中信建投：東岳集團(tuán)(00189)發(fā)布正面盈利預(yù)告 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，2018年來，東岳集團(tuán)(00189)主營氟硅產(chǎn)品價差均有顯著提升，使得公司產(chǎn)品毛利率同比大幅增厚。其它制冷劑和含氟聚合物品種價格雖較高點有所回落，但與此同時上游主要原料氫氟酸價格也出現(xiàn)大幅下降，主要氟化工產(chǎn)品價差仍維持高位。 截止目前，18H1公司主營的R22、R32、R125產(chǎn)品平均價差分別為8022、10440、30134元/噸，同比提升22%、6%、13%，含氟聚合物產(chǎn)品價差同樣有所提升，對毛利水平有較大貢獻(xiàn)。

該行表示，受供需層面持續(xù)偏緊影響，有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣高漲，DMC主流價格目前持續(xù)運行在34500元/噸左右，18H1均價31159元/噸，同比大幅提升52%。

此外，據(jù)公司披露，憑借穩(wěn)定合規(guī)運行，在目前環(huán)保和安全政策趨嚴(yán)的背景下，2018年來公司主要產(chǎn)品實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，在受益于氟硅行業(yè)高景氣度的背景之下，最大化獲取利潤。

報告中稱，氟硅行業(yè)的高景氣均有望繼續(xù)維持，產(chǎn)品價格有望繼續(xù)維持相對高位。氟化工方面，制冷劑即將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)品價格存在一定下行壓力，但從供需格局來看，制冷劑廠商受配額制約擴(kuò)產(chǎn)難度大。該行維持對東岳集團(tuán)2018年全年約25億人民幣的盈利判斷，當(dāng)前股價對應(yīng)2018年P(guān)E僅為4.8倍，估值優(yōu)勢明顯。

中信建投稱，計劃在未來三年投資50億人民幣，進(jìn)行產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。投資生產(chǎn)項目或集中在含氟聚合物和有機(jī)硅等下游產(chǎn)品。該行認(rèn)為，公司投建的新項目將充分利用氟化工和有機(jī)硅原料產(chǎn)能，進(jìn)一步向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，未來利潤增量令人期待。同時，公司此前公布，擬將主營有機(jī)硅產(chǎn)銷業(yè)務(wù)的子公司“東岳有機(jī)硅”分拆，在A股創(chuàng)業(yè)板上市。屆時，公司估值水平和融資能力均有望有所提升。

該行預(yù)計，東岳集團(tuán)2018、2019年實現(xiàn)歸母凈利潤25.13、28.81億元人民幣，對應(yīng)EPS1.19元、1.36 元，對應(yīng)PE4.8倍、4.2倍估值，維持“買入”評級。

截至6月28日13:56，東岳集團(tuán)跌0.16%，報6.25港元。

行情來源：老虎證券