專注高端獵頭公司市場，獵聘網母企有才天下(06001)坐擁一片大藍海？

本文來自中泰國際的新股研報，作者為中泰國際分析師趙紅梅。

智通財經APP獲悉，中泰國際發(fā)表研報稱，有才天下(06100)創(chuàng)立于2011年，平臺已連接約38.9百萬名注冊用戶、24.9萬名驗證企業(yè)用戶及10.2名驗證獵頭(占全國29.1%)。其下品牌獵聘利用手機應用程序、網站及品牌微信公眾號，提供基于SaaS的全方位服務方案。

過去三年，在線網站亦分發(fā)布了約1.2百萬、2.2百萬和2.5百萬工作崗位，復合年增長率為27.7%;企業(yè)客戶數目分別為20.1萬、31.0萬和39.9萬，復合年增長率為25.5%。

至2017年年底，按總收益計，公司為在線人才獲取市場的領導者，市占率為8.1%;按注冊個人用戶量計，公司亦構建中國最大的專業(yè)社交網絡獵聘同道，唯提供的服務大部分均為免費，只有通過向部分高級會只提供簡歷咨詢服務獲取收益。另外，公司亦為企業(yè)提供面試快和入職快等獵頭服務。

公司計劃擴大覆蓋的客戶范圍，通過提升用戶體驗、增加增值服務、擴大供應的價值和開發(fā)人才服務鏈的變現渠道，以提升變現能力。公司目前已擁有專利技術的基礎設施，通過結合數據庫和人工智能，利用收集的用戶數據和交易數據，預測用戶轉工的意圖。

2017年，已處理超過240億次個人和推薦求職者，并愈50%的職位和求職者使用人工智能技術自動提供予用戶。公司未來會加大投資人工智能技術，并不斷改善運作和分析潛在變現渠道。

經營業(yè)績方面，向企業(yè)用戶提供人才為過去三年收益占比重大的部分，分別為97.3%、98.6%和96.5%。2017年總收益增至824.7百萬元人民幣，同比上升40.5%，主要因用戶參與求增加和死循環(huán)人才獲取服務開支增加，客戶數目擴大和品牌效應增強。

過去三年，毛利率分別為85.7%、84.53%和84.03%。銷售開支過去三年穩(wěn)定上升，分別為407.9百萬、482.3百萬和487.3百萬元人民幣，主要由于銷售人員數量增加。

估值方面，按全球公開發(fā)售4.9億的股本計算，對應公司市值為141-176億港元，相比港股同行較高;根據灼識咨詢，中國人才獲取市場在2020年將達2822億元人民幣。按目前市占率計算，中泰國際估算其市值到2022年將可達332億港元。盈利能力方面，17年的ROE，ROA分別為1.94%和0.8%，高于行業(yè)平均水平。公司的基本面正逐步增強，未來市場增長空間巨大，加上受市場關注和投資氣紛熾熱，綜合以上因素，給予其65分，評級為“中性”。

風險提示：(1)業(yè)務增長不如預期(2)競爭加劇。

(編輯：胡敏)