打新建議 | 其利工業(yè)集團(01731)——你的背包，背了幾年還不換?

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公司簡介

其利工業(yè)集團有限公司是全球知名品牌設(shè)計、開發(fā)及制造休閑包及背包(其主要為雙肩背包)并提供優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈管理服務(wù)的領(lǐng)先制造商。以二零一七年的銷售收入計，其利工業(yè)集團為全球包及背包制造行業(yè)的第三大營運商，及全球休閑包及背包制造及供應(yīng)鏈管理市場的最大營運商，市場份額分別為約4.0%及5.5%。

發(fā)行概況

股份代碼：01731

招股時間：2018-06-29～2018-07-05

中簽公布日：2018-07-12

上市日：2018-07-13

每手股數(shù)：4000股

計息日：6天

市值：11.98億

市盈率：7.28倍

發(fā)售價：0.89～1.25港元

發(fā)售股份數(shù)目：28,000萬股

香港發(fā)售股份數(shù)目：2,800萬股

國際發(fā)售股份數(shù)目：25,200萬股

點評

綜合評分7.1分(綜合評分為各項算術(shù)平均值)

1、市值11.98億，還好，只是有那么一點點偏大；6分

2、發(fā)行市盈率7.28倍，最近三年公司的純利按復(fù)合年增長率23.5%增加，在我的標(biāo)準(zhǔn)里，只要市盈率的倍數(shù)低于凈利潤的增長百分百，就不算高，那其利工業(yè)集團的發(fā)行市盈率就很低了；8分

3、保薦人歷史項目較少，不具備參考性，但是今天上市的基石控股也是同樣的保薦人和賬簿管理人，扣分！4.5分

4、公司是生產(chǎn)及分銷背包的，在行業(yè)里面排第三，跟行業(yè)老大差別也非常小。全球大概是60億美元的市場，平均每人每年消費一美元?；究孔V吧，男的一個時間段通常只需要一個背包，女的就不一樣了：上班一個，逛街一個，爬山一個，旅游一個，還要有個備用的。市場已經(jīng)基本穩(wěn)定，未來所有的規(guī)模增長基本來自于價格上漲及人口增加；6.5分

5、其利工業(yè)集團毛利率基本穩(wěn)定在24%左右;全球十大時尚休閑及戶外運動包及背包品牌擁有人中有七家與其建立了長期的合作關(guān)系;2017年公司五大客戶銷售所產(chǎn)生的收益合計占公司總收入的70%左右，其中最大客戶所占比例為27%，對單個客服的依賴程度低;公司生產(chǎn)車間比較分散，一共有5個。多項指標(biāo)來看，出現(xiàn)較大風(fēng)險的概率很低；7.5分

6、其利工業(yè)集團銷售成本中最大的部分為原材料成本及勞工成本，原材料成本基本沒法控制，可壓縮的成本主要是人工成本。目前5個生產(chǎn)基地一共有8978名員工，其中越南工廠6010名，占67%。招股書披露:2017年中國制造工人的年平均工資為9,315美元，越南工人為3,972美元，只有中國工人的42%。公司擬在柬埔寨新增90條裝備完善的生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為870萬件，超過目前越南工廠的規(guī)模。柬埔寨工人的年均工資為2,640美元，不到中國工人的三分之一，稅率的問題就不深入探討了，隨著2018及2022年柬埔寨的分批投產(chǎn)，未來中國工廠的生產(chǎn)規(guī)模必將壓縮甚至關(guān)閉工廠，成本會縮減很多。從公司層面來說肯定是大利好(因為公司目前的產(chǎn)能利用率都只有80%，不可能無緣無故再新增這么多生產(chǎn)線，純屬猜測)。8分

7、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都比較短，于往績記錄期間并無錄得任何重大壞賬，現(xiàn)金流健康。8分

8、楊氏家族控制發(fā)行后總股本的52.5%，未來公司發(fā)展方向穩(wěn)定，本次募集資金用途將進一步提高公司盈利水平。7.5分

總結(jié)：

公司基本面較好，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，財務(wù)狀況健康，發(fā)行市盈率較低，未來生產(chǎn)規(guī)模及盈利水平將進一步提高。

可以申購，但是目前新股市場氣氛有點低沉，不宜申購太多。

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