下半年美股賺錢很難？高盛：擁有這一特征的股票將跑贏大盤

本文來源“萬得資訊”。

在經(jīng)過風(fēng)風(fēng)雨雨的上半年后，美股在2018年下半年首個(gè)交易日斬獲開門紅，隔夜蘋果等科技股上漲，抵消了能源股下跌以及對(duì)美國和貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)的擔(dān)憂造成的拖累?；仡櫧衲昵傲鶄€(gè)月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌1.8%，為2000年以來最差表現(xiàn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)分別上漲8.8%與1.7%。

下半年股市回報(bào)并不易：企業(yè)獲利PK宏觀風(fēng)險(xiǎn)

展望下半年，市場面臨最大的問題在于不確定因素帶來的變化，是否已經(jīng)打擊下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)，造成長期牛市終于結(jié)束?看多與看空者似乎各自都能提出一套合理的預(yù)測。樂觀者看到的是企業(yè)獲利提升與勞動(dòng)力市場轉(zhuǎn)佳，但悲觀者認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)利率變得不那么寬松之下，而貿(mào)易摩擦疑云仍然存在，全球經(jīng)濟(jì)成長可能同步出現(xiàn)下滑。

《MarketWatch》消息顯示，美國銀行全球財(cái)富與投資管理投資長 Chris Hyzy 認(rèn)為，當(dāng)前正處于美國歷史上最長的牛市之一的后期階段，今年的波動(dòng)，是因?yàn)橥顿Y人想知道牛市何時(shí)及如何結(jié)束，結(jié)果就是，每一個(gè)潛在的威脅都會(huì)被放大。Hyzy的看法是，現(xiàn)在人們對(duì)股市的擔(dān)憂比年初來得大，但是健康的經(jīng)濟(jì)增長，仍有望在未來幾季轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的企業(yè)獲利，并將市場推向新的高度。

對(duì)于下半年，分析師的態(tài)度只能說是審慎樂觀，難以見到近幾年的強(qiáng)勁漲勢(shì)，下行的風(fēng)險(xiǎn)則在提高。Cboe 波動(dòng)率指數(shù) (VIX) 今年以來已經(jīng)大漲40%，但是如果從長期的平均水準(zhǔn)來看，現(xiàn)在的 VIX 指數(shù)仍然偏低。

T. Rowe Price投資主管和首席投資官Rob Sharps 認(rèn)為，現(xiàn)在不見得處于牛市周期的結(jié)束，但是以長期觀點(diǎn)來看，應(yīng)該預(yù)期比過去幾年的回報(bào)要低。Sharps的建議是：基本面不錯(cuò)，但沒有變得更好，風(fēng)險(xiǎn)則在上升，因此投資人要考慮投資組合上更為保守，但不必過度。

艱難局面中，強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債公司將跑贏大盤

盡管市場下半年看起來注定艱難，但高盛最新策略仍為投資者指明方向，高盛表示，強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表公司將跑贏大盤。

CNBC報(bào)道顯示，高盛首席美股策略師David Kostin表示，2018年下半年對(duì)投資者來說將是頗為艱難的，因?yàn)橐环矫嬉獞?yīng)付日益加劇的貿(mào)易緊張局勢(shì)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步提高利率水平。不過，高盛指出，像Facebook和英偉達(dá)這樣擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表的公司在未來艱難時(shí)期將表現(xiàn)良好，因?yàn)樗麄兛梢愿玫膽?yīng)對(duì)更高的借貸成本和整體波動(dòng)性。

Kostin指出，2018年美股波動(dòng)性增加，主因當(dāng)前貿(mào)易緊張局勢(shì)不斷升級(jí)。貿(mào)易摩擦和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步的貨幣正常化政策將導(dǎo)致今年美股實(shí)際波動(dòng)性高出去年水平。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家同時(shí)預(yù)測，“今年至今，美國10年期國債收益率上漲44個(gè)基點(diǎn)，至2.85%;預(yù)計(jì)2018年年底，美國10年期國債收益率將繼續(xù)上漲至3.25%?！?/p>

今年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)升息兩次，市場預(yù)期年內(nèi)總升息次數(shù)可達(dá)到3至4次。但Kostin表示，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的步伐可能比市場預(yù)期的更加快速，高盛預(yù)期從現(xiàn)在到2019年底美聯(lián)儲(chǔ)還將升息6次，而市場的預(yù)期僅在3次左右。

隨著短期和長期利率的不斷上漲，高盛認(rèn)為，擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表的公司股票將表現(xiàn)優(yōu)異。Kostin表示，像Chipotle、Intuitive Surgical、Facebook和NVIDA這樣的公司在今年下半年仍會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。年初至今上述股票表現(xiàn)均超過標(biāo)普500指數(shù)，上漲超10%。

高盛使用名為Altman Z-Score的指標(biāo)來確定公司資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)力。該指數(shù)考慮了五個(gè)比率：流動(dòng)資本與資產(chǎn)的比率、留存收益與資產(chǎn)的比率、息稅前利潤與資產(chǎn)的比率、銷售與資產(chǎn)的比率以及市值與負(fù)債的比率。分?jǐn)?shù)越高，公司的資產(chǎn)負(fù)債表就越強(qiáng)勁。

Kostin指出，總體來看，由于短期和長期利率上升，擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表公司的股票今年的表現(xiàn)好于大盤。鑒于標(biāo)普500指數(shù)中值的凈杠桿率創(chuàng)紀(jì)錄高位，且金融環(huán)境收緊，高盛預(yù)計(jì)擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表公司的股票的表現(xiàn)將繼續(xù)要好于大盤。(編輯：劉瑞)