匯證：康師傅(00322)利潤率改善 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，匯豐證券表示，康師傅(00322)首季純利同比上升64%，收入升6%，主要受惠于方便面利潤率提升而稅率減少。匯證預測，康師傅管理層所定的收入和盈利目標可望實現(xiàn)，維持目標價為19.3元，評級仍是“買入”。

該行表示，扣除一次性項目后，康師傅首季純利約8.27億元人民幣，同比增加91%，強勁的業(yè)績要歸功于方便面利潤率上升而稅率減少，首季方便面營收同比增加9%，經(jīng)常性EBIT利潤率升4點子至12.5%，主要是平均售價上升、投入成本減少以及營運杠桿改善所致。同時，有效稅率也由2017首季的35%降至今年首季的23%。

管理層預計，康師傅2020年度前將可實現(xiàn)銷售額超過670億元人民幣(即2018年-20年的復合年增長率為4%)、凈利潤目標為42億人民幣(即復合增長率為32%)。該行稱，考慮到康師傅簡化后的成本結構和營收穩(wěn)步增長后，認為以上目標合理并且可行。

報告中稱，盡管今年較早時候出廠價上漲，但首季余預計銷售僅同比僅升約5%，主要受累于瓶裝水和果汁市場份額下降。公司正提高員工生產(chǎn)力和成本效益，預計飲料業(yè)務利潤率可于2019-20年出現(xiàn)較顯著的改善。