除了OPEC 油價下跌還有一個不可忽視的因素：中國

本文來源“華爾街見聞”，作者陶旖潔。

除了OPEC可能增產(chǎn)引發(fā)油價下跌以外，代表需求端的中國經(jīng)濟，對油價的影響也不容忽視。中國工業(yè)和運輸增長都在放緩，國內柴油漲幅不及布油、打壓煉油商積極性，都在施壓原油需求。

當我們談及全球油價，我們仍然更關注供應層面的變化。畢竟普遍共識是，2014年的油價暴跌原因在于供應過剩，自那以來，石油輸出國組織也始終致力于通過限產(chǎn)來抬升油價。

2017年年中，原油市場終于出現(xiàn)了產(chǎn)油商希望看到的現(xiàn)貨升水。近期合約的價格高于遠期合約，加上夏季用油高峰，再乘著全球同步復蘇的翅膀，油價開始了真正的起飛，一年以來已經(jīng)漲了六成。

不過，隨著布油和美油日前都沖到了油價崩盤以來的新高，市場上開始出現(xiàn)另一種聲音：是時候開始關注油價的需求面了。

除了全球經(jīng)濟同步復蘇的告一段落，還有一個更大的、未被廣泛留意的油價“殺器”：全球最大的石油進口國，中國。

海關在上周五發(fā)布了今年5月的進出口貿易數(shù)據(jù)。其中，原油進口量環(huán)比減少41萬噸，受到去年同期進口量的翹尾影響，同比增速從上月的15%大幅回落至5%。

觀測更廣的時間范圍，中國原油進口量盡管仍維持了高增長(今年前五個月同比增長8%)，但增速已經(jīng)開始放緩。

數(shù)據(jù)來源：Wind，華爾街見聞制圖

增速的趨緩，自2016年年中以來表現(xiàn)尤為明顯。同一時期，代表貨幣增長加速度的信貸脈沖，也出現(xiàn)明顯回落。

數(shù)據(jù)來源：Wind，華爾街見聞制圖

原油進口后，可以進一步加工為汽油、柴油、液化氣等能源，也提供了絕大多數(shù)的有機化工原料。從中國的下游需求來看，發(fā)電量和貨運量自去年下半年以來增速減緩，而工業(yè)和運輸貢獻原油70%的需求。

更重要的是，國際原油價格在走高，但中國下游的柴油價格漲幅，明顯不及同期的布油漲幅。長此以往，煉油商的積極性被低價打壓，進一步影響原油市場的需求。

今年以來，布油累計漲幅超過14%，但中國柴油的漲幅只有不到9%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，華爾街見聞制圖

需求端有隱憂，OPEC卻在此時，開始探索中止減產(chǎn)協(xié)議。美國總統(tǒng)特朗普也在社交媒體上咆哮抨擊OPEC人為抬高油價。

盡管受到伊朗的地緣政治風險和委內瑞拉減產(chǎn)的影響，布油價格目前仍然相對穩(wěn)健，對美油的價差也擴大到了2015年2月以來的新高，但如果需求萎縮，這又能持續(xù)多久呢?

數(shù)據(jù)來源：Wind，華爾街見聞制圖

(編輯：劉瑞)