映客成港股首支娛樂直播股 上市在即潛在紅利兌現(xiàn)

今夏最流行，一個是C羅，一個是C位。

世界杯開幕以來，精彩不斷，透過電視機(jī)可以聽到現(xiàn)場球迷震撼的歡呼聲。到現(xiàn)在為止，葡萄牙總共就打了三場比賽，C羅包攬四粒進(jìn)球，在其它隊(duì)員發(fā)揮不好的情況下，以一己之力幫助葡萄牙兩平一勝，真正上演了孤膽英雄拯救國家的好戲，毫不夸張的說，這三場球的C羅打出了球王該有的表現(xiàn)，完全可以載入史冊。

世界杯這樣的四年一屆的足球盛宴給夏日激情又添一把火，但不是人人都能前往俄羅斯享受這樣的比賽，如果在家也能身臨其境，感受這樣激動人心的比賽那該多好。映客直播作為中國領(lǐng)先的直播平臺，在5G 技術(shù)的應(yīng)用下，未來將可能通過VR實(shí)現(xiàn)實(shí)時直播應(yīng)用。

VR直播或成5G時代“殺手級”應(yīng)用場景

在過往兩年中，VR業(yè)內(nèi)公司始終在嘗試VR直播在綜藝娛樂和體育直播的落地應(yīng)用可行方案，但因4G網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的帶寬限制無法滿足高清VR視頻的傳輸，即使用于內(nèi)容采集的VR攝像機(jī)擁有超清VR視頻采集和直播能力的情況下，用戶終端的觀看體驗(yàn)仍然欠佳，導(dǎo)致VR直播應(yīng)用發(fā)展緩慢。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，隨著5G時代的來臨，這一現(xiàn)狀或許將開始改變。在5G環(huán)境下通過VR頭顯觀看高清VR直播視頻，我們可以感受到5G網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)了高清VR視頻播放的流暢性，特別是對VR攝像機(jī)高清VR直播采集能力的釋放更為明顯。這是由于5G的數(shù)據(jù)吞吐量增加了10倍，通信容量增加了100倍，而延遲僅僅是此前的十分之一，能夠出色應(yīng)對VR技術(shù)對傳輸?shù)囊?。也就是說，以后在家也能身臨其境享受世界杯的狂歡。

實(shí)際上，實(shí)時VR直播并不是幻想，今年2月火爆的美國超級碗賽事，美國Verizon已經(jīng)成功的將VR和5G網(wǎng)絡(luò)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)了虛擬現(xiàn)實(shí)當(dāng)中觀看球賽的體驗(yàn)。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，映客直播作為中國領(lǐng)先的直播平臺，一直以其創(chuàng)新的軟件功能提升用戶體驗(yàn)，公司計劃繼續(xù)投資數(shù)據(jù)傳輸，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等技術(shù)，為用戶提供一流的實(shí)時互通體驗(yàn)?；蛟S未來，映客的VR直播這一應(yīng)用場景或許將成為5G時代的高帶寬的最佳“殺手級”應(yīng)用場景。

映客成港股首支娛樂直播股 恰逢市場七翻身

或許VR直播真正實(shí)現(xiàn)尚待時日，但映客登陸資本市場的腳步聲卻越來越近了。

映客直播的母公司映客互娛(3700)于今天公開招股，7月12日在香港主板上市，成為香港第一只移動娛樂直播股。

目前，港股市場表現(xiàn)被動，正在經(jīng)歷“五窮六絕”，而7月登場的映客恰逢“七翻身”，或許將給市場帶來驚喜。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，恒指5月30日收盤價對應(yīng)PE(TTM)12.13倍，低于歷史均值。橫向?qū)Ρ热?，港股仍是價值洼地。從龍頭股的估值來看，貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿、經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險已經(jīng)PRICE IN。根據(jù)彭博一致預(yù)期，2018年恒指EPS同比僅增長5.6%，超預(yù)期概率大。

雖然市場黑天鵝和灰犀牛頻出，但是港股估值處于偏低水平，為長期投資者提供了安全墊，而業(yè)績的增長將是接下來市場的主要驅(qū)動力。最暗時刻，曙光將至，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期三季度市場將出現(xiàn)反擊，這時候秉承價值投資的理念，業(yè)績堅挺的龍頭企業(yè)更受資金的擁護(hù)，而市場也正在給龍頭企業(yè)給予確定性的溢價，優(yōu)秀的企業(yè)正在逆市創(chuàng)新高。

映客作為國內(nèi)領(lǐng)先的直播平臺，擁有龐大的注冊用戶數(shù)量和卓越的盈利能力，從今年3月份提交港股IPO開始，就一直吸引著投資界的關(guān)注。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，截至2018年3月31日第一季度，映客擁有超過2億注冊用戶，一個季度增加用戶700萬。2017年全年，其經(jīng)調(diào)整純利達(dá)到7.92億元，2015至2017年間的復(fù)合年增長率接近22.3倍。2018年第一季度，平均用戶月付費(fèi)金額為540元，同比増長近200%。在港股擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的改革中，映客在過去三年的成長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超越同期的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。分析認(rèn)為，在資本的作用下，映客作為泛娛樂直播的龍頭企業(yè)，頭部優(yōu)勢將更加明顯，或許也將享受市場所給予的確定性溢價，并成為境內(nèi)外基金的愛股。

