匯證：升聯(lián)邦制藥(03933)目標(biāo)價(jià)至12.8元 評級“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，匯豐證券將聯(lián)邦制藥(03933)目標(biāo)價(jià)由8.3元上調(diào)54%至12.8元，重申“買入”評級。

該行表示，聯(lián)邦制藥在4月8日成功通過BE藥品測試，成為第一家amoxicillin膠囊生產(chǎn)商，領(lǐng)先于3家競爭對手。該行稱，通過獲得 BE 批準(zhǔn)，聯(lián)邦制藥證明了其 6-APA (amoxicillin的主要活性藥物成分(API))的質(zhì)量。2016年國家食品藥品監(jiān)督管理局宣布為國內(nèi)原料藥行業(yè)推出 DMF 藥物主文件系統(tǒng)。DMF 系統(tǒng)的推出迫使制劑生產(chǎn)商對原材料質(zhì)量負(fù)責(zé)，要求他們在采購過程中更加謹(jǐn)慎。

因此該行預(yù)計(jì)amoxicillin 的 BE 批準(zhǔn)將使聯(lián)邦制藥的中間業(yè)務(wù)受益。該行稱，在威奇達(dá)的 6-APA 停產(chǎn)后，聯(lián)邦制藥和科倫目前是市場上的兩大供應(yīng)商。自2017年1月以來，6-APA 價(jià)格上漲40%，從每公斤175元人民幣升至每公斤245元人民幣。受更高的價(jià)格和市場份額驅(qū)動，該行預(yù)計(jì)聯(lián)邦制藥的中間業(yè)務(wù)將在2018年貢獻(xiàn)22.37億元人民幣的收入。

報(bào)告中稱，隨內(nèi)地的糖尿病患者基數(shù)快速增長，基層市場醫(yī)療需求的釋放以及持續(xù)的醫(yī)療保險(xiǎn)成本控制帶來的進(jìn)口替代趨勢，聯(lián)邦制藥的胰島素產(chǎn)品的銷售增長將保持強(qiáng)勁。聯(lián)邦制藥于2017年初獲得甘精胰島素的批準(zhǔn)，現(xiàn)時(shí)是國內(nèi)兩家擁有第三代胰島素的公司之一。 

據(jù)PDB醫(yī)藥數(shù)據(jù)庫資料顯示，聯(lián)邦制藥的甘精胰島素市場份額在2018年首季僅為0.19%，意味著將有充足的增長潛力。該行預(yù)測，甘精胰島素將在2018年貢獻(xiàn)8000萬元人民幣收入。至2020年，預(yù)測糖尿病分部的份額將增加到總收入的12%。

該行預(yù)測，聯(lián)邦制藥2018至2019年純利分別為8.45億元人民幣及11.62億元人民幣。