高盛：降中興通訊(00763)目標(biāo)價至15元 評級“中性”

智通財經(jīng)APP獲悉，中興通訊(00763)近日與BIS(美國商務(wù)部工業(yè)與安全局)達成和解，遭罰款共14億美元及須改組董事會，換取美國取消七年出口禁令。高盛發(fā)表研究報告，預(yù)計中興在60日至90日內(nèi)恢復(fù)營運，又稱內(nèi)地5G需求經(jīng)過2016至2018年三年倒退后，預(yù)計明年開始復(fù)蘇，相信中興可從中受惠。

不過，報告預(yù)測中興前路荊棘滿途，在因美國零部件出口禁令致其“休克”兩個月后，海外業(yè)務(wù)環(huán)境將趨艱難，特別是歐洲，中興早前剛開始從當(dāng)?shù)佚堫^電訊商取得增長動力。

高盛稱，與早前預(yù)計中興海外市占擴張的預(yù)估相反，現(xiàn)時預(yù)計中興逐漸失去中國以外的市場，并預(yù)測中興在定價及支付方面，將面對客戶及供應(yīng)商更苛刻的條款。該行近期渠道調(diào)查所得，歐洲部分電訊商或因交貨延期向中興提出申索，中興也可能被禁止參與某些投標(biāo)。渠道調(diào)查又稱，部分供應(yīng)商要求在零部件付運前，中興預(yù)先付款。

此外，中興須委任特別合規(guī)協(xié)調(diào)人，為期十年，高盛預(yù)計此舉影響市場情緒，市場或憂慮未來出現(xiàn)內(nèi)部合規(guī)問題或外部客戶/供應(yīng)商爭議等風(fēng)險。

因應(yīng)收入下行預(yù)估及中興同意支付共14億美元罰款，高盛下調(diào)中興2018至2020年各年收入預(yù)測6%、9%及12%，每股盈測分別降148%、15%及14%，今年每股盈利由塬先估算1.25元人幣，下修至虧損60分人民幣；為反映公司面臨困境，H股估值基礎(chǔ)由預(yù)測市盈率20倍降至10倍，H股目標(biāo)價相應(yīng)大削56%，由34元降至15元，中興H股投資評級也由“買入”降至“中性”。