國內(nèi)外對比 投資價值凸顯

映客目前的估值是105億元港幣(即88億元人民幣)，以新經(jīng)濟(jì)股的增長性來看，根據(jù)德銀預(yù)計映客2018年賺逾10億元人民幣，市盈率僅8倍，估值便宜，業(yè)內(nèi)紛紛看漲。

映客作為香港第一只移動娛樂直播股，與老牌直播股天鴿互動對比和借鑒同期遞交IPO的游戲直播股虎牙(HUYA)的市場表現(xiàn)，映客存在著很大的想象空間。

號稱是中國最大的實(shí)時社交視頻平臺之一的天鴿互動(01980)于2014年7月在香港主板上市，2016年從PC端直播轉(zhuǎn)移到移動直播，并在16年底成為第一批進(jìn)入深港通名單的港股公司。截止到2017年底，天鴿互動平臺注冊用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到3.78億，月活躍用戶數(shù)約2400萬，季度付費(fèi)用戶 123.7 萬人，季度用戶平均收益為 172 元。反應(yīng)到2017年業(yè)績上，年度經(jīng)調(diào)整收益 10.05 億元人民幣，經(jīng)調(diào)整純利為 4.56 億元。

映客作為國內(nèi)泛娛樂直播的龍頭，映客APP于2015年上線。截至2017年底，擁有1.945億注冊用戶，3680萬主播，2017年第四季度平均月活躍用戶數(shù)2518萬，月付費(fèi)用戶數(shù)量65.2萬，月活躍用戶平均每月付406元。從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來看，映客憑著“全民直播”的平等理念，在短短三年的時間就獲得了廣泛的用戶支持，主播人數(shù)規(guī)模國內(nèi)第一，即創(chuàng)造出多樣化且豐富的內(nèi)容，又極大提高了用戶粘度和活躍度，用戶付費(fèi)意愿強(qiáng)烈。反應(yīng)到在業(yè)績上，2017年，映客直播的收益為人民幣39.41億元;經(jīng)調(diào)整純利為人民7.9億元。

顯然，映客直播與老牌直播天鴿互動對比之下，業(yè)績成長更為迅猛。目前，天鴿互動的估值在75億港元左右，而市場給予映客的估值下線在97億港元，僅比天鴿互動高30%。而映客與天鴿互動相比，營收、經(jīng)調(diào)整純利分別為后者的4倍、1.7倍。鑒于后期映客有望納入港股通，獲得內(nèi)地資金的加持，估值的空間有著較大的想象力。

與此同時，智通財經(jīng)APP還注意到，與映客同期提交IPO的直播平臺虎牙率先登陸美股，雖然作為游戲直播的虎牙與泛娛樂直播的映客定位不同，但同屬于直播行業(yè)，虎牙在美上市不足一個月就展現(xiàn)翻倍升幅，相比之下，即將登陸港股的映客的業(yè)績更為靚麗。

虎牙號稱游戲直播第一股，以游戲?yàn)閷?dǎo)向，無論是用戶人群還是內(nèi)容類別都更為依賴熱門游戲和知名主播。雖然虎牙現(xiàn)已發(fā)展為包含游戲、泛娛樂、二次元、戶外等內(nèi)容的綜合性互動平臺, 但如果純粹以直播產(chǎn)品定位、或者泛娛樂直播產(chǎn)品，虎牙明顯落后于以秀場起步的泛娛樂直播平臺映客。

映客以人為導(dǎo)向的模式更加突出，堅持全民直播的理念，而主播是平臺的主要內(nèi)容貢獻(xiàn)，內(nèi)容類別也依據(jù)主播的自主選擇。映客和同類的直播更像是通過直播這種手段創(chuàng)造人與人的關(guān)系，即社交。映客通過虛擬商品、虛擬服務(wù)連接主播與觀眾的互動，再基于不同觀眾的喜好推薦不同風(fēng)格的主播，時下最流行的抖音也是這種模式。

據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，映客和虎牙的注冊用戶數(shù)相差無幾，但是從2017年第四季度的數(shù)據(jù)來看，虎牙平均月活躍用戶數(shù)是映客的3.44倍，付費(fèi)用戶數(shù)量是映客的5倍。目前，虎牙的市值為72億美元(約564億港元)，但其在2018年第一季度才首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，映客在三年前就實(shí)現(xiàn)盈利，至今年復(fù)合年增長率為2229.1%，而市場給予映客的估值上線僅121億港元，大幅低于前者。鑒于虎牙上市后的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士紛紛看漲映客，認(rèn)為業(yè)績確定性更高的映客明顯被低估。

