跟隨索羅斯：越來越多機構開始做空歐股，美股反成“香餑餑”

本文來自“華爾街見聞”，作者為杜玉。

周一受公用事業(yè)等防御型板塊推動，歐股收高，泛歐Stoxx 600指數(shù)漲0.3%，幾乎所有版塊和所有地區(qū)指數(shù)都上行，歐元兌美元一度上測1.17關口。上周引發(fā)全球市場波動的意大利富時MIB股指收跌0.5%，但早盤一度漲超1%。

看上去，歐洲市場因意大利和西班牙政府組閣/換屆成功而趨穩(wěn)，風險偏好重新回漲。據(jù)路透統(tǒng)計，意大利和西班牙國債價格均上漲，波動最大的兩年期意債收益率回落28個基點，至0.75%，上周曾觸及2.73%的近五年新高；10年期美債和德債收益率均漲超3個基點。

但包括“金融大鱷”索羅斯、華爾街頂級投行摩根大通等主流投資者都在看衰歐洲各大資產(chǎn)類別，外媒也在周一撰文介紹了全球大型銀行如何在“做空歐洲”項目中獲利的“秘訣”。

文章援引Macquarie Group策略師Viktor Shvets的研報稱，由于全球流動性減少和更低的再通脹預期，歐元區(qū)資產(chǎn)普遍承壓，歐洲央行可能不得不暫緩今年底之前停止量寬買債的項目。摩根大通全球股市策略師Mislav Matejka也認為，意大利民粹主義政府可能極具對抗性，令全球投資者對歐洲市場保持觀望，因此將歐元區(qū)股票評級從“增持”下調(diào)至中性，反將美國上調(diào)至“增持”。

今年以來，特別是近期伴隨避險需求推漲美元，以及歐洲經(jīng)濟的向上動能止步不前，一些杠桿類的結構化金融產(chǎn)品都在看空各類歐洲資產(chǎn)。例如，法國興業(yè)銀行發(fā)行的杠桿證書（LC）周一交易額高達逾800萬歐元（約合940萬美元），提供基于意大利富時MIB股指的7倍杠桿反向產(chǎn)品。

外媒介紹稱，這一產(chǎn)品曾在2016年6月24日（即英國脫歐公投次日）暴漲了76%，皆因當時包括意大利在內(nèi)的歐元區(qū)邊緣國家股市跌幅創(chuàng)全球最深。分析稱，基金經(jīng)理似乎在“蜂擁”建倉此類做空歐洲個別國家股指的金融衍生品，想要“重續(xù)昔日的輝煌”。

在機構投資者和高凈值人群中，標的為歐洲信用違約掉期（CDS）指數(shù)的結構性票據(jù)交易火熱，該類衍生品的流動性有時竟比標的債券更大。反式可轉(zhuǎn)換產(chǎn)品賦予了發(fā)行人對某類標的資產(chǎn)看跌期權，瑞士交易員在一季度買入了252億瑞郎的反式可轉(zhuǎn)換外匯產(chǎn)品，被視為看空歐元的標志。

與摩根大通援引意大利政治危機未平，作為相對看衰歐股的理由類似，《倫敦標準晚報》指出，意大利的長期政府借貸成本在5月幾乎翻倍，也比德國高出七倍。盡管市場信心在上周末復蘇，意大利的利率依舊高于政治危機爆發(fā)前，10年期意德國債息差收窄，但始終大于200個基點。

“金融大鱷”索羅斯已經(jīng)廣泛做空歐洲公司股票。他認為，美元飆升和新興市場的資本外逃可能導致另一場重大的金融危機發(fā)生，并警告歐盟的生存威脅即將到來。另據(jù)彭博社，索羅斯的家族基金持有歐洲公司股票空倉規(guī)模約2.56億美元。

除了經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)不如預期，索羅斯認為，歐盟的危機由內(nèi)而外，正面臨生死存亡的威脅：首先，歐盟已經(jīng)變色，由“開放社會”變成“一種非自愿也非平等的關系”，成員國利益嚴重對立。歐元區(qū)各成員國之間變成了債權國和債務國的關系，許多歐洲年輕人失去工作，緊縮政策加劇歐元區(qū)危機，進而導致民粹主義興起，英國脫歐，右翼政黨崛起乃至上臺執(zhí)政。

同時，由于難民涌入，特朗普退出伊核協(xié)議、毀掉跨大西洋聯(lián)盟，必然進一步造成經(jīng)濟困境，引發(fā)其他亂象。歐盟內(nèi)外交困，正處于“生死存亡之際”。

與之相對的是美國股市更被看好。

除了上文提到的摩根大通將美國股市評級從“中性”上調(diào)至“增持”，美銀美林的美股和量化策略主管Savita Subramanian也在研報中指出，出于對美國基本面的不尋常強勢看好，分析師對美國上市公司的盈利上修比例增加，特別是對主要產(chǎn)生國內(nèi)營收的中小盤股更為看好，理由是較少受到國際貿(mào)易緊張和外匯波動的影響。