高瓴資本在尋找中國版Netflix？

在國內(nèi)投資界，無人不曉高瓴資本的大名。這些年高瓴資本在業(yè)內(nèi)是“風生水起”。從投資騰訊、京東再到蔚來、優(yōu)信，國人熟知的明星品牌似乎都有高瓴資本的身影。2017年一舉豪擲531億港元控股“鞋王”百麗更是讓其在業(yè)內(nèi)名氣大增。

作為國內(nèi)投資界的“高級玩家”，高瓴資本的一些重大投資動向也被業(yè)內(nèi)視為“風向標”。這次高瓴把目光望向了視頻與直播行業(yè)，智通財經(jīng)APP觀察其最新的持倉動向發(fā)現(xiàn)，高瓴資本目前已大舉買入虎牙、B站等直播與視頻概念股。

了解高瓴資本的投資者一定知道，高瓴鐘愛生物醫(yī)療。在今年一季度披露的持股信息中，高瓴資本的48只持股中有17只與生物醫(yī)療相關，其次便是電商、保險、門戶網(wǎng)站、教育等多領域公司。

而此次選擇對虎牙和B站等直播視頻新概念股大舉買入，在一定程度上說明高瓴資本對其未來發(fā)展的看好。

高瓴資本在尋找中國版Netflix

有不少投資者認為高瓴買入虎牙和B站是因為這兩家公司業(yè)績出現(xiàn)好轉。

智通財經(jīng)APP觀察到，虎牙在今年一季度實現(xiàn)1.35億美元收入，同比大增111％，并且公司凈利潤達到500萬美元，不過由于其才實現(xiàn)扭虧為盈，仍存在全年凈虧損可能，而B站更是在一季度持續(xù)虧損。以業(yè)績來看，這兩家公司與高瓴手中的王牌公司對比可謂相形見絀。但這兩家作為國內(nèi)視頻行業(yè)的頭部公司，成長潛力巨大，而這也是高瓴資本看重的地方。

以虎牙為例，虎牙在其招股書提到，2017年中國有6.46億玩家，且在2022年將增長至9.17億。而虎牙目前的市場滲透率僅有14%。

智通財經(jīng)APP了解到，虎牙2018年第一季度平均手機月活達到4150萬，較2017年第一季度的3320萬增長25％，平均月活同比增長19.2%；與此同時，支付用戶總數(shù)則達到340萬，同比增長34.9％。

結合兩類數(shù)據(jù)可以清晰看到，虎牙的成長性巨大，并且市場前景廣闊，短時間不可能飽和，其成長空間依然較大。

而對于B站而言，B站的成長性更多體現(xiàn)在用戶文化與精神認同的層面上，相比于單純靠視頻內(nèi)容變現(xiàn)，具有二次元文化社區(qū)屬性的B站在游戲、手辦等文化產(chǎn)品上的變現(xiàn)潛力不可小覷。

除了公司自身的成長性，高瓴資本選擇虎牙和B站或許也受到了美股大環(huán)境的影響。今年美股市場對于視頻行業(yè)情有獨鐘，其中最明顯的便是市場對于Netflix的青睞。

今年年初，Netflix的股價已從不足200美元/股，漲至如今每股突破400美元。并且在美國面臨國際貿(mào)易摩擦及美股處于下行通道的情況下，Netflix依然一路向上，體現(xiàn)出良好的防御性。

（行情來源：富途證券）

于是，在行業(yè)龍頭的帶動下，沒有理由懷疑市場將看好整個視頻行業(yè)。于是高瓴資本的這一持倉動向或許正說明公司在尋找中國版的Netflix。

為什么是虎牙和B站？

從邏輯上解決高瓴資本在這個時間點選擇視頻概念股的問題后，我們回歸對于個股的研究。

因為這兩家公司并非整個概念中僅有的兩只股票，除此之外甚至還有與他們同期上市的愛奇藝，那為何高瓴會選擇虎牙和B站？

這可能與目前市場的整體估值情況有關。隨著眾多視頻、直播行業(yè)相關公司陸續(xù)上市，可以肯定的是，市場對于行業(yè)公司的估值正在趨于合理。

以Netflix為例，公司上市之初乃至很長一段時間，其歷史PS估值水平約在5倍上下，隨著行業(yè)龍頭地位確立，近年公司估值已到達13倍左右。然后縱觀行業(yè)內(nèi)著名公司，騰訊和Facebook等，目前的PS估值均在12-13倍上下，并且這都是兩家公司近10年來的PS估值均值。

由此可以看出，市場對于視頻行業(yè)甚至是整個互聯(lián)網(wǎng)媒體行業(yè)的估值已趨于一致，且對于優(yōu)質公司估值保持在穩(wěn)定的12-13倍區(qū)間范圍內(nèi)。

以此為基準對比虎牙、B站兩家公司可以發(fā)現(xiàn)，目前兩家公司的PS估值分別為21.5倍和12倍。而這兩家公司在4月上市之初的估值分別為9倍和8倍，低于市場其他視頻行業(yè)公司。反觀愛奇藝，由于上市即有28倍估值，遠高于合理估值區(qū)間，或許也是高瓴未作出選擇的原因之一。

雖然目前市場并未透露高瓴資本準確的買入時機，但不排除其在美國陷入貿(mào)易摩擦之初在市場低點大舉買入的可能性。從目前的情況來看，虎牙和B站都獲得了市場的看好，隨著未來兩家公司業(yè)績提升，股價或將有更大提升空間。所以對于高瓴資本而言，買入這兩家公司無疑是個劃算的買賣。