潛在紅利兌現(xiàn) 付費(fèi)用戶數(shù)或再次增長

由于移動直播擺脫了電腦端的束縛，用戶可以利用便攜的移動設(shè)備，通過互聯(lián)互通隨時隨地的進(jìn)行直播，不僅方便了直播的行為，更是將直播滲透到用戶工作和生活的方方面面中，進(jìn)一步豐富了內(nèi)容的多樣性。移動直播成了一種新型的線上視頻娛樂社交方式。短短的幾年時間，中國的移動直播市場發(fā)展十分迅猛，但是在映客CEO奉佑生看來，這個行業(yè)依舊年輕，未來仍有很大的成長空間。

據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)查統(tǒng)計，中國移動直播市場規(guī)模由2012年的人民幣1.05億元增加至2017年的人民幣257億元，符合年增長率為200%，預(yù)期于2022年將進(jìn)一步增加至人民幣978億元，年復(fù)合增長率為30.6%。

值得注意的是，在這個景氣度高的行業(yè)里，映客還將享有兩個潛在的紅利。

第一個紅利是流量費(fèi)率越來越便宜之后，帶來的視頻內(nèi)容需求大幅提高。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶相比美國，除了人口數(shù)量的紅利外，還有一個隱形紅利，就是流量成本的紅利。雖然中國的三大運(yùn)營商都屬于國有企業(yè)，但其競爭比美國更加市場化。各大運(yùn)營商過去幾年的流量費(fèi)用越來越低，導(dǎo)致中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶的進(jìn)入門檻很低。在美國，許多運(yùn)營商要求每月80到100美元才能包流量。而在中國，一個月100人民幣就能獲得巨大的流量。過去我們會把視頻下載好，在地鐵或者上班路上看。今天，我們都已經(jīng)習(xí)慣了隨意點(diǎn)開一個喜歡的視頻。從信息密度看，視頻內(nèi)容也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了過去的文字和圖片。隨著流量費(fèi)率的下降，映客的活躍用戶有望進(jìn)一步加速增加。

第二個紅利是渠道下沉帶來的新增用戶。無論是電商中的阿里、京東，還是社交媒體的微博和陌陌，過去幾年活躍用戶數(shù)增長主要來自各類渠道的下沉。中國的三四五線城市提供了移動互聯(lián)網(wǎng)最后的流量金礦。陌陌此前也大力推廣了渠道下沉，獲取了一批新的用戶。這也是付費(fèi)用戶數(shù)重新開始增長的原因，同時反映了這些新獲取用戶流量的轉(zhuǎn)化能力。映客已經(jīng)計劃把直播平臺滲透到中國的三四線城市。未來，我們還可以看到其付費(fèi)用戶數(shù)的不斷增長。

以直播為支點(diǎn)撬動娛樂生態(tài)

直播平臺為了改變其單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，紛紛推出直播+，將產(chǎn)業(yè)鏈縱橫延伸。

早前，映客直播綜藝盛典《櫻花女生》于廣州體育館圓滿落幕，規(guī)模超過衛(wèi)視晚會。映客在直播+泛娛樂的深挖，就是以“賽事+綜藝+盛典”三位一體的玩法，打造直播自有IP，進(jìn)而引領(lǐng)直播平臺內(nèi)容升級，而“櫻花”也已經(jīng)借此逐步成為映客的自有IP了。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，《櫻花女生》活動的圓滿成功，樹立了映客的娛樂生態(tài)處于行業(yè)的領(lǐng)先地位，而娛樂生態(tài)的初步搭建，體現(xiàn)出來的價值是多方面的：

1、主播層面：助力主播走上更加專業(yè)化的星路。以往的直播明星比賽，都停留在單純的打賞PK階段。映客則通過英皇助力，為主播帶來從訓(xùn)練到評選等各個環(huán)節(jié)的專業(yè)化指導(dǎo)，讓主播體驗(yàn)到從素人成為真的明星過程。這讓映客與其他平臺形成差異化優(yōu)勢。

2、行業(yè)層面：形成行業(yè)轉(zhuǎn)型探索的范例。在整個互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的娛樂化背景下，映客此次娛樂化生態(tài)的構(gòu)建，助力自己成為直播APP轉(zhuǎn)型路上的標(biāo)桿，為直播行業(yè)轉(zhuǎn)型樹了成功經(jīng)驗(yàn)。

3、用戶層面：增加了更多的互動性和參與感。直播平臺本身的強(qiáng)互動性，讓用戶體驗(yàn)到陪自己支持的網(wǎng)紅一同成長的感覺。而150位主播在盛典現(xiàn)場的開播，更拉近用戶與主播們、與賽事本身的距離感，讓用戶體驗(yàn)到“身臨其境”的感覺。

4、合作伙伴層面：口碑和真實(shí)價值的雙贏。一方面為碧生源、喬丹體育這種純商業(yè)合作伙伴，帶來了更好的品牌口碑效果。另一方面也為英皇這種娛樂公司提供了新星資源，也給其他娛樂公司提供了一個新式造星的途徑和經(jīng)驗(yàn)。

5、映客自己：更多商業(yè)模式的探索。從單純的以打賞為主要商業(yè)模式，到如今的贊助、打賞、售票、造星乃至未來參與更多娛樂產(chǎn)業(yè)的可能性。