2.67億港元。難道一粒核藥的威力真的這么強？帶著“看熱鬧”的心理，我們不妨繼續(xù)看下“門道”，以免錯過一只好標的。

股東清一色地屬國資

在中國同輻還未登陸港股之前，A股的東誠藥業(yè)絕對是中國核藥的唯一標的。但要論創(chuàng)建時間，前者年長后者近15年。

智通財經APP了解到，1983年，中國同輻當時還并不叫這個名字，而是中國同位素，是經國務院批準并由核工業(yè)部設立的全民所有制公司，主要事同位素產品的研究、開發(fā)、制造及銷售。

1992年,中國同位素與Amersham合資成立高新技術企業(yè)，實現(xiàn)同位素制品規(guī)?；隹冢痪o接著，又與一家美國注冊成立的公司美國欣科國際有限公司合資成立上海欣科醫(yī)藥，開啟了中國實時锝標記注射液生產中心。

直到2001年，中核集團多次向中國同位素注資，最終成為該公司唯一股東。7年后，中核集團對該公司進行改制，將其變成了一家有限責任公司，并開始大肆收購，比如在呼氣診斷領域，并購了具備進行尿素呼氣試驗藥盒及測試儀診斷幽門螺旋桿菌感染的研究、開發(fā)、制造及銷售能力的海得威；安徽養(yǎng)和；成立中同藍博；收購原子高科的尿素呼氣試驗藥盒產品業(yè)務扥等。

2011年5月，中核集團的直屬事業(yè)單位原子能院、核動力院也成為了中國同位素股東，同年中核集團、原子能院及核動力院分別將其持有原子高科、中核高通的全部股權劃轉給該公司，從此原子高科和中核高通成為該公司的附屬公司，并更名為中國同輻。

更名后的中國同輻，憑借強大的股東背景，瞬將成為國內最大最全的進行放射性藥物及放射源研發(fā)、生產、銷售以及其推廣應用的企業(yè)。此后，該公司又引進了中核基金、航天基金及航天資產成為股東。

等到上市前夕，中國同輻還將上海實業(yè)控股（00363）、上海醫(yī)藥(02607)等納入為投資基石。

從股東背景來說，這絕對是東誠藥業(yè)無法相提并論的。畢竟，一家是國資背景，一家是一家地方外資投資改制而來的“民企”。就這一點，注定中國同輻不是一家小體量的公司。

市場景氣成行業(yè)寡頭

股東背景讓人服氣，核藥的市場也是中國同輻的一大亮點。上述提及過，“核藥”是比較冷門的行業(yè)，但也麻精類一樣，屬于國家嚴管的醫(yī)藥產品。嚴控的行業(yè)往往容易出寡頭。

智通財經APP查看到，核藥目前應用市場比較廣，單論中國顯像診斷及治療用放射性藥品市場，2017年就達到25.06億元人民幣（單位下同），2013-2017年的復合年增長率為10.6%。該市場于2017-2022年預期繼續(xù)按復合年增長率21.0%增長，有望在2022年突破65.12億元。

其中，顯像診斷及治療用放射性常用藥品（碘[125I]密封籽源、鉬锝發(fā)生器、锝[99mTc]標記注射液、氟[18F]脫氧葡糖注射液、碘[131I]化鈉口服溶液及氯化鍶[89Sr]注射液）主要有6種，且個個都是“抗癌大品種”。

碘[125I]密封籽源，該藥物主要用于治療前列腺癌及其他不適合手術的腫瘤，以及腫瘤切除后殘留病灶的植入治療。其市場由2013年的6.89億元增加至2017年的9.39億元，2013-2017年的復合年增長率為8.0%，且該市場于2017-2022年期間預期按復合年增長率21.1%增長，有望在2022年達到人民幣24.47億元；

碘[131I]化鈉口服溶液主要用于甲狀腺功能亢進癥、甲狀腺癌和轉移性癌以及其他甲狀腺相關疾病的診斷及治療。市場規(guī)模于2017年達到2.84億元，2013-2017年的復合年增長率為11.6%。

這些藥物增驚人，中國同福也的市場地位也是不容小覷。2017年，該公司是碘[131I]密封籽源市場的第三大制造商，占據(jù)21.4%的市場份額；是中國最大的碘[131I]化鈉口服溶液制造商，占據(jù)96.9%的市場份額；是氯化鍶[89Sr]注射液市場的主要參與者，占據(jù)97.7%的市場份額；占據(jù)氟[18F]脫氧葡糖注射液83.6%的最大市場份額；占據(jù)锝[99mTc]標記注射液72.2%的市場份額。

直白地說，凡事與“核藥”相關的子行業(yè)，中國同福全處于領先地位，堪稱寡頭。

純利超4億現(xiàn)金流豐厚

既然都成立行業(yè)寡頭，財務狀態(tài)自然也不在話下。

智通財經APP看到，中國同輻是業(yè)績處于逐年拔高的階段。其收益由2015年的21.52億元增至2016年的23.63億元，到2017年，再次增加到了26.72億元。而且這三個財年的純利分別為4.1億、4.34億及4.75億元。

純利達到4億元以上，較那些名頭很亮但處于虧損的生物醫(yī)藥企業(yè)而言，簡直是“富得流油。”據(jù)體來說，其收入主要依靠藥品、放射源產品、輻照、獨立醫(yī)學檢驗實驗室服務。

先說藥品，2015年、2016年及2017年，中國同輻的藥品業(yè)務的收益分別為17.73億元、19.71億元及22.53億元，尿素呼氣試驗藥盒的銷售增加幫了大忙；再說放射源產品，三個財年的收益分別為2.75億元、2.87億元及2.92億元。

至于輻照（包括EPC服務）業(yè)務，分部的收益主在2015 年、2016年及2017年，分別為4790萬元、5110萬元及6590萬元；獨立醫(yī)學檢驗實驗室服務則分別為5540萬元、5320萬元及6010萬元。

更厲害之處，中國同輻的現(xiàn)金流方面表現(xiàn)的非常好，這幾乎是沒有幾家新股公司能做到的。截至2015年、2016年及2017年，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為6.52億元、9.18億元及11.39億元。也就是說不上市，該公司也不缺錢花。

綜合來看，中國同輻背靠國資大股東，在市場份額完全有保障、技術有壁壘，以及超好的財務表現(xiàn)的情況下，該股有望撐起醫(yī)藥板塊的“天”。（田宇軒/